杨鑫与共识不一致的事实国际调研一线见闻2020251205

2025年12月05日09:25 关键词 经济增速通胀AI就业率消费者信心科技制造业移民资本美国欧洲中国结构性改革降本增效创收成本产业配套调研日本印度 全文摘要 讨论者深入分析了全球经济动态与趋势，指出二战后实现的高经济增长在20年后可能放缓，归因于人口变化。移民对经济的正面影响受到全球反移民趋势的抵消。通胀在发达经济体中展现出韧性，而就业市场保持积极。 杨鑫：与共识不一致的事实——国际调研一线见闻｜20-20251205_导读 2025年12月05日09:25 关键词 经济增速通胀AI就业率消费者信心科技制造业移民资本美国欧洲中国结构性改革降本增效创收成本产业配套调研日本印度 全文摘要 讨论者深入分析了全球经济动态与趋势，指出二战后实现的高经济增长在20年后可能放缓，归因于人口变化。移民对经济的正面影响受到全球反移民趋势的抵消。通胀在发达经济体中展现出韧性，而就业市场保持积极。消费者信心低迷，全球经济放缓由不确定性、通胀及工资增长不均衡等因素驱动。AI技术发展成为焦点，美国、欧洲、日本及发展中经济体的应用存在差异，其对经济增长、降低成本和增加收入的潜力被强调。AI快速应用或为发达经济体带来更多益处，同时指出美国制造业的韧性和成本优势。越南和印度被视为发展中经济体中的增长亮点。预计全球资本市场盈利将持续增长。讨论鼓励投资者从全球视角审视中国的发展潜力，期待其经济进一步增强。 章节速览 00:00全球经济放缓与通胀韧性的现状分析 对话探讨了全球经济增速放缓、通胀韧性增强以及就业率低但消费者信心不足的现象。指出全球移民趋势、人口变化和经济不确定性是影响经济增长的关键因素，同时低收入群体工资涨幅低导致消费能力受限，形成了K型消费状态。 02:42 AI发展对全球经济与贫富差距的影响探讨 对话讨论了全球股市普涨背景下，AI技术对经济增速及贫富差距的影响。指出AI发展可能利好发达经济体，加剧内部贫富差距，同时发展中经济体AI应用不足。未来五年，AI发展或进一步拉大发达与发展中经济体的差距，资本收益可能超过劳动收益，形成资本盛宴与消费者低迷并存的经济现象。 04:25调研美国企业AI应用：非泡沫期，正向规模化转型 调研显示，尽管外界担忧AI泡沫，但美国科技、制造及消费金融等行业已广泛采用AI，正从试用迈向规模化部署。AI应用主要贡献于降本增效，并开始创收，表明行业正处于积极转型期，而非泡沫阶段。资本开支集中在大型企业，且经营现金流充足，未依赖融资，进一步佐证了行业健康发展的趋势。 05:48 AI技术在企业中的应用与价值创造 调研显示，21家上市公司中三分之一已与英伟达合作，AI技术在代码生成、客户服务、法律领域等实现降本增效，预计至2028年资本开支持续，AI创收案例包括提升KOL转化率、赋能律师接案、个性化菜单推送等，展现AI在企业中广泛应用与价值潜力。 08:46美国制造业现状与成本分析 对话分析了美国制造业在全球的占比变化，指出过去十年其制造业增加值保持稳定增长，尤其在高技术领域份额未降反增。调研显示，美国制造业成本并非普遍认为的那样高昂，人工成本虽高，但土地和能源成本较低，整体成本仅比中国高出20%-50%。此外，美国制造业回流趋势明显，多家企业计划或已将生产线迁回美国，包括汽车零部件和钢铁行业。 11:41欧洲与日本经济现状及未来展望 欧洲经济增速预计低于疫情前，受制于繁复的行政流程。尽管中国制造业对其构成挑战，但欧洲汽车业依托中国电池产业链仍具竞争力。日本经济展现年轻活力，潜在增长率有望因再通胀而提升，但AI应用领域落后于中美。 14:08发展中经济体增长分析：印度与越南的潜力 对话讨论了发展中经济体的经济增长情况，特别关注印度和越南。越南目标年均GDP超10%，实际增速7.8%，基建不足为其增长动力。印度劳动参与率低，但改革潜力大，增速稳定在6%-10%之间，值得关注。发展中经济体整体增速高于发达经济体，但并非所有国家都能实现高增长。 16:27全球资本市场展望与策略交流会邀请 对话探讨了全球资本市场未来一年的盈利增长趋势，指出尽管部分市场如韩国涨幅显著，但各市场更关注本土市场，外资流入中国有限。提出以全球视角看待中国，认为中国能独立解决问题，股市前景乐观。最后，邀请参与者加入国际策略会，交流全球经济观点。 发言总结 发言人1 分享了关于全球经济的多个方面的国际调研结果。他们指出，二战后全球经济经历了历史性的增长，但近年来全球增速放缓，发展中和发达经济体的增长率均有所下降。移民对经济有重要影响，但全球反移民趋势可能对经济增长不利。在通胀方面，尽管整体水平低于疫情前，发达经济体的通胀率仍保持韧性。尽管就业率低，消费者信心普遍低迷。AI技术的应用在不同经济体中产生不同影响，可能加剧贫富差距。尽管全球面临增长放缓和通胀问题，股市普遍上涨，尤其是AI及相关领域。实地调研发现，美国制造业并未明显空心化，而欧洲和日本在AI应用方面相对落后。发展中经济体如印度和越南展现出较高的增长潜力。他强调，全球资本市场盈利增长预期高，市场情绪乐观，但需关注各国市场的独特动态。 问答回顾 发言人1问：在国际一线调研中，您们发现的与大家原有认知不一致的点是什么？ 发言人1答：我们发现的是全球经济增速正在不断放缓，尤其自二战后高速增长以来，近20年的增速比疫情前下降了几个百分点。这种放缓主要源于人口结构变化，全球及各经济体增速都在下降，同时移民现象对发达经济体和发展中经济体的增长都产生了不利影响。 发言人1问：当前全球通胀的情况如何？ 发言人1答：目前，无论是发达经济体还是发展中经济体的通胀率都比疫情前更低，但发达经济体的通胀韧性较强，仍维持在2%左右，尤其是服务通胀难以降低。这表明全球呈现出增长放缓而通胀有韧性的情况。 发言人1问：全球失业率状况如何？消费者信心为何低落？ 发言人1答：全球失业率处在80年代以来最低水平，特别是发达经济体的失业率极低。然而，消费者信心却普遍较低，这并非因为失业率低带来的消费力增强，而是由于关税、全球经济变化带来的不确定性，以及通胀对消费者信心的压制。此外，低收入群体的工资涨幅较低，导致消费呈现K型分化状态，低收入者受到挤压。 发言人1问：在经济增速放缓、消费不振的背景下，股市为何普涨？ 发言人1答：股市上涨的原因主要在于科技领域的投资，尤其是AI及其相关产业在全球范围内得到快速发展。尽管整体经济增速放缓，但AI发展可能对发达经济体的GDP增长起到显著提升作用，而发展中经济体由于技术和应用基础较弱，可能无法从中获得同样收益。 发言人1问：您们实地调研美国市场的感受如何？ 发言人1答：实地调研显示，AI应用正在如火如荼地进行中，早期用户已从试用阶段转向规模化部署。降本增效是目前AI的主要贡献，同时已经开始创收。调研的上市公司中大部分已与英伟达等大厂建立合作，并预计AI相关资本开支将持续至2028年。服务器厂商、自动化企业等都已销售大量AI产品并增设专门岗位，每月都有新的AI工具通过内部审批并投入使用。 发言人1问：AI在金融和法律领域的应用具体有哪些降本增效的表现？ 发言人1答：在金融领域，例如罗马尼亚的券商，通过AI技术，65%的客户服务案例已能由AI独立处理，显著减少了人工工作量。在法律领域，一些公司通过AI技术已经实现了90%的手工工作量减少。 发言人1问：大型科技公司投入巨资建设的大模型能否在短期内收回成本？ 发言人1答：即使这些大模型一年的运营成本高达数千亿美元，但考虑到美国、欧洲、日本等发达国家股市的三项费用率平均为12%至14%，若AI能帮助节省1%的费用率，对应的潜在价值将达到3000亿美金。 发言人1问：AI如何助力企业创收？ 发言人1答：AI通过实际案例实现创收，比如有一家独角兽公司利用AI技术帮助社交媒体KOL与其粉丝互动，提高带货转化率并获取分成；法律初创公司使用AI赋能律师，大幅增加可接案件数量；肯德基母公司部署了InvoiceAI系统，根据顾客历史购买记录推送个性化菜单，以及针对每个客户发送定制邮件，这些都是AI助力企业创收的例子。 发言人1问：美国制造业是否真的空心化，难以再工业化？ 发言人1答：虽然有人认为美国制造业空心化严重，但实际上美国制造业增加值占全球比重在过去十年稳定在16%，且在高技术和中高技术领域的市场份额并未下降，甚至有所增长。同时，美国制造业在与中国等国家的竞争中保持住了市场份额，且出现了制造业回流的现象，如Rockwell、汽车零部件公司以及钢铁产量回升等。 发言人1问：美国制造业的成本真的比中国高很多吗？ 发言人1答：调研结果显示，美国制造业成本并不像普遍认为的那样比中国高很多。以汽车零部件工厂为例，其在美国的成本只比中国高20%；另一家公司伊滋国际在中国生产巧克力的成本比在美国高出30%至50%。国际机构预测显示，美国成本最高可能只比中国贵一倍，并非想象中的几倍差距。虽然美国人工成本较高，但其土地价格相对便宜，能源价格与我国持平。不过，美国制造业的问题在于产业配套不够完善。 发言人1问：欧洲经济复苏的情况如何？ 发言人1答：欧洲经济复苏速度相对较慢，未来几年增速预计将低于疫情前的2%，大约在1.2%左右，且肯定低于美国。因此，欧洲难以实现快速变化，而其消费市场则相对更具韧性。 发言人1问：欧洲车企是否因为中国电池产业链而无法推出有竞争力的电动车？ 发言人1答：不是这样的，欧洲传统车企也可以基于中国的电池产业链推出有竞争力的电动车型。例如巴斯夫公司的产品成本上能与中国进口到欧洲的产品竞争。 发言人1问：日本年轻人和老年人对于当前经济形势的看法有何不同？日本经济体中潜在增长率的上升主要来自哪里？ 发言人1答：在日本调研时发现，年轻人都认为现在机会很多，时间不够用，而老一辈人则觉得世风日下。具体表现是年轻人失业率较低，消费力强，而老年人持悲观态度。日本潜在增长率的大幅上升主要来自于再通胀，预计会促进资源更有效分配，可能从0.6、0.7增长到1.5，但很难再高于这个水平。 发言人1问：日本和欧洲在AI应用方面的情况如何？明年日本股市有何投资前景？ 发言人1答：日本和欧洲在这波AI应用中落后于中国和美国，他们没有自己的AI模型和应用，中国和美国处于领先地位。根据日本分析员丁瑞的观点，明年日本股市是有吸引力的，因为其盈利增速预计会非常高。 发言人1问：发展中经济体中有哪些值得关注的国家和地区？ 发言人1答：发展中经济体增速普遍高于发达经济体，在美元贬值和降息背景下利好发展中经济体。其中，印度（6-7%增长）、越南（目标年均GDP超过10%，实际增长7.8%）、印尼、阿联酋是更值得关注的地区。 发言人1问：越南经济为何值得乐观看待？ 发言人1答：越南经济增速稳健且通胀低，已从前沿市场升入新兴市场，基建投资有望成为其未来增长点，因南北城市间缺乏高效连接，内需基建改善就能驱动增长。 发言人1问：印度经济状况如何？ 发言人1答：印度经济增速下限不到6%，上限难以超过10%，主要受限于劳动参与率低（尤其是女性劳动参与率），但通过提高劳动参与率可实现潜在的增长。 发言人1问：全球资本市场未来一年盈利增长预期如何？当前全球市场的特点是什么？ 发言人1答：全球主要市场的EPS增长预期较高，如美国14%、欧洲15%、日本10%，而中国相对较低。尽管市盈 率大多在均值附近，但高增长支撑了权益市场在2026年的表现，韩国股市今年已大幅上涨，预示着可能迎来另一个权益牛市。全球主要市场都在关注各自国家市场（各回各家），外资流入中国的情况较少，但这种状况可能会发生变化。 发言人1问：对于中国的经济发展和股市有何看法？ 发言人1答：应该以世界的眼光看待中国，而非仅用中国的框架。中国是少数能自主解决所有问题的国家，这将使其更强大，股市也将持续向好。