铜日报：铜基本面延续，海外贵金属多头发难短期波及

铜基本面延续，海外贵金属多头发难短期波及 一、日度市场总结 通惠期货研发部 铜期货市场数据变动分析 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 主力合约与基差：11月28日SHFE主力合约价格报87360元/吨，较11月27日上涨0.39%；LME价格11月27日为10930美元/吨，较11月24日小幅回落23美元。基差方面，升水铜11月28日升至180元/吨，较11月27日上涨5元，升水走强；平水铜维持55元/吨稳定；湿法铜贴水收窄至-30元/吨，贴水改善。LME(0-3)升水11月27日升至16.56美元/吨，较11月24日大幅走强。 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 持仓与成交：LME持仓11月27日增加3102手至330192手，成交量有所扩大；SHFE库存11月28日增至159425吨，较11月27日上升2250吨。 产业链供需及库存变化分析 供给端：矿山产量面临收紧，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）于11月27日达成共识，计划2026年降低矿铜产能负荷10%以上，以改善供需基本面。冶炼端承压，日本三菱材料11月28日宣布计划到2035年削减原生铜冶炼量30%-40%，因加工精炼费暴跌导致利润率萎缩；日本矿业协会11月27日表示，冶炼商正寻求不同于中国基准的TC/RC协议。精矿供应持续紧张，LME库存11月28日降至35244吨，较11月24日下降11.5%。 需求端：电力领域需求强劲，南方电网梅州抽水蓄能电站二期工程11月28日投产，支撑铜线缆需求；青海“沙戈荒”项目11月27日开工，总投资730亿元，将催生特高压输电的刚性需求。但建筑和消费电子领域疲软，11月28日资讯显示建筑行业受高铜价拖累订单放缓；家用空调12月内销排产同比下滑29.9%，高基数叠加终端价格传导不畅抑制需求。铜线缆开工率本周66.89%，环比微升1.22%，但黄铜棒开工率仅50.48%，受高铜价和终端观望情绪制约。 库存端：LME库存11月28日35244吨，连续下降；SHFE库存11月28日159425吨，较11月27日上升1.43%；精铜杆企业原料库存11月27日环比下降2.17%至27000吨，成品库存环比降1.34%，但资讯提示月末成品库存有所增加。总体库存分化，LME去库明显而SHFE累库。 价格走势判断 预计未来一到两周铜价高位震荡。供给端收紧（CSPT减产计划、日本冶炼削减）提供支撑，需求端电力项目落地对冲建筑和消费电子疲软，宏观情绪受美联储降息预期升温利好。铜价波动区间预计在87000-89000元/吨。 二、产业链价格监测 三、产业链数据图表 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 首先，用户要求我基于提供的数据和资讯，描述并分析铜期货市场的相关数据变化情况。输出结构必须严格按照指定的框架： 1. **铜期货市场数据变动分析** - 主力合约与基差- 持仓与成交 2. **产业链供需及库存变化分析** - 供给端- 需求端- 库存端 3. **价格走势判断** 关键要求： - 引用数据及资讯时带上具体日期，如5月24日（但数据中是2025-11-24等，所以我必须使用提供的日期）。 - 不要援引行业新闻中其他期货公司的观点。 - 避免使用序号如“一、”，所以我必须用自然语言描述。 - 避免使用emoji符号。 - 语言简洁明了，逻辑清晰，确保分析的准确性和时效性。 现在，分析数据和资讯： - **数据表**：提供了2025-11-28、2025-11-27、2025-11-24的指标变化。 - 现货价格（SMM:1#铜）：28日87440元/吨，27日87210元/吨，24日86790元/吨，变化+230元（0.26%），走势上升。- 升水铜：28日180元/吨，27日175元/吨，24日150元/吨，变化+5元（2.86%），走势上升。- 平水铜：28日55元/吨，27日55元/吨，24日35元/吨，变化0元（0%），稳定。- 湿法铜：28日-30元/吨，27日-35元/吨，24日-35元/吨，变化+5元（14.29%），走势上升。- LME(0-3)：27日16.56美元/吨，24日8.83美元/吨，走势上升。- SHFE价格：28日87360元/吨，27日87020元/吨，24日86620元/吨，变化+340元（0.39%），走势上升。- LME价格：27日10930美元/吨，24日10953美元/吨，变化-23美元（约-0.21%），小幅回落。- LME库存：28日35244吨，27日35873吨，24日39825吨，变化-629吨（-1.75%），下降。- SHFE库存：28日159425吨，27日157175吨，24日156500吨，变化+2250吨（1.43%），上升。- COMEX库存：24日417666短吨（无变化数据）。 - **资讯**： - 南方电网：11月28日，梅州抽水蓄能电站二期工程投产，支撑电力保供和绿色转型。 - 算力需求增长：未来10年全球算力将达当前70倍以上，可能增加铜需求。 - SMM铜快讯：11月21-27日，精铜杆原料库存下降2.17%，成品库存下降1.34%；价格走高，需求疲软。 - 精铜杆企业年末冲刺，但需求平淡，成品库存增加。 - 美联储降息预期升温，利好铜价。 - CSPT共识：2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，改善供需基本面。 - SMM沪铜现货：采销情绪走跌，月末成交弱。 - 展望下周：好铜货源紧张，升水预计高，但铜价高抑制采购。 - 家用空调排产：12月内销同比下滑29.9%，高基数导致下滑。 - 空调铝代铜：铜价上涨可能推动铝代铜。 - 规上工业企业利润：1-10月同比增长1.9%。 - SMM铜线缆快讯：本周开工率66.89%，环比微升1.22%。 - 南网订单落地，建筑订单放缓；库存下降。 - 日本冶炼商谈判TC/RC，寻求不同基准。 - 三菱材料计划削减原生铜冶炼量30-40%。 - 青海项目开工：总投资730亿元，将催生铜线缆需求。 - SMM预计黄铜棒开工率小幅上升。 - 摩根大通观点：但不要援引，所以忽略。 - LME持仓数据：11月27日，铜持仓增3102手。 现在，按照框架输出： 1. **铜期货市场数据变动分析** - **主力合约与基差**： - SHFE主力合约价格：11月28日87360元/吨，较11月27日上涨340元（0.39%），延续上扬趋势。LME价格11月27日为10930美元/吨，较11月24日小幅回落23美元。 - 基差方面：升水铜11月28日升至180元/吨，升水走强；平水铜维持55元/吨稳定；湿法铜贴水收窄至-30元/吨。LME(0-3)升水11月27日为16.56美元/吨，较11月24日走强。 - **持仓与成交**： - LME持仓11月27日增加3102手至330192手，成交量有所扩大。SHFE库存增加，但持仓数据未直接提供；从资讯中，沪铜主连价格在11月28日有显著涨幅，暗示成交活跃。 用词如“小幅回落”、“继续上扬”、“维持稳定”、“基差走强”、“成交量扩大”。 2. **产业链供需及库存变化分析** - **供给端**： - 矿山产量：CSPT达成共识，计划2026年降低矿铜产能负荷10%以上，旨在改善供需基本面，可能抑制未来供应。日本三菱材料宣布计划到2035年削减原生铜冶炼量30-40%，因加工精炼费暴跌。精矿供应紧张，如LME库存连续下降（11月28日35244吨，较24日下降11.5%）。 - 冶炼产能：日本冶炼商寻求不同于中国基准的TC/RC协议，显示全球供应压力。 - **需求端**： - 电力领域：南方电网梅州抽水蓄能电站投产（11月28日），青海项目开工（11月27日），将增加铜线缆需求。算力需求增长可能推动数据中心建设。 - 建筑和汽车：建筑行业受高铜价拖累订单放缓；家用空调排产12月内销同比下滑29.9%，高基数导致需求承压。空调铝代铜趋势可能加速，抑制铜需求。 - 其他：铜线缆开工率本周66.89%，环比微升1.22%；黄铜棒开工率小幅回升至50.48%，但受高铜价和终端观望影响。 - **库存端**： - LME库存11月28日35244吨，连续下降；SHFE库存11月28日159425吨，增加1.43%；COMEX库存稳定。精铜杆原料库存下降2.17%，成品库存下降1.34%，但资讯提到成品库存有所增加，需结合：SMM说成品库存环比下降1.34%，但另一资讯说“成品库存有所增加”，可能矛盾？检查：数据中成品库存下降，但资讯说“成品库存有所增加”，可能指不同样本。以SMM数据为准：原料库存降，成品库存降。总体库存端，LME下降，SHFE上升。 3. **价格走势判断** - 结合以上分析：供给端收紧（CSPT减产、日本削减冶炼），需求端有支撑（电力项目）但部分领域疲软（建筑、空调），宏观情绪利好（美联储降息预期）。 - 驱动原因：供给端变化（减产计划）、需求端变化（电力需求增长 vs 其他领域弱）、宏观情绪（降息预期）。 - 未来一到两周走势：预计铜价高位震荡。避免矛盾描述。 - 一句话总结变动区间：铜价可能在87000-89000元/吨区间震荡。 结构输出： - 用###表示部分标题。 - 正文用列表形式，但避免序号。 - 确保语言简洁。 最终输出框架： ### ## 铜期货市场数据变动分析 *** ## 产业链供需及库存变化分析- **供给端**： [描述]- **需求端**： [描述]- **库存端**： [描述]***## 价格走势判断[描述]