上海电气机构调研纪要

调研活动概述

2025年11月27日，申万宏源证券联合投资者在上海电气举办“我是股东—走进上市公司”活动，30余位股东代表参观上海电气旗下上海汽轮机厂和上海锅炉厂，并就公司业务发展进行座谈交流。

核心观点与关键数据

1. 储能业务发展

   • 上海电气布局多种储能技术，包括钒液流储能，其优势在于容量易调节、循环寿命长、环保污染少，未来将呈现多场景并存发展。

2. 订单与盈利能力

   • 2024年新增订单额同比大增11.9%至1,536亿元，订单转化存在周期性差异。公司将通过以下措施提升盈利能力：
     • 加快主业转型，拓展新能源领域业务；
     • 深化管理提升与成本控制；
     • 加大科技创新投入，布局机器人、核聚变、氢能等前沿领域；
     • 拓展海外市场，分散风险。

3. 研发投入与商业化进展

   • 公司聚焦“新质生产力”，在重型燃机、核电主泵、海上风电、氢能、储能及机器人等领域持续攻关，部分技术已实现商业化落地：
     • 重型燃机参与“两机专项”研发，300MW F级样机成功点火；
     • 核电领域为四代核电提供核心设备；
     • 工业机器人实现规模化应用，覆盖汽车制造、电子组装等行业。
   • 未来氢能、储能等领域有望成为重要利润增长点。

4. 传统能源装备升级

   • 针对新型电力系统需求，上海电气通过技术升级提升煤电装备竞争力：
     • 研发650℃高效超超临界燃煤机组，目标供电煤耗不高于254克/千瓦时；
     • 创新灵活调峰技术，如耦合熔盐补汽机组、双抽汽大热电比机组等，保障电网稳定。
   • 新技术将助力中国高效汽轮机组出口。

5. 绿色甲醇业务

   • 绿色甲醇生产成本高于传统灰色甲醇（售价约2-3倍），主要应用于航运燃料以降低碳排放。
   • 公司已与法国达飞轮船、上港集团签署绿色甲醇供应协议，采用长期协议模式向法国达飞供应。

6. 火电市场展望

   • 2024年火电订单保持高位，预计未来几年火电设备需求仍将旺盛。
   • 公司火电业务毛利率有望维持较高水平。