核心观点与关键数据
期货市场
- 玉米期货：收盘价2236元/吨，下跌8元；月间价差（1-5）为-37元；期货持仓量950183手，减少937手；前20名持仓净买单量-180343手；注册仓单量602150手。
- 玉米淀粉期货：收盘价2542元/吨，下跌24元；月间价差（1-3）为-36元；期货持仓量230178手，减少7962手；前20名持仓净买单量-35223手；注册仓单量0手。
- 主力合约CS-C价差：358元/吨，下跌7元。
- CBOT玉米：收盘价447.75美分/蒲式耳，上涨1.5美分；总持仓165573张，减少159370张；非商业净多头持仓-120964张，减少28611张。
现货市场
- 玉米现货：平均价2331.67元/吨，上涨1.87元；锦州港平舱价22900元/吨；进口到岸完税价格2021.85元/吨，下跌0.63元。
- 玉米淀粉现货：长春出厂报价25900元/吨，平舱价22900元/吨；潍坊出厂报价28000元/吨；石家庄出厂报价27300元/吨。
- 替代品价格：小麦平均价2510.67元/吨，上涨3.39元；木薯淀粉与玉米淀粉价差601元，上涨147元；玉米淀粉与30粉价差-225元，下跌1元。
上游情况
- 美国玉米：预测年度产量427.11百万吨，播种面积36.44百万公顷。
- 巴西玉米：预测年度产量1310百万吨，播种面积22.60百万公顷。
- 阿根廷玉米：预测年度产量530百万吨，播种面积7.50百万公顷。
- 中国玉米：预测年度产量2950百万吨，播种面积44.30百万公顷。
- 乌克兰玉米：预测年度产量320百万吨。
- 库存：南方港口59.9万吨，减少2.9万吨；深加工库存269.8万吨，减少2.9万吨；北方港口1406万吨。
产业情况
- 进口数量：玉米62万吨；玉米淀粉出口12.78万吨，减少2.02万吨。
- 下游需求：饲料产量2957万吨，减少171.7万吨；样本饲料玉米库存天数27.8天，增加1.6天；深加工玉米消费量142.34万吨，减少44.03万吨；酒精企业开机率71.34%，减少1.89个百分点；淀粉企业开机率61.38%，减少0.49个百分点。
期权市场
- 历史波动率：玉米20日8.6%，下跌0.24%；60日8.44%，下跌0.08%。
- 平值看涨期权隐含波动率：8.83%，下跌3.16%。
- 平值看跌期权隐含波动率：8.83%，下跌3.4%。
行业消息
- 阿根廷2025/26年度玉米种植面积相当于总预期面积的39.3%，比一周前推进2%。
- 预计美国玉米出口净销售量介于110万到250万吨之间。
研究结论
- 玉米：美玉米收割接近尾声，供应压力较高，国际玉米价格受压制。国内东北产区低温利于存放，种植户持惜售心态，贸易商积极收粮，运力紧张导致外运受阻，支撑底部价格。下游加工利润回升及开工率提升，玉米消耗量增加，价格延续偏强态势。华北黄淮产区收获期阴雨天气导致霉变率较高，粮源质量偏差，价格涨势放缓。
- 玉米淀粉：新季玉米上市量增加，原料供应充裕，行业开机率回升，供应端压力增加。下游需求较好，木薯淀粉涨幅过大后部分客户重新采购玉米淀粉，需求增量，企业走货顺畅。淀粉库存下降，但价格涨势放缓。
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