无惧内销压力，外销+业务扩张大有可为：家电行业2026年度投资策略

核心观点

• 家电板块具备较高配置价值： 2025年家电板块估值有所回落，龙头企业分红意愿强，具备高配置属性；同时，2026年海外家电销售保持高景气，家电企业积极开拓多元业务，将支撑企业增长，兼具价值和成长属性。
• 国补政策影响： 2025年国补政策加码带动家电销售，但年中补贴方式调整使内销承压。预计2026年若补贴金额＞600亿元，行业压力相对可控；若国补暂停，行业可能面临阶段性底部。
• 外销增长机会： 新兴市场空冰洗普及率低，空调、冰箱、洗衣机需求量增长空间广阔；欧洲市场家电消费景气度有望回暖，中资企业市场份额提升空间较大；美国市场关税扰动暂缓，降息背景下房屋销售有望回暖，带动家电需求。

关键数据

• 2025年家电行业规模： 预计约9752亿元。
• 2026年家电行业规模： 预计约9710亿元（若补贴金额600亿元）。
• 新兴市场家电增长空间： 若新兴市场15国的大家电户均保有量达到中国80%/90%/100%，空调的稳态需求量将会是当前的1.8倍/2.1倍/2.3倍，冰箱的稳态需求量是2024年销售量的0.9倍/1.1倍/1.2倍，洗衣机的需求量是2024年销售量的1.0倍/1.1倍/1.3倍。
• 全球电视出货量份额： 2025H1中资品牌份额提升至30.1%，超越韩企的29.7%。
• 中资电视品牌长期销量增量空间： 若中国企业在海外市场的销量份额提升并稳定在约20%左右，则TCL、海信皆有望获得2000万台的增量销量。

研究结论

• 投资主线： 关注国补政策效果与影响、中国企业外销增长机会、Mini LED+大尺寸渗透下中国黑电企业份额提升机会、电动自行车新国标下竞争格局变化、扫地机进入活水洗地产品周期、家电企业的多元化业务扩张、具有低估值高股息率属性的家电红利资产。
• 投资建议： 白电方面推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电；厨电方面推荐老板电器、华帝股份；黑电方面建议关注海信视像及TCL电子；两轮车方面建议关注九号公司、爱玛科技、雅迪控股；厨房小家电方面推荐苏泊尔、小熊电器、北鼎股份、新宝股份；另外，建议关注安克创新、影石创新及春风动力。