市场若继续调整，逢低布局跨年行情

2025年12月4日 观点： 分析师：惠祥凤执业证书编号：S0990513100001电话：0755-83007028邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 总量视角 【A股大势研判】 周三A股市场延续周二的回落趋势，增量资金进场意愿不足，存量博弈下板块轮动加快且持续性不足，反映出市场对后续走势的谨慎态度。不过，无需过分担心。稳健投资者耐心等待市场企稳，中长线投资者可逢低把握可能的跨年行情。 关注以下两个关键的时点：一是12月10日之后的美联储议息会议。美联储的议息结果将直接影响全球流动性的预期，若释放鸽派信号，将缓解新兴市场的资金压力；二是即将召开的重要会议。这两大事件将为市场提供重要的宏观与政策指引。特别是重要会议，将为中国明年的经济政策定下总基调，是判断政策风口和主线方向的最权威依据。可以重点留意的是，在这两大会议结果明朗之前，若市场因不确定性出现调整，尤其延续此前的调整趋势并伴随成交量持续萎缩时，或许正是低位择机布局的机会。 整体上看，短期震荡或调整不影响中期向好格局。操作上，轻指数，重个股。踏准板块轮动节奏，采取均衡配置、高抛低吸或是占优策略。无论是科技成长方向（半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等），还是顺周期行业（光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等），亦或是红利股（银行、公用事业、“大象股”等），尽量选择有业绩支持的标的逢低布局，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股。 研报内容 总量研究 【A股大势研判】 一、周三市场综述 周三早盘，沪深三大指数开盘涨跌不一，创指早盘冲高回落，盘中出现小跳水，三大股指半日收跌。盘面上看，煤炭股盘中短线拉升，抗流感概念反复活跃，中药等医药股走强，Sora概念等AI应用板块大幅调整。午后，三大指数继续走弱。临近尾盘，跌幅略有收窄。盘面上看，市场热点匮乏。 全天看，行业方面，煤炭、风电设备、中药、航天航空、医药商业、有色金属等板块涨幅居前，能源金属、互联网服务、文化传媒、软件开发、通信服务、计算机设备等板块跌幅居前；概念股方面，培育钻石、第四代半导体、流感、毛发医疗等概念股涨幅居前，web3.0、Sora、Kimi、AI语料、ChatGPT等概念股跌幅居前。 整体上，个股涨少跌多，市场情绪萎靡，赚钱应一般，两市成交额16700亿元，截止收盘，上证指数报3878.00点，下跌19.71点，跌幅0.51 %，总成交额6471.67亿；深证成指报12955.25点，下跌101.45点，跌幅0.78 %，总成交额10227.96亿；创业板指报3036.79点，下跌34.36点，跌幅1.12 %，总成交额4706.57亿；科创50指报1308.37点，下跌11.79点，跌幅0.89 %，总成交额432.55亿。 二、周三盘面点评 一是煤炭行业大涨。周三煤炭行业大涨。随着气温下降，北方陆续开始供暖季，预计“迎峰度冬”旺季需求成色良好，需求韧性较强。另外，当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。供给端“反内卷”政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。后市仍可逢低关注。 二是医药股活跃。周三中药、医药商业、流感等医药股逆势上涨。展望后市，医药板块具备配置价值：首先，医药生物板块在今年的行情中属于相对滞涨板块之一，或有补涨需求，兼具防御价值；其次，2021年至2024年的股价下跌已经对集采政策及反腐的影响充分计价（近期国家医保局副局长表示，第11批集采不再以简单的最低价作为参考，且报价最低企业要公开说明报价的合理性，并承诺不低于成本报价）；最后，老龄化进程加快，医药需要旺盛。后市基本面趋势改善值得期待。可关注创新药、中药、医疗器械、血制品等（逢低配置）。 三、后市大势研判 周三A股市场延续周二的回落趋势，增量资金进场意愿不足，存量博弈下板块轮动加快且持续性不足，反映出市场对后续走势的谨慎态度。不过，无需过分担心。稳健投资者耐心等待市场企稳，中长线投资者可逢低把握可能的跨年行情。 关注以下两个关键的时点：一是12月10日之后的美联储议息会议。美联储的议息结果将直接影响全球流动性的预期，若释放鸽派信号，将缓解新兴市场的资金压力；二是即将召开的重要会议。这两大事件将为市场提供重要的宏观与政策指引。特别是重要会议，将为中国明年的经济政策定下总基调，是判断政策风口和主线方向的最权威依据。可以重点留意的是，在这两大会议结果明朗之前，若市场因不确定性出现调整，尤其延续此前的调整趋势并伴随成交量持续萎缩时，或许正是低位择机布局的机会。 整体上看，短期震荡或调整不影响中期向好格局。操作上，轻指数，重个股。踏准板块轮动节奏，采取均衡配置、高抛低吸或是占优策略。无论是科技成长方向（半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等），还是顺周期行业（光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等），亦或是红利股（银行、公用事业、“大象股”等），尽量选择有业绩支持的标的逢低布局，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股。 【晨早参考短信】 周三A股市场延续周二的回落趋势，增量资金进场意愿不足，存量博弈下板块轮动加快且持续性不足，反映出市场对后续走势的谨慎态度。不过，无需过分担心。稳健投资者耐心等待市场企稳，中长线投资者可逢低把握可能的跨年行情。关注以下两个关键的时点：一是12月10日之后的美联储议息会议。美联储的议息结果将直接影响全球流动性的预期，若释放鸽派信号，将缓解新兴市场的资金压力；二是即将召开的重要会议。这两大事件将为市场提供重要的宏观与政策指引。特别是重要会议，将为中国明年的经济政策定下总基调，是判断政策风口和主线方向的最权威依据。可以重点留意的是，在这两大会议结果明朗之前，若市场因不确定性出现调整，尤其延续此前的调整趋势并伴随成交量持续萎缩时，或许正是低位择机布局的机会。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。本短信不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表英大证券有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“英大证券有限责任公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 本报告版权归“英大证券有限责任公司”所有，未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。 分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 资质声明： 根据中国证监会下发的《关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复》（证监许可[2009]1189号），英大证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 行业评级 强于大市行业基本面向好，预计未来6个月内，行业指数将跑赢沪深300指数同步大市行业基本面稳定，预计未来6个月内，行业指数将跟随沪深300指数弱于大市行业基本面向淡，预计未来6个月内，行业指数将跑输沪深300指数 公司评级 买入预计未来6个月内，股价涨幅为15%以上增持预计未来6个月内，股价涨幅为5-15%之间中性预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间回避预计未来6个月内，股价跌幅为5%以上