聚酯产业链期货日报（2025年11月24日）
PX & PTA
- 价格走势：PX & PTA期货价格震荡整理，PX估价小幅走强，1月现货浮动在-3左右，2月浮动预估在-2/-1左右；PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差继续走强，TA主流现货基差在01-49，本周仓单在01-42附近有成交。
- 供应需求：PX供增需减，市场成交气氛一般，PX浮动价和月差结构走弱；PTA供减需增，社会库存下降，基差走强。PTA虹港石化250万吨、逸盛宁波一套220万吨PTA装置开始检修，PTA开工下降。12月下旬四川能投100万吨PTA装置计划检修，TA开工率预计先降后升，月均负荷相对平稳。
- 后市展望：PX供应相对宽松，月底日本Eneos（JXTG）一条26万吨/年PX装置计划重启，12月上中旬沙特Satorp70万吨/年PX装置计划重启，下旬泰国PTTG一套54万吨/年检修装置计划重启；BIS认证取消后PTA出口需求提振，TA累库压力放缓。
- 交易策略：单边：PX&TA价格预计震荡走势；套利：关注PX1、3合约和PTA1、5合约的反套（多PX603空PX601&多TA605空TA601）；期权：卖出虚值看涨期权&卖出虚值看跌期权。
MEG
- 价格走势：MEG期货主力合约价格震荡上行，市场气氛一般，基差小幅走强。上午01合约升水35-37元/吨附近成交，12月下期货基差在01合约升水36-39元/吨附近；下午01合约升水28-35元/吨附近成交，12月下期货基差在01合约升水30-31元/吨附近。
- 供应需求：上周乙二醇供减需增，港口库存变化不大。近期宁夏畅亿一套20万吨/年的合成气制乙二醇新装置已在前端投料开车中，巴斯夫湛江80万吨/年的乙二醇新装置已于近日倒开车试车并出料；存量装置方面，四川正达凯60万吨停车检修，预计10天左右，广汇40万吨提负，中化学30万吨、镇海炼化80万吨、内蒙古兖矿40万吨/年的合成气制乙二醇装置上中旬先后重启。
- 后市展望：乙二醇开工率提升有限，下游聚酯和终端开机仍存韧性，但随着需求逐渐进入淡季开工存走弱预期，乙二醇后市累库预期仍存。
- 交易策略：单边：震荡偏弱；套利：观望；期权：卖出虚值看涨期权。
PF
- 价格走势：短纤期货价格随原料价格震荡整理，江浙工厂报价暂稳，半光1.4D市场商谈价格在620~6400，市场观望情绪延续。
- 供应需求：短纤工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销68%。近期短纤供需稳定，点价成交增加，工厂库存小幅累积，短纤加工费整体稳定。
- 后市展望：短纤内需季节性回落，下游新订单下达节奏缓慢，外需方面近期外贸订单量平稳，终端纱厂通过促销活动促进销售来回笼资金，后市补货力度有限。
- 交易策略：单边：短期价格震荡；套利：观望；期权：卖出虚值看涨期权&卖出虚值看跌期权。
PR
- 价格走势：瓶片期货价格随原料价格震荡，午后部分聚酯瓶片工厂局部上调报价30元附近，市场交投气氛一般。
- 供应需求：11-1月订单多成交在5660-5750元/吨，个别低价5600-5630元/吨附 近；出口方面华东主流瓶片工厂商谈区间至755-775美元/吨（FOB上海港）。山东富海30万吨聚酯瓶片新装置预计11月底出料，华润江阴一套年产60万吨聚酯瓶片装置中旬重启，华润珠海两套各30万吨聚酯瓶片装置预计12月下旬附近重启。
- 后市展望：瓶片供应预期上升，社会库存相对偏高，加工费预计偏弱。
- 交易策略：单边：短期价格震荡；套利：观望；期权：卖出虚值看涨期权&卖出虚值看跌期权。
