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曹凯首席分析师F03095462 Z0017365 棉花★☆☆纸浆☆☆☆白糖苹果木材天然橡胶20号胶★☆☆丁二烯橡胶★☆☆ 黄维高级分析师F03096483 Z0017474 胡华针高级分析师F0285606 Z0003096 【棉花&棉纱】 今天郑肺小施下跌，盘中跌偿较大，棉花现货主流销售券差变动不大，总体持稳，虽然今年新棉端产能度较大，但商业库存并小商，销含进度品快，电给或两带未教谈的支，目前处于淡学，但高求总体持，关连参节前需求能否出现小旺学，市场对于国内新年度的种截有--定的利多预期，目标份格或有所变化，关注郑棉突碳后的走势，短期上涨空问仍伤遂慎，或至11月27号，累计加工皮梯528.5万吨，同比增加79.1万吨，较过去四年均值增加157.2万吨。裁至11月15号，棉花商业库存为363.97万吨，同比减少20.43万吨，绝棉纱价格整体持稳，新增订单不足，少数大型防全有让利云库现象，精梳高支纱走货尚可。郊突破后，产业可以关注套保机会，操作上暂时现望或逢低经念试多。 【白糖】 依天标家净。巴万再，11月上平月巴中部的里产需中性。寸点压择量有所加，利需比例同比下降，产董同比继缺增加。本榨季的生产已经进人尾产，累积产林量肇持高位，印度方两，今年生产进度较快，产量同比增加。国内方两，郑糖弱势运行，10月份我国排浆进口量同比下降，但是食善进口较多，供给竭策然存在--定压力，从交易泛排未而，市场的交易要心转向下棒率的估产。天气方两，三季度广西降雨情况较好，降两量较在年伤多。从造虑数据来有，日前广西甘蒸植被指数同比有所增加，25/26样率广西的食稳产量项期相对较好，关注后续生产情况。综今来需，预计稳价将维特弱势。 【苹果】 期价高位家荡。现货方，主流报价持癌。山东产区成交不多，西北产区冷库客商包表自有货源发市场为主，冷库成交不多。本周冷库出货逻度比上周稍有效线，发市场到货平甚，价格靠持定。详存方面，率创的数据显示，假至11月28日，薪季全国冷库革果库存为729.35万吨，同比下降13.21%。从交易逻辑来垂，市场的交易逻辑转向需求端。今年革果质量较差，但是收购份格较高，贸易商和果求惜售的情绪较高，可能会影响去库逻度，因比后期的去库情况楚未来的主要交势点：综合来垂，多空分政增加，关注去库情况： 【20号胶&天然橡胶&合成橡胶】 今日天然橡股RU、20号胶NR和丁二烯橡股BR期贫价格均下跌，国内天然橡胶现贫价格稳中有跌，会或橡胶现货价格继续上涨，率先进入停割期；上周国内丁二场橡胶表置开工率大幅回落，茂名石化表置停车检修，独山子石化表置低负荷运行，上游丁二场表置开工率小幅回落。需录方面，上国内全钢胎开工牵明准回升，而半钢胎开工率继续下降，山东轮胎企业产成品库存下降，库存方面，本周降众公布的青岛地区天然橡胶总库存维续增加至48.16万吨，其中青岛保税区和一般贸易库存均继续增加；上单创公布的中国顺丁橡胶社会年存小幅下降至1.67万吨，上游中回丁二烯港口库存继续大幅增加至4.73万吨，综合看，需求教现一最，供应压力不大，天胶继续累年，合成开始去库，成本支择增强，市场情媒谨慎，策命上弱势反萍，关注跨品种套利机会。 【纸浆】 价4550元/吨，近期阅叶案价格表现偏强，载至2025年11月27日，中国纸装主流港口样本库存量为217.2万吨，较上期去库0.1万吨，环比下降0.05%，库存量在本周期整体变动不大，国内港口库存仍在高位，供路宽松的局面仍在延续，案需求延续偏的情况，下游采购积极性不高。结策跌至前低附近，大幅反萍，中期走势或仍偏区间案荡，关注前高附近的压力情况，操作上特时现望或短线标作， 【原木】 期价衰荡。现贫方面，主流报价时稳。供应方面，外盘报价依然较高，国内现贫价格弱势难改，贸易商压力有所增加，预计短期内不会大幅增加进口，国内供应量或维续维持低位，需求方面，港口出率量维持在6万方以上，需求对价格存在支撑，库存方两，原本库存总量伤低，库存压力相对较小，综合来本，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时现望， 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一题望代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★文两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗望代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前益面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期贷经营机构，已具备期贷投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期贷有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客产（以下商称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，谢及时避回并测除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所裁的资料、意见及推测只提供给客户作参号之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不-致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何资任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内客的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材科的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。