通信行业周跟踪：商业航天有望迎来规模化发展的关键拐点

周跟踪（20251124-20251130） 领先大市-A(维持) ——商业航天有望迎来规模化发展的关键拐点 2025年12月4日 行业研究/行业周报 投资要点 行业动向： 1）我国首款可回收复用火箭有望迎来首发，星图测控发布太空感知星座计划 朱雀三号有望于12月初迎来首发。蓝箭航天研制的朱雀三号运载火箭是我国首型采用不锈钢箭体结构、具备一级重复使用能力的大型液氧甲烷火箭，可实现20次以上复用，旨在支撑未来大型星座组网、高频次低成本发射等多样化商业场景。ZQ-3可回收火箭着陆区已于距离酒泉卫星发射中心约300公里东南方向的甘肃民勤县建成，11月28日，蓝箭航天表示，朱雀三号重复使用运载火箭首飞任务，目前正在扎实有序推进，在此次首飞中，朱雀三号配备了回收支腿、栅格舵、RCS等关键回收机构，一二级分离后，一级火箭会按照预定程序返回着陆。近期，针对朱雀3号具体发射时间猜测众多，但我们认为发射计划的变更不会改变商业航天产业发展速度，我国低轨卫星互联网建设已逐步进入发展快车道。 相关报告： 【山证通信】谷歌nano banana再掀现象级热潮，看好国内算力2026市场-周跟踪（20251117-20251123）2025.11.27 此外，中国航天科技集团八院研制的长征十二号甲火箭也已抵达酒泉卫星发射中心技术区，进入首飞前总装测试阶段。此外，长征十二号甲已完成多轮关键试验，2024年6月，技术验证箭实现10公里级垂直起降（VTVL）试验；2025年1月，“龙行二号”试验箭尝试75公里级回收试验，验证了制导算法、姿态控制等核心技术；2025年8月，完成二级静态点火试验，验证了液氧甲烷推进剂的可靠性及热防护材料耐久性。其搭载的“龙云”发动机可重复使用50次以上，支持≥3次/任务的多次启动及32%-106%的推力调节。我们认为，未来朱雀3号、长征十二号甲的成功发射将创造中国首款可重复火箭的飞行，并且彻底突破我国无可重复火箭的局面，对我国商业航天领域具有里程碑式的重要影响，更是突破低轨卫星互联网建设瓶颈的前提。 【山证通信】Gemini3.0预热关注谷歌链，看好国产通信接口IP赛道-周跟踪（20251110-20251116）2025.11.19 分析师： 张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com 11月26日，星图测控发布“星眼”太空感知星座计划，可通过监测、数据分析和预警，避免卫星与卫星、卫星与太空碎片之间发生碰撞。星图测控计划于2026H1发射试验卫星，一期高性能感知骨干星座由12颗卫星组成，具备完全独立对低轨空间目标进行观测及编目的能力，兼顾高轨重点区域按需观测，突出提升短弧快速定轨和异动识别能力；二期低成本感知增强星座由144颗卫星组成，具备完全独立对低轨空间目标进行观测及编目的能力，通过载荷+卫星平台一体化设计降低成本。我们认为，商业航天快速发展，太空卫星和碎片急剧增长，亟需清晰的交通指引服务，感知星座的部署将开创太空管理服务的新模式，可为商业卫星运营商、政府及科研机构提供从发射入轨、在轨运行到寿命末期处置的全流程数据服务和支持，显著提升在轨任务的可靠性和成功率。 赵天宇执业登记编码：S0760524060001邮箱：zhaotianyu@sxzq.com 2）商业航天司成立，产业潜力有望得到充分释放 近期，国家航天局已设立商业航天司，我国商业航天产业迎来专职监管机构。当前我国商业航天企业数量超600家，商业航天司的首要目标是在确保安全的前提下逐步释放商业航天发展潜力，此外，国家航天局发布推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年），提出将商业航天纳入国家航天发展总体布局，加快形成航天新质生产力，实现航天发展效能整体提升，有力支撑航天强国建设。我们认为，我国商业航天产业有望成为“十五五”规划的重要方向，监管部门的设立、政策的完善将持续推动我国商业航天高质量发展，产业链有望全线受益。 建议关注：1）谷歌链：光库科技、长芯博创、中际旭创、沪电股份、汇聚科技、腾景科技；2）国产超节点：寒武纪、海光信息、盛科通信、华丰科技、中兴通讯、紫光股份、华勤技术、和顺石油；3）商业航天：航天动力、超捷股份、斯瑞新材、通宇通讯、信科移动、烽火通信、普天科技、海格通信。 市场整体：本周（2025.11.24-2025.11.28）市场整体上涨，申万通信指数涨8.70%，创业板指数涨4.54%，深圳成指涨3.56%，科创板指数涨3.21%，沪深300涨1.64%，上证综指涨1.40%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为光缆海缆（+20.01%）、物联网（+12.14%）、光模块（+10.88%）。从个股情况看，长光华芯、博创科技、长飞光纤、新易盛、震有科技涨幅领先，涨幅分别为+59.33%、+20.84%、+19.55%、+15.93%、+14.50%。和而泰、贝仕达克、宝信软件、中国移动跌幅居前，跌幅分别为-4.23%、-3.66%、-3.04%、-0.72%。 风险提示： 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。 目录 1.周观点和投资建议...........................................................................................................................................................4 1.1周观点..........................................................................................................................................................................41.2建议关注......................................................................................................................................................................5 2.1市场整体行情.............................................................................................................................................................52.2细分板块行情.............................................................................................................................................................62.2.1涨跌幅..................................................................................................................................................................62.2.2估值......................................................................................................................................................................82.3个股公司行情.............................................................................................................................................................8 3.风险提示...........................................................................................................................................................................9 图表目录 图1：主要大盘和通信指数周涨跌幅...............................................................................................................................6图2：周涨跌幅运营商周表现领先...................................................................................................................................6图3：月涨跌幅云计算月表现领先...................................................................................................................................7图4：年涨跌幅光模块年初至今表现领先.......................................................................................................................7图5：各板块当前P/E与历史平均水平对比...................................................................................................................8图6：各板块当前P/B与历史平均水平对比...................................................................................................................8图7：本周个股涨幅前五（%）.......................................................................................................................................8图8：本周个股跌幅前五（%）.......................................................................................................................................8 表1：建议重点关注的公司............................................................................................................