日度报告 qhyfbou 商品期货.有色金属（铜） 兴证期货.研发产品系列 铜价上方承压，关注沽空机会 2017年7月5日星期三 投资策略 兴证点铜：隔夜铜价震荡，上方压力较大。文华财经报道，7月4日智利Antofagasta旗下Zaldiva和centinela铜矿的监管人员已投票决定罢工，预计政府调停时间将再持续五天。两个铜矿2016年年产量为16万吨，关注政府能否调停，目前对铜矿供应的影响还不大。操作上，建议关注6000美元/吨的压力，可逢高试空，仅供参考。 行情综述 宏观方面：中国将公布6月财新服务业PMI，欧元区公布6月服务业和综合PMI，美国公布5月工厂订单、耐用品订单等数据，北京时间周四凌晨2点美联储公布6月FOMC会议纪要。 现货方面：据SMM网报道，持货商即依据昨天下午报价进一步收窄贴水，平水铜报价贴水50元/吨左右，湿法铜贴水100元/吨左右，好铜贴水30元/吨左右，一早即迎来一轮贸易商的积极收货潮，随后盘面快速回落，持货商收窄贴水意愿更强，第二交易时段，好铜已报贴水10元/吨，平水铜贴水40~30元/吨，成交主动积极，难觅湿法铜踪影，持货商惜售抬价意愿强。今日市场继续延续昨日贸易商收货积极的氛围，贸易投机商占主导，整体市况仍偏暖。隔月基差已收至百元以内，现货有望转贴水为升水。 持仓量方面：沪铜总持仓量较上一交易日（日盘）减少7756手至61万手，总成交量36万手，比上日增加6万手。CFTC公布6月27日基金净多头持仓量增加9531手至58816手，总持仓量减少18611手至25.4万手。 升贴水方面：国内SMM电解铜报现货平均贴水30元/吨，贴水较上日缩小60元/吨；LME（0-3）升贴水报贴水24.75美元/吨，较上日扩大3.5美元/吨；洋山铜溢价平均报价65.0美元/吨，较上日维持不变。 库存方面：LME库存较上日减少2675吨至27.56万吨，注销仓单占比36.1%，前值35.2%，注销仓单占比逐渐下降；COMEX库存较上日增加217吨至14.79万吨；SHFE注册仓单日报较上日减少100吨至5.65万吨，6月30日总库存较上一周减少8661吨至17.66万吨。 兴证期货.研究发展部 吴 鑫 021-20370940 wuxin@xzfutures.com 从业资格编号：F3012519 日度报告 日度报告 行业要闻 1. CSPT小组召开组内会议确定三季度小组现货采购的地板价(Floor Price)为86美元/吨，较二季度地板价80美元/吨上涨。 2. 金川集团公司铜冶炼厂合成炉系统计划于2017年7月6日停炉，进行为期90天的系统检修。铜合成炉系统建成于2005年，现有矿铜冶炼产能20万吨（金属量）/年。该系统已稳定运行12年，本次大修主要是对已到检修周期的冶金炉、余热锅炉、干燥机及配套附属设备设施进行检修，同时对系统进行局部技术改造和提升优化，为今后的长周期安全稳定运行提供保障。 3. 上周国内进口铜精矿现货TC水平持稳，截至本周五上海有色网现货TC报80-86美元/吨。本周进口铜精矿市场成交延续清淡。然现货TC流露筑顶迹象，部分持货商报盘业已回落至85美元/吨以下。冶炼厂周内未作采购，等待三季度地板价的指引，供需僵持局面延续。 4. 据文华财经报道， 7月4日智利Antofagasta旗下Zaldiva和centinela铜矿的监管人员已投票决定罢工，预计政府调停时间将再持续五天。两个铜矿2016年年产量为16万吨，关注政府能否调停，目前对铜矿供应的影响还不大。 日度报告 数据跟踪 表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨） 指标名称2017-07-042017-07-03变动幅度沪铜总持仓量609,980617,736-7,756-1.26%沪铜总成交量360,400304,39656,00418.40%沪铜主力收盘价47,03047,600-570-1.20%长江电解铜现货价46,97047,140-170-0.36%SMM现铜升贴水-30-9060-江浙沪光亮铜价格41,70041,500200-精废铜价差5,2705,640-370-6.56% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称2017-07-042017-07-03变动幅度伦铜电3收盘价0.05,915.0-5,915.0-100.00%LME现货结算价5,847.05,894.0-47.0-0.80%LME现货升贴水（0-3）-24.75-21.25-3.50-上海洋山铜溢价均值65.065.00.0-上海电解铜CIF均值(提单)67.567.50.0- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表3：LME铜库存情况（单位：吨） LME铜库存2017-07-04日变动注销仓单注销占比LME总库存275,600-2,67599,47536.1%欧洲库存63,575-7756,0009.4%亚洲库存181,925-1,00076,60042.1%美洲库存30,100-90016,87556.06% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表4：COMEX铜库存（单位：吨） 2017-07-032304-06-12日变动幅度COMEX铜库存147,939147,7222170.15% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表5：SHFE铜仓单日报（单位：吨） 2017-07-042017-07-03变动幅度SHFE铜注册仓单56,53756,637-100-0.18%2017-06-302017-06-23变动幅度SHFE铜库存总计176,620185,281-8,661-4.67% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 表6：CFTC持仓信息（单位：手） CFTC持仓2017-06-272017-06-20变动幅度总持仓254,088272,699-18,611-6.82%基金空头持仓36,67439,481-2,807-7.11%基金多头持仓95,49088,7666,7247.57%商业空头持仓96,758107,040-10,282-9.61%商业多头持仓41,94853,014-11,066-20.87%基金净持仓58,81649,2859,531-商业净持仓-54,810-54,026-784- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 现货市场走势： 图1：国内铜期现价格 图2：国内电解铜现货升贴水 3300038000430004800053000-3000-2000-1000010002000300016-07-0816-10-0817-01-0817-04-08基差（现货-期货）沪铜连三收盘价(右)长江现货价格(右)元/吨元/吨 -400-300-200-1000100200300平均价:铜升贴水:长江有色平均价:铜升贴水:上海物贸元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图3：国内进口铜溢价 图4：LME铜升贴水 406080100120洋山铜溢价中值上海铜CIF(提单)中值美元/吨 -80-60-40-2002040LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 全球铜库存情况： 市场情况： 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（吨） 图6：LME铜库存分洲情况（吨） 0102030405060050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000总库存:LME铜注销仓单占比吨% 050,000100,000150,000200,000250,000300,000亚洲库存欧洲库存美洲库存吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图7：全球总的显性库存（吨） 图8：上海期货交易所铜库存（吨） 0.0020.0040.0060.0080.00100.002015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-05总库存LME库存SHFE库存COMEX库存吨 050,000100,000150,000200,0002015-06-242016-06-242017-06-24库存期货:阴极铜 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图9：美元对铜价的影响 图10：伦铜电3与基金净多头持仓（美元/吨，手） 9899100101102103520054005600580060006200LME3月铜收盘价美元指数美元/吨 4,0004,5005,0005,5006,0006,500-5.00-3.00-1.001.003.005.007.009.0011.002016-012016-072017-01CTFC基金净持仓LME3月铜收盘价(右)万手美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 图11：沪铜期限结构 图12：沪铜价格与持仓量 445004550046500475004850049500C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102017-07-042017-07-032017-06-302017-06-292017-06-26元/吨 40.050.060.070.032,00034,00036,00038,00040,00042,00044,00046,00048,00050,00052,0002016-09-092016-10-092016-11-092016-12-092017-01-092017-02-092017-03-092017-04-092017-05-092017-06-09沪铜指数收盘价持仓总量(右)元/吨万手 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部