研究所日报

研究所日报 2025年12月4日星期四 1.据商务部消息，今年1—11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次。点评：消费品以旧换新政策短期刺激了集中消费，从长期看居民就业、收入、资产负债表状况是支撑消费的基础，从城镇失业率、PMI等数据观测，当下就业形式总体不乐观，房价以及房地产行业的风险处置需持续跟进。 2.最新公布的ADP就业数据显示，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远不及市场预期的增加1万个。点评：据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率接近90%，市场反应迅速，美元指数下跌，离岸人民币对美元升值持续，黄金价格对此反应相对平淡，本周以来伦敦现货金价窄幅波动。 3.美国总统特朗普签署一项法律，要求美国国务院定期评估美台关系并寻找深化该关系的措施。外交部发言人林剑对此回应称，一个中国原则是中美关系的政治基础。中方敦促美方停止美台官方往来，不向“台独”分裂势力发出任何错误信号。点评：中美博弈常态化背景下，双方在经贸、地缘等领域的对峙关系仅能阶段性缓和，不会迎来根本性转变。美国对中国崛起势头的打压是本质上是其对自身霸权的维护，中国现阶段核心在于在博弈中发展，在发展中谋求话语权。 1.当日A股指数收跌，上证指数跌幅0.51%，深圳成指跌幅0.78%，两市成交金额合计16699.62亿元，较前一交易日放量765.32亿元。创业板指跌幅1.12%，科创50跌幅0.89%。 2.国际市场方面，日经225指数涨幅1.14%，韩国综指涨幅1.04%，道琼斯工业平均指数涨幅0.86%，领涨全球。恒生科技跌幅1.58%、恒生指数跌幅1.28%、俄罗斯RTS跌幅1.21%，跌幅最大。 3.中证10Y国债到期收益率1.8420%，变动-0.4BP，银行间R001、R007当日均价分别为1.3578%、1.4837%。 4.美元指数收于98.8659，跌幅0.46%，美元对离岸人民币汇率收于7.0583，离岸人民币兑美元汇率升值87个基点。 利率汇率 全球重要市场 A股市场 行业表现 风险提示 1、政策力度不及预期； 2、房地产市场调整超预期； 3、中美紧张关系升温。 信息披露 研究员介绍分析师：陈建华执业证书编号：S1470512090001 研究员承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位研究员，在此申明，本报告清晰、准确也反映了研究员本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 投资评级定义 以报告日起6个月内，个股相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：推荐：个股涨幅超基准指数10%以上谨慎推荐：个股涨幅超基准指数5-10%之间中性：个股涨幅相对基准指数表现具有较大不确定性减持：个股涨幅弱于基准指数5%-10%之间卖出：个股涨幅弱于基准指数10%以上 免责条款 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归银泰证券所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。