上海证券交易所科创板市场质量报告（2025）

上海证券交易所科创板市场质量报告（2025） 研究所 内容摘要 2024年科创板市场质量指数为447。整体来看，科创板流动性水平同比基本持平，波动性同比小幅上升。交易活跃度显著提高，订单执行质量进一步改善。 从流动性情况来看，2024年科创板流动性水平基本持平。一是2024年科创板流动性指数为183万元，同比基本持平。流通市值越大、股价越高，流动性相对越好。二是流动性成本显著上升。流通市值越大、股价越高，流动性成本越低。三是科创板的订单执行成本与主板相近。科创50指数成分股的订单执行成本相对较低。 从波动性来看，2024年科创板波动性同比小幅上升。2024年科创板日内波动率、收益波动率和超额波动率分别为40、38和219个基点，同比有不同程度提高。按股票类别分，科创50指数成分股的波动性显著低于其他股票。高价股的波动率相对较大。 从市场定价效率来看，高价股的定价效率相对较高。根据日内市场效率系数，股价50元以上的股票定价效率较高。根据日间市场效率系数，股价在30至50元的股票定价效率较高。 从订单执行质量来看，2024年科创板交易活跃度显著提高，订单执行质量进一步改善。科创板日均有效报单和成交 数量分别为768万笔和393万笔，同比分别增长73%和51%。科创板的订单执行比例显著下降，38%的订单得以最终成交。订单成交耗时进一步改善，成交订单中超过一半能够实现即时成交。 目录 一、市场质量指数.....................................................................................1 二、市场的流动性.....................................................................................2 （一）流动性水平基本持平............................................................2（二）流动性成本显著上升............................................................5（三）买卖价差略低于主板............................................................7（四）有效价差略高于主板..........................................................10（五）订单（市场）深度..............................................................12（六）大额交易成本......................................................................14 三、市场的波动性...................................................................................16 四、市场定价效率...................................................................................19 六、结论...................................................................................................27 图表目录 图1：按板块分组的市场质量指数............................................................................1图2：按流通市值分组的市场质量指数....................................................................2图3：按行业分类的市场质量指数............................................................................2图4：逐月流动性指数（单位：万元）....................................................................3图5：按板块分组的流动性指数（单位：万元）....................................................3图6：按流通市值分组的流动性指数（单位：万元）............................................3图7：按股价分组的流动性指数（单位：万元）....................................................4图8：按行业分类的流动性指数（单位：万元）....................................................4图9：逐月价格冲击指数（单位：基点）................................................................5图10：按板块分组的价格冲击指数（单位：基点）..............................................5图11：按流通市值分组的价格冲击指数（单位：基点）......................................6图12：按股价分组的价格冲击指数（单位：基点）..............................................6图13：按行业分类的价格冲击指数（单位：基点）..............................................7图14：逐月绝对买卖价差（单位：分）..................................................................7图15：逐月相对买卖价差（单位：基点）..............................................................8图16：按板块分组的相对买卖价差（单位：基点）..............................................8图17：按流通市值分组的相对买卖价差（单位：基点）......................................8图18：按股价分组的相对买卖价差（单位：基点）..............................................9图19：按行业分类的相对买卖价差（单位：基点）..............................................9图20：逐月相对有效价差（单位：基点）............................................................10图21：按板块分组的相对有效价差（单位：基点）............................................10图22：按流通市值分组的相对有效价差（单位：基点）....................................11图23：按股价分组的相对有效价差（单位：基点）............................................11图24：按行业分类的相对有效价差（单位：基点）............................................11图25：逐月订单深度（单位：万元）....................................................................12图26：按板块分组的订单深度（单位：万元）....................................................12图27：按流通市值分组的订单深度（单位：万元）............................................13 图28：按股价分组的订单深度（单位：万元）....................................................13图29：2024年按行业分类的订单深度（单位：万元）.......................................14图30：逐月大额交易成本（单位：基点）............................................................15图31：2024年按板块分组的大额交易成本（单位：基点）...............................15图32：按流通市值分组的大额交易成本（单位：基点）....................................15图33：按股价分组的大额交易成本（单位：基点）............................................15图34：按行业分类的大额交易成本（单位：基点）............................................16图35：相关年份波动率（单位：基点）................................................................17图36：按板块分组的波动率（单位：基点）........................................................17图37：按流通市值分组的波动率（单位：基点）................................................18图38：按股价分组的波动率（单位：基点）........................................................18图39：按产业分组的波动率（单位：基点）........................................................18图40：相关年份定价效率........................................................................................19图41：按板块分组的定价效率................................................................................20图42：按流通市值分组的定价效率........................................................................20图43：按股价分组的定价效率................................................................................20图44：按行业分组的定价效率................................................................................21表1：按申报金额日均订单申报情况.................................................