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曹凯首席分析师F03095462Z0017365 棉花★☆☆纸浆★★☆☆白糖苹果★☆☆木材天然橡胶★☆☆20号胶丁二烯橡胶★☆☆ 黄维高级分析师F03096483Z0017474 胡华针高级分析师F0285606 Z0003096 【棉花&棉纱】 今天郑棉小幅上涨，棉花现货主流销售基差变动不大，稳中偏弱。虽然今年新棉端产幅度较大，但商业库存并不高，销售进度偏快，也给盘面带来较强的支择。目前处子演李，但需求总体持稳，关注券节前需求能否出现小旺季。市场对于国内新年度的种植有一定的利多预期，目标价格或有所变化。关注郑棉突改后的走势，短期上涨空间仍偏谨慎。减至11月27号，累计加工皮棉528.5万吨，同比增加79.1万吨，较过去码年均值增加157.2万吨。减至11月15号，棉花商业库存为363.97万吨，同比减少20.43万吨。纯棉纱价格整体持稳，新增订单不足，少数大型纺企有让利云库现象，精梳高支纱走货尚可。部棉突破后，产业可以关注套保机会，操作上暂时观望或逢低轻仓试多。 【白糖】 隔夜关林实荡。巴西方丙，11月上半月世西中南部的生产数偏中性。甘蒸压榨量有所增加，制善比例同比下降，产林量同比继缺增加。本榨季的生产已经进人尾产，累积产林量肇持高位，印度方两，今年生产进度较快，产量同比增加。国内方两，郑糖弱势运行，10月份我国据浆进口量同比下降，但是食善进口较多，供给竭策然存在--定压力，从交易泛排来需，市场的交号重心转向下格季的估产。天气方面，三季度广西降两情况较好，降量较益年份多。从追虑数据来震，目前广西甘总植被指数同比有所增加，25/26样率广西的食据产董预期相对较好，关注后续生产情况。综含来再，预计糖价将维持弱势。 【苹果】 期价高位家荡。现货方面，主流报价持。山东产区成交不多，西北产区冷库客商包表自有货源发市路为主，冷库成交不多。本周冷库出货逻度比上周稍有放差，就发市场到货平稳，价格靠持继定：库存方面，率创的数据显示，截至11月28日，新季度全国冷库革果库存为729.35万吨，同比下降13.21%。从交易逐辑来垂，市场的交势逐辑转向需求端。今年毕果质量较差，但是收购份格较高，贸易商和果农惜售的情绪较高，可能会影响去库逻度，因比后期的去库情况是未来的主要交易点：综合采套，多空分歧增加，关注去岸情况： 【20号胶&天然橡胶&合成橡胶】 今日天然橡股RU、20号胶NR和丁二烯橡股BR期贫价格均继续下跌，国内天然橡胶现贫价格下跌，会或橡胶现货价格稳定，外式丁二归落口价格稳定，泰国原科市场价格稳中有跌。供应方面，金球天然橡股供应将由高产期进入减产期，其中中国云南产区率先进入停割期；上周国内丁二场橡胶表置开工牵大幅回落，裕龙石化表置临时停车检修，茂名石化装置停车检修，独山子石化表置低负荷运行，上游丁二烯装置开工率小幅回落，需求方面，上周国内全钢胎开工率明回升，而半钢验开工率继续下降，山东轮验企业产成品库存下降，库存方面，本周降众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续增加至48.16万吨，其中青岛保税区和一贸易库存均继续增加；上周单创公布的中国顺丁棉胶社会年存小幅下降至1.67万吨，本周上游中国丁二烯港口库存大幅减少至4.11万吨。综会术看，需求教现一最，缺应压力不大，天胶继续累年，合成开始去库，成本支择增强，市场情媒走弱，策常上NR观望，RU&BR技跃，关注跨品种套利机会。 【纸浆】 价4600元/吨，近期阅叶浆价格表现偏强。载至2025年12月4日，中国线浆主流港7本库存量为210.1万吨，较上期去库7.1万吨，环比下降3.3%，本周去库力度较大，或面的布针仑单将在年底全部注销，新年度合约，北其是01会均面临的仑单压力较小，仓单数量伤少；针阅价差不断缩审，起给针叶浆一定的支择，光其是近期阅叶浆的海外报价偏强；近期海外案厂关停产的消，报限价格，12月2日，Domtar部游于12月中司永久关停其位于加掌大不列期可伦比亚省的Crofton针叶求广（该广年设计产能38万吨），因低选的结案价格和本片短然；线需求延续伤弱的情况，下游采购积极性不高，中期走势或仍伤区间案荡，关注高附近的压力情况，探作上书时观型效短线探作。 【原木】 期价衰荡。现贫方面，主流报价时稳。供应方面，外盘报价依然较高，国内现贫价格弱势难改，贸易商压力有所增加，预计短期内不会大幅增加进口，国内供应量或继续维持低位，需求方面，港口出库量维持在6万方以上，需求对价格存在支撑，序存方的，原本年存总量份低，序序力相对较小，合来有，低年存对价格存在-定支荐，操作上背时观望， 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一题望代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★文两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗望代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前益面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期贷经营机构，已具备期贷投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期贷有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客产（以下商称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，谢及时避回并测除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所裁的资料、意见及推测只提供给客户作参号之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不-致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何资任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内客的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材科的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。