基础化工行业年度策略：行业逐步进入景气阶段，从供给与需求两端寻找投资机会

2025年以来，化工行业景气度逐步寻底，盈利能力阶段性回落。受益于供需格局优化和需求复苏，农化、氟化工和新能源相关子行业收入利润实现较快增长，而有机硅、纯碱、锦纶等产业受产能扩张影响利润下滑幅度较大。

行业固定资产投资增速自2023年以来有所回落，未来产能过剩压力有望缓解。内外需求逐步发力，带动汽车、家电、纺织服装等领域需求温和复苏，未来化工行业下游需求有望继续复苏。

反内卷政策持续推进，行业供给侧约束加强，推动景气复苏。建议关注万华化学、卫星化学、宝丰能源等一体化龙头企业。

未来行业整体景气有望边际复苏，盈利有望底部回升。部分子行业因成本端优势、供给端约束和需求端复苏等因素，行业景气度表现相对较好，带来结构性投资机会。

投资思路上，建议关注有机硅和涤纶长丝行业，受益下游储能等领域需求快速增长，磷化工行业景气有望上行，以及国家政策重点扶持的生物燃料行业。

维持行业“同步大市”的投资评级，投资策略上建议关注万华化学、卫星化学、宝丰能源等一体化龙头企业以及有机硅、涤纶长丝、磷化工和生物燃料等行业投资机会。

风险提示：下游需求不及预期、行业产能大幅扩张、原材料价格大幅上涨。