2025年中国生物医药二级市场分析：从千金药业看千金不换的妇科药如何开辟增长新路径

中国生物医药二级市场分析：从千金药业看千金不换的妇科药如何开辟增长新路径 2025 China Gynecological Drug Industry2025年中国婦人科薬産業 报告标签：妇科、化学药、中成药主笔人：钟琪 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究院保留采取法律措施、追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。 摘要 ◼资本市场回暖，结构优化趋势显著 本报告梳理了中国生物医药行业在资本市场的最新表现，并重点评估妇科药企业的竞争格局与代表性上市公司的市场地位。 中国生物医药行业在A股与港股市场均呈现融资结构优化与估值修复的特征。A股市场从追求规模转向注重可持续发展，港股市场则通过18A等制度设计吸引国际资本重新定价中国创新药企。资本市场对生物医药行业的长期信心正在逐步重建，行业整合加速，发展趋于稳健。 整体而言，生物医药行业在资本市场均呈现结构优化、估值修复与信心重建的积极趋势，尤其在港股市场，18A制度为企业价值发现提供了重要支撑。 在妇科药领域，多家企业凭借在细分赛道的专注布局与差异化研发路径，形成了各具特征的市场竞争力，涵盖中成药调理、妇科肿瘤创新治疗、激素类药物等方向，展现出较强的专业形象与商业化能力。 ◼妇科药企业竞争格局清晰，专业化定位突出妇科药企业呈现“专科深耕”与“差异化竞争”并存的格局。企业在细分领域如妇科肿瘤创新药、激素治疗、理血剂中成药等方面形成专业形象。部分企业凭借突出的研发能力与产品表现，在市场占据显著的市场份额；其他企业则通过精准市场策略或经典药物维持市场存在。 ◼企业竞争力来源多元，研发与运营并重 妇科药企业的竞争力构建路径多样：一类依靠深厚品牌与研发管线，二类依托产业链优势与仿创结合，三类企业凭借经典产品或渠道运营赢得市场。整体而言，具备明确战略定位、高效研发转化与精准市场运营的企业，更易在竞争中脱颖而出。 目录 ◆中国生物医药的资本市场表现 •中国生物医药行业的一级市场表现：A股•中国生物医药行业的二级市场表现：A股•中国生物医药行业的一级市场表现：港股•中国生物医药行业的二级市场表现：港股 ◆中国妇科药企业的市场地位评估 •中国妇科药企业的竞争格局分析•中国妇科药企业的市场地位评估 ◆中国妇科药代表上市企业介绍（一） •千金药业•恒瑞医药•仙琚制药 ◆中国妇科药代表上市企业介绍（二） •益佰制药•广誉远•先声药业•太极集团•中健康桥•百奥泰•复旦复华 目录 ◆CapitalMarketPerformanceofChina'sBiopharmaceuticalSector •PrimaryMarketPerformanceofChina'sBiopharmaceuticalIndustry:A-Shares•SecondaryMarketPerformanceofChina'sBiopharmaceuticalIndustry:A-Shares•PrimaryMarketPerformanceofChina'sBiopharmaceuticalIndustry:HongKong-listedShares•SecondaryMarketPerformanceofChina'sBiopharmaceuticalIndustry:HongKong-listedShares ◆MarketPositionAssessmentofChineseGynecologicalDrugCompanies •CompetitiveLandscapeAnalysisofChineseGynecologicalDrugCompanies•MarketPositionAssessmentofChineseGynecologicalDrugCompanies ◆IntroductiontoRepresentativeListedChineseGynecologicalDrugCompanies（PartOne） •QIANJINPHARMACY•HENGRUIPHARMA•XIANJUPHARMA ◆IntroductiontoRepresentativeListedChineseGynecologicalDrugCompanies（PartTwo） •YIBAIPHARMACEUTICAL•GUANGYUYUANCHINESEHERBALMEDICINECO.,LTD•SIMCERE•TAIJI•CHINAHEALTHBRIDGEPHARMACEUTICALGROUPCO.,LTD•BIO-THERA•FORWARD ◆Methodology◆LegalStatement Chapter１中国生物医药的资本市场表现 ❑中国生物医药行业的一级市场表现：A股❑中国生物医药行业的二级市场表现：A股❑中国生物医药行业的一级市场表现：港股❑中国生物医药行业的二级市场表现：港股 中国生物医药行业的一级市场表现：A股 行业整体融资结构的优化逐渐显现，从单纯追求资金规模转向注重企业可持续发展能力，为行业长期健康发展奠定了基础 A股整体生物医药行业的股权融资规模层面，2025年至今行业募集金额达787亿元，历史2021年达峰值2,451亿元，而后连年开始下滑。A股生物医药IPO申报情况层面，2025年至今已有35家企业提交IPO申请，历史2024年达峰值53家，自2023年开始市场回温态势显著。对应募集金额，2025年至今提交IPO申请的募集金额已达373.21亿元，历史2024年达峰值508.59亿元，同样自2023年开始显著提升。 股权融资规模显示，行业正经历资本周期调整阶段，市场正从资本过热期转向理性发展期，投资者对行业的认知逐步深化——从追逐概念转向更加关注企业的核心技术与商业化潜力。而IPO市场活跃度与融资规模有所背离，行业发展的结构性特征凸显。前期的大量投资迎来收获期，符合上市条件的企业群体不断扩大。另外，中国内地资本市场体系日趋完善，促使多家极具竞争优势的生物医药企业通过IPO路径谋求长期发展。尽管整体融资规模收缩，但资金仍在向具备真正创新实力的生物医药企业集中。 中国生物医药行业的二级市场表现：A股 行业估值的回暖与融资环境的逐步改善相呼应，资本市场对生物医药行业长期发展潜力的信心正在重建 对比生物医药A股现价相对IPO的涨跌幅，化学制剂与中药板块里实现增长的企业数量相对较多，而线下药店与其他医疗服务企业均下跌。市盈率数据显示，自2022年生物医药行业进入调整期，市场估值居于历史低位，而2025年开始P/E走高，回暖趋势显著。 股价方面，中药稳健表现得益于政策支持与市场需求的双重驱动，化学制剂的活跃体现市场对创新药研发成果转化的预期。而线下药店与其他医疗服务企业的普遍下跌与其面临商业模式等方面的转型挑战相关，盈利预期正被市场重新评估。估值方面，自2022年开始的行业调整期体现市场对外部环境干扰等负面因素的充分消化，而2025年以来的稳步走高，明确释放市场进入回暖周期的信号。投资者对生物医药行业的信心逐渐恢复，行业长期增长的逻辑重获资本市场的认可。 中国生物医药行业的一级市场表现：港股 港股回暖清晰传递出国际资本重新定价中国生物医药创新的积极信号，18A正是提供企业价值发现的关键制度设计 与更看重企业盈利能力的A股市场不同，港股凭借其国际化的资本环境和更具包容性的上市制度，尤其是18A规则，持续吸引处于研发关键阶段、需要大量资金支持却尚未产生营收或实现盈利的创新药企。18A规则是港股重要的制度性改革之一，极大拓宽了行业融资渠道，成为港股生物医药融资生态的核心支撑。港股整体生物医药行业的发行募集资金层面，2025年至今行业募集金额达789亿元，历史2020年达峰值1,833亿元，相比2022-2024年持续低迷的融资环境，2025年已显著改善。港股生物医药IPO申报情况层面，2025年至今已有83家企业提交IPO申请，历史2021年达峰值102家，18A规则下企业上市路径逐步优化。 18A规则自实施以来，已成功培育专注于生物科技投资的特殊生态圈。2025年募资金额的显著反弹，体现国际资本重新审视并认可中国生物医药源头创新的长期价值。而当前IPO申请的活跃，体现生态圈进入更具深度的二次发展阶段，投资者更加审慎考量其核心产品的技术壁垒、临床数据的质量以及全球市场的商业化前景。此外，港股作为离岸市场，其流动性环境和估值逻辑深受全球宏观政策及国际资本流动的影响。2025年的复苏态势，也在一定程度上反映全球投资者对中国生物医药市场信心的修复。 中国生物医药行业的二级市场表现：港股 行业整合加速，港股市场正逐步摆脱估值波动的困扰，向更加稳健、可持续的方向发展，18A规则的长期价值也正被重新定义 对比生物医药港股现价相对IPO的涨跌幅，中药和化学制剂板块里实现增长的企业数量相对较多，而医药流通与互联网药店企业均下跌。数据显示，2021年生物医药P/E值大幅跌落，而2022-2024年开始回升，2025年再次走低但跌幅不及历史。根据传统定义，2022-2024年的P/E序列高于零，属于稳定有意义的估值段。 股价方面，中药与化学制剂板块相对强劲，体现国际投资者对中国医药市场里兼具政策确定性与品牌护城河的企业偏好，而医药流通与互联网药店板块的回调，也体现市场对商业模式和盈利可持续性的重新审视。估值方面，传统市盈率估值法在2020-2021年失效，投资者理性情绪尚缺。而2022-2024年P/E序列回归正值并趋于稳定，是极具积极意义的信号，体现港股生物医药板块的估值基础从纯粹的概念预期转向更具实质的业绩支撑。2025年估值再次回落但幅度趋缓，市场对18A企业的筛选机制仍在完善中，体现投资者以更苛刻的标准审视企业的临床进展、商业化能力与现金流状况。 Chapter 2中国妇科药企业的市场地位评估 ❑中国妇科药企业的竞争格局分析❑中国妇科药企业的市场地位评估 中国妇科药企业的市场地位评估 妇科药涵盖调理中成药与重大疾病抗肿瘤药两类，下文所提企业凭借各自在特定领域与研发路径的专注，形成了差异化竞争力 Chapter 3中国妇科药代表上市企业介绍（一） ❑千金药业❑恒瑞医药❑仙琚制药 中国妇科药代表上市企业介绍：千金药业 千金药业代表性妇科药构建的品牌护城河深厚，在口服妇科炎症中成药行业承压的背景下仍能实现稳健销量 千金药业在妇科领域，已构建极具竞争力的产品组合——妇科千金片（胶囊）与补血益母丸。在口服妇科炎症中成药市场，妇科千金片（胶囊）的市占率达25.8%，奠定稳固的市场基础；补血益母丸达10.8%，开辟产后修复的增量空间。另外，数据显示，妇科千金胶囊与补血益母丸的集采量显著提升，体现其凭借突出的药物经济价值，实现了基层市场的加速渗透与患者可及性的提升，完成在行业调整期的逆势扩张。 中国妇科药代表上市企业介绍：千金药业 研发方面，千金药业仍以女性健康产品为导向，涵盖盆腔炎、月经不调等妇科常见病种，持续深化在妇科药领域的竞争力 呈交监管审批及通过审批的药品适应症分布，2024 呈交监管审批及通过审批的药品适应症分布，2023 研发领域，千金药业高度聚焦妇科药，产品线覆盖妇科常见病种的全周期管理，形成较为完整的妇科疾病治疗体系。具体路径来看，公司依靠“中药+化药”双轮驱动。中药领域，公司既拥有经过市场长期验证的独家核心产品作为业绩压舱石，巩固其在传统妇科治疗中的品牌和专业优势，又注重对经典名方的现代化开发和创新药的探索，为未来储备了