你问我答（白银）：现货吃紧显性化，高空加油再新高

点石成金 近期，白银价格持续新历史新高，12月1日，国内外白银期货开盘继续大涨。 白银目前走势呈现双轮驱动特征，首先其核心题材在于信用货币体系整体不稳定性增强，黄金表达全球主流浮动汇率制度国家的信用费币整体价值脱离实体费初生产体系，其次是金银比表达全球经济息体进一步走向再通胀方向，这一方向的内离主要包括海外币市场的TaCo方向和国内汇率的独立走强。白银的基本面总体偏强，但与其他工业品不同，其基于消耗的求不足以支持目前走势，其强势特征主要基于投资和配遭的需求 2.白银兼具“工业属性”与“货币属性”，在当前节点，光伏、AI算力、5G等绿色科技需求与美联情降息预期、地缘避险等金融因索，各自扮演了怎样的角色？谁是主导？ 光伏需求在过去的五年出现了爆发式增长，自银的光伏需求占比快速从5%以下到达目前20%的水平，其他新产业对百银光求的提旅相对有限，这一部份需求增量构成了自银需求的底坐；而金因紊自前处于自银需求增量的主导力量，基于信用费币体系息体下沉和通胀、流动性预期的金因宽带案的需求是估值抬升的主要动力。 3.白银涨幅远超黄金，导致金银比持续修。这是健康的“补涨”，还是市场出现过热的信号？ 金银比逐步修复是每次白银牛市的核心特征，在今年的金银比交易还有若计量市场风险偏好的特殊意义，今年市场避险情绪较强强的阶段，金银比会下行，此阶段往往表现为白银的独立行情，这种行情先后在七八月份和近期两次出现 4.站在当前价位，您判断白银的牛市是行至中局，还是已接近阶段性尾声？支撑您判断的核心依据是什么？ 从时间的角度来看，白银的牛市目前处于加速段也就是中后期，但从驱动逻辑的角度来看，支撑银价继续走强的因素仍然众多包括落在的通胀预期、金银比空间、逼仓驱动的深化等等，综上我认为白银牛市的总体处于中后段，但持续的时间或者中间逻辑的切换会非常复杂，强势价格状态会维持相当长的时间， 吴江高级分析师F3085524Z0016394010-58747784gtaxinstitutedessence.com.cn 正文内容 免贵声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如按收人并非国投期货客户，请及时退回并划除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的授资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何黄任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏宽这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均感本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。