石化周报 油价维持震荡，关注俄乌进展

油价维持震荡，关注俄乌进展 glmszqdatemark2025年11月29日 推荐 维持评级 油价维持震荡，关注俄乌进展。美国和乌克兰代表于11月23日表示，双方当天在瑞士日内瓦就美方所提结束俄乌冲突28点新计划进行的会谈“取得进展”。11月28日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，美国已向俄罗斯转交了23日与乌克兰在日内瓦谈判中达成一致的计划细节，这些细节将在下周进行讨论。若俄乌冲突解决，油价或受到短期冲击，因此市场当前以观望俄乌形势为主，从而油价本周窄幅震荡。考虑到OPEC+暂停了26Q1的增产，我们预计，即使俄乌冲突结束，油价下跌空间依然有限 美元指数下降；布油价格上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至11月28日，美元指数收于99.44，周环比-0.71个百分点。1）原油方面，截至11月28日，布伦特原油期货结算价为63.20美元/桶，周环比+1.02%；WTI期货结算价为58.55美元/桶，周环比+0.84%。2）天然气方面，截至11月28日，NYMEX天然气期货收盘价为4.86美元/百万英热单位，周环比+6.23%；截至11月27日，东北亚LNG到岸价格为10.73美元/百万英热，周环比-8.07%。 分析师周泰执业证书：S0590525110019邮箱：zhoutai@glms.com.cn 分析师李航执业证书：S0590525110020邮箱：lihang@glms.com.cn 分析师王姗姗执业证书：S0590525110021邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn 美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。截至11月21日，1）原油方面，美国原油产量1381万桶/日，周环比-2万桶/日。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量1644万桶/日，周环比+21万桶/日；炼厂开工率92.3%，周环比+2.3pct；汽 油/航 空 煤 油/馏 分 燃 料 油 产 量 分 别 为956/189/500万 桶/日 ， 周 环 比+29/+3/+9万桶/日。 分析师卢佳琪执业证书：S0590525110022邮箱：lujiaqi@glms.com.cn 美国原油库存上升，汽油库存上升。截至11月21日，1）原油方面，美国战略原油储备41142万桶，周环比+50万桶；商业原油库存42693万桶，周环比+277万 桶 。2） 成 品 油 方 面 ， 车 用 汽 油/航 空 煤 油/馏 分 燃 料 油 库 存 分 别 为20990/4333/11223万桶，周环比+251/+37/+115万桶。 投资建议：我们推荐以下三条主线：1）石化行业“反内卷”政策风起，建议关注行业龙头且业绩稳定性强、持续高分红的中国石油、中国石化；2）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油；3）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 相关研究 1．石化周报：俄乌冲突释放不确定性信号，油价有所回落-2025/11/222．石化周报：市场担忧过剩背景下，地缘影响仍需观察-2025/11/153．业绩亮点频出，“反内卷”或加持——2025年三季报业绩总结-2025/11/114．石化周报：OPEC+暂停26Q1增产，美国制裁影响仍需观察-2025/11/095．石 化 周 报 ： 地 缘 持 续 扰 动 ， 油 价 震 荡-2025/11/01 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................32本周石化市场行情回顾.............................................................................................................................................42.1板块表现..............................................................................................................................................................................................42.2上市公司表现......................................................................................................................................................................................53本周行业动态...........................................................................................................................................................64本周公司动态...........................................................................................................................................................95石化产业数据追踪.................................................................................................................................................115.1油气价格表现....................................................................................................................................................................................115.2原油供给............................................................................................................................................................................................135.3原油需求............................................................................................................................................................................................145.4原油库存............................................................................................................................................................................................165.5天然气库存........................................................................................................................................................................................185.6炼化产品价格和价差表现...............................................................................................................................................................186风险提示..............................................................................................................................................................23插图目录..................................................................................................................................................................24表格目录..................................................................................................................................................................24 1本周观点 油价维持震荡，关注俄乌进展。美国和乌克兰代表于11月23日表示，双方当天在瑞士日内瓦就美方所提结束俄乌冲突28点新计划进行的会谈“取得进展”。11月28日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，美国已向俄罗斯转交了23日与乌克兰在日内瓦谈判中达成一致的计划细节，这些细节将在下周进行讨论。若俄乌冲突解决，油价或受到短期冲击，因此市场当前以观望俄乌形势为主，从而油价本周窄幅震荡。考虑到OPEC+暂停了26Q1的增产，我们预计，即使俄乌冲突结束，油价下跌空间依然有限。 美元指数下降；布油价格上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至11月28日，美元指数收于99.44，周环比-0.71个百分点。1）原油方面，截至11月28日，布伦特原油期货结算价为63.20美元/桶，周环比+1.02%；WTI期货结算价为58.55美元/桶，周环比+0.84%。2）天然气方面，截至11月28日，NYMEX天然气期货收盘价为4.86美元/百万英热单位，周环比+6.23%；截至11月27日，东北亚LNG到岸价格为10.73美元/百万英热，周环比-8.07%。 美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。截至11月21日，1）原油方面，美国原油产量1381万桶/日，周环比-2万桶/日。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量1644万桶/日，周环比+21万桶/日；炼厂开工率92.3%，周环比+2.3pct；汽 油/航 空 煤 油/馏 分 燃 料 油 产 量 分 别 为956/189/500万 桶/日 ， 周 环 比+29/+3/