驰宏锌锗机构调研纪要

调研日期: 2025-11-13 云南驰宏锌锗股份有限公司是一家国有控股上市公司,主要经营铅锌锗产业,包括采矿、选矿、冶炼、化工、深加工、贸易和科研等业务。公司资源品种覆盖铅、锌、锗、银、金等多种有色金属,具有年采选矿石300万吨、矿产铅锌金属产能40万吨、铅锌冶炼产能63万吨、银150吨、金70千克、锗产品含锗60吨、镉、铋、锑等稀贵金属400余吨的综合生产能力。在2020年面对复杂严峻的行业形势和新冠肺炎疫情带来的冲击,公司加大资源获取攻坚力度,统筹谋划生产组织,深入开展全要素对标,持续优化工程项目建设,实现了持续向好发展。公司全年新增铅锌金属储量36.5万吨,采选铅锌精矿金属量37万吨,精炼铅锌产品产量68万吨,实现营业收入216亿元,经营性利润14.18亿元。公司将继续坚持“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念,推进“千亿铅锌产业”建设和高质量发展再上新台阶。 一、公司基本情况介绍 驰宏锌锗成立于 2000 年 7 月,是以铅锌锗产业为主,集地质勘探、采矿、选矿、冶炼、化工、深加工、物流、贸易和科研为一体的国有 A股上市公司。截至 2025 年 9 月 30 日,具有铅锌精矿金属产能 42 万吨/年、铅锌精炼产能 63 万吨/年、金银镉铋锑等稀贵金属 1,000 余吨/年的综合生产能力。 二、公司 2025 年 1-9 月经营情况介绍 2025 年,公司持续深化业财融合,提升价值创造,1-9 月实现铅锌精矿产量 22.59 万金属吨,同比下降 1.05%;冶炼铅锌产品产量 51.54 万吨,同比增长1.06%;银产品产量141.90吨,同比增长29.62%;营业收入171.78亿元,同 比增长 17.24%;归属于上市公司股东的净利润 13.24 亿元,同比下降 10.18%,主要受铅锌产品价格下行及生产检修影响;经营活动产生的现金流量净额 34.14 亿元,同比增长 31.96%;截至 2025 年 9 月 30日,公司资产总额259.15 亿元较上年度末下降 1.7 个百分点,资产负债率 25.8%较上年度末下降 2.97 个百分点,资产结构持续优化。 三、问答交流 问题 1:2025 年公司铅锌矿端和冶炼端成本情况? 2025 年以来,公司持续强化“两最成本”管理,将成本控制贯穿于生产经营各个环节。2025 年 1-9 月,公司矿山铅锌精 矿完全成本同比略微上升,但整体仍稳定保持行业前列;冶炼锌产品完全加工成本实现“六年连降”,进一步巩固了成本竞争优势。敬请投资者注意投资风险! 问题 2:公司目前铅锌原料的保障情况? 公司实行矿冶一体化生产,目前形成了一座矿山匹配一个冶炼基地的生产模式,2025 年受荣达矿业停产整改、会泽矿业因项目建设致产量下降等因素影响,公司原料自给率下降至 54%左右,但整体仍处于行业领先水平。目前公司生产所需的原料部分需要外购,外购原料的采购以本地化为主导,主要来源于冶炼厂所在地周边省市,整体订单储备充足,可以满足公司的生产所需。敬请投资者注意投资风险! 问题 3:公司未来的资本开支计划? 当前,公司主要围绕矿山探矿、开拓工程等项目开展维护性资本支出,同时在选矿能力提升、冶炼端提质增效、多金属综合回收利用等方面保持确定性资本预算和开支,此外还覆盖“双碳”投入与设备替代与更新。未来,公司资本开支将紧紧围绕高质量发展战略,重点投向三大核心领域:一是通过技术迭代与工艺创新,提升高附加值产品占比,优化产品结构;二是强化国内外优质资源并购及自有矿山深边部找探矿,增强原料供应保障能力;三是加快低碳技术研发应用,推进数智化矿山和冶炼厂建设,持续巩固、提升公司核心竞争力。敬请投资者注意投资风险! 问题 4:2025 年公司副产品的盈利水平? 公司的副产品主要包括硫酸、硫酸铵、银产品、黄金、精镉和精铋等,主要来源于铅锌冶炼过程中的伴生金属回收。2025 年,公司紧 抓硫酸、黄金、白银等产品价格同比上涨的市场机遇,通过动态优化检修计划与生产资源配置,多金属元素回收与减渣降废同向发力,硫酸产出率和白银产量均实现同比增长,副产品盈利水平同比提升。敬请投资者注意投资风险! 问题 5:呼伦贝尔驰宏贵金属综合回收冶炼工程项目进展? 呼伦贝尔驰宏贵金属综合回收冶炼工程项目已于 2025 年 9 月建成完工,2025 年 10 月顺利点火,正在开展投料试车准备及相关工作,项目建成后将有利于进一步提升呼伦贝尔驰宏的盈利能力。敬请投资者注意投资风险! 问题 6:公司未来的的发展方向? 公司始终致力于建设具有全球竞争力的建设世界一流铅锌锗企业,未来公司将持续深耕铅锌锗主业,坚持“做大资源、做强矿山、做优冶炼”的发展思路,紧扣“科技创新、资源保障、绿色低碳、高端转型”四大方向,通过全产业链协同创新与价值重构,构建更具韧性、更富竞争力的现代化产业体系,推动公司向高质量发展新阶段迈进。敬请投资者注意投资风险! 问题 7:金欣钼矿采矿证办理进度? 金欣钼矿采矿证办理、设计优化工作正在开展中,目前公司正在全力协调各方力量,积极推进金欣矿业采矿证等各项手续办理;同步推进项目可研优化,争取权证办理完毕后早日将资源优势转化为经济优势。敬请投资者注意投资风险! 问题 8:金鼎锌业和云铜锌业资产注入工作什么时候启动? 公司正在积极推进资产注入工作,金鼎锌业与云铜锌业资产的注入正在按承诺计划与时间稳步推进中。敬请投资者注意投资风险! 问题 9:加拿大塞尔温铅锌矿项目开发计划? 鉴于塞尔温项目体量及预期投资较大,公司审慎进行项目投资决策,目前公司重点围绕项目可研编制和选矿实验开展工作,在做好刚性费用及财务费用的管控下,通过“先探索试验再扩大试验”的工作思路,协同国内选矿院所进行选矿试验研究。敬请投资者注意投资风险! 问题 10:公司锗产品价格行情如何,销售毛利率多少?是否有出口国外? 受市场供需关系变化影响,国内锗价呈现先涨后跌、逐步企稳的走势。根据上海有色网统计数据,2025 年国内锗锭均价约 15,000 元/千克,整体呈高位运行,为公司锗产品业务的盈利提升创造了有利条件。目前,公司锗产品以国内市场销售为主,公司将持续关注市场动态,优化经营策略。敬请投资者注意投资风险!