尿素早评20251204：价格底部或逐步明朗
核心观点：
- 当前尿素价格底部或逐步明朗，低估值反映了市场对供需过剩的共识，但低位受到支撑。
- 新一轮出口配额将缓解四季度供给压力，冬季储备需求对价格有托底作用，低价或刺激承储企业入场。
关键数据：
- 尿素期货主力合约2601：开盘价1684元/吨，最高价1697元/吨，最低价1679元/吨，收盘1692元/吨，结算价1690元/吨。
- 国内现货价格：山东元/吨1680元，河北元/吨1710元，东北元/吨1740元，江苏/片1680元，山东现货-UR/片-68元。
- 期现价格：价差01-05元/吨56-65元，价差1030元/吨1030元。
- 上游成本：无烟煤价格山西元/吨930元，山东元/吨3060元，复合肥(45%S)价格河南元/吨2620元。
- 下游价格：山东元/吨5217元，三聚氰胺价格江苏元/吨5250元。
研究结论：
- 尿素价格从底部反弹幅度不大，估值仍处于相对低位，反映供强需弱格局。
- 驱动因素包括出口配额缓解供给压力、冬季储备需求托底、低价刺激承储企业入场。
- 策略上，中长期关注逢低做多机会。
风险提示：
