生猪周评：本周生猪期货价格小幅反弹

生猪 2025年11月28日星期五 本周生猪期货价格小幅反弹 一、行情回顾 养殖端出栏节奏偏快，市场供应较为充裕，腌腊尚未大规模启动，终端需求跟进不足，生猪市场处于供过于求的格局。本周生猪期货LH2601主力合约呈现小幅反弹态势，全周涨幅1.01%，最终收于11465元/吨，期货端表现相对抗跌；现货市场成交氛围清淡，价格呈现弱势走低格局。截至11月28日，河南地区生猪现货价格报11300元/吨，较前一周下跌300元/吨，现货端承压明显。基差方面，本周主力合约基差-168元/吨，较前一周走弱318元/吨。 二、基本面情况 1、生猪养殖利润 根据我的农产品网数据显示，截止11月28日当周，7KG的仔猪价格为215.95元/头，较上周的210元/头上涨5.95元/头；外购仔猪养殖利润-248.95元/头，较前周的-164.92元/头下跌84.03元/头；自繁自养养殖利润-141.09元/头，较前周的81.35元/头下跌59.74元/头。（数据来源：我的钢铁网） 2、供应端--生猪产能情况 1）能繁母猪存栏量：农业农村部公布数据显示，10月末全国能繁母猪存栏量为3990万头，较9月末的4035万头调减超35万头，环比下降1.1%。这一存栏量重新回到4000万头以下，但仍高于“十四五”后期设定的3900万头合理调控目标，行业去产能效果逐步显现。 2）生猪存栏量：农业农村部公布数据显示，2025年三季度末全国生猪存栏量达43680万头。这一数据较二季度末有明显增长，环比增幅为2.9%；同时较上年同期增加986万头，同比增长2.3%。结合前三季度全国生猪已出栏52992万头（同比增长1.8%）的数据来看，三季度末的生猪存栏量依旧处于较高水平，反映出市场供给基础较为充裕。 3）根据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，10月份相关数据如下： 能繁母猪存栏量：10月末整体存栏521.89万头，环比微涨0.11%，同比涨0.84%。其中123家规模养殖场存栏504.79万头，环比涨0.12%，东北及华南地区小幅上涨，其他大区稳中微降；85家中小场存栏环比下调0.14%，仅华中小涨，其余大区均稳中微降。 商品猪存栏量：10月123家规模场商品猪存栏3688.78万头，环比增0.10%，同比增5.16%；85家中小散样本企业存栏155.84万头，环比增1.84%，同比涨6.45%。 商品猪出栏量：规模场出栏1143.95万头，环比增11.96%，同比增17.56%；中小散样本企业出栏52.58万头，环比增9.48%，同比增27.06%。当月规模企业出栏节奏加快且多超计划出栏，散户因市场亏损也出栏积极。 3、终端走货略有好转屠企开工率小幅攀升 北方地区气温下降，且白条价格年内偏低位运行，终端走货略有好转，屠企宰量小幅增加，周内企业开工率于34.06-36.00%区间波动。据Mysteel发布的数据显示，11月27日当周，屠宰企业开工率为34.84%，较上周涨0.97个百分点，同比增加3.41个百分点。 4、消费量大于入库量冻品库容率小幅下降 春节屠宰场处于积极消化库存阶段，尽管仍存在被动入库，但屠宰场产品消化增加，消化量大于入库量，推动库存小幅走低。据Mysteel发布的数据显示，11月27日当周，国内重点屠宰企业冻品库存率为18.30%，较上周增加0.07%。 5、二育散户压栏意向松动生猪出栏均重继续提升 由于北方标肥价差收窄，且部分区域出现点状疫病，二育及散户持续压栏意向松动，大猪出栏占比仍高。规模场多控重出猪，但前期部分企业出栏节奏偏慢导致毛猪被动压栏，带动周内生猪出栏均重微幅回升。据Mysteel发布的数据显示，11月27日当周，全国外三元生猪出栏均重为123.66公斤，较上周涨0.06公斤，环比涨幅0.05%. 6、标猪走货略显迟缓标肥较差继续走扩 近期大体重猪源出栏积极性逐步提升，市场大猪供应集中增加，给肥猪价格带来较大压力。气温下降后，南方腌腊需求尚未大规模启动，对肥猪的实际消费拉动有限。同时终端承接能力有限，屠宰压价收购意愿较强，使供应充裕的肥猪价格承压更甚。肥猪价格跌幅远大于标猪价格跌幅，反映出当前市场上肥猪的表现显著弱于标猪。据Mysteel发布的数据显示，11月27日当周，全国标肥价差在-0.59元/公斤，较上周继续走缩0.12元/公斤。 7、进口猪肉情况 国内猪肉供应充足，基本可以满足自产自销，下游采购进口冻品的意愿偏弱，进口商采购意愿维持清淡。海关总署公布数据显示，中国10月猪肉进口量为7万吨，创年内最低水平，亦低于去年同期，同比下滑22%，创11年同期最低水平。1-10月猪肉进口量为86万吨，略低于去年同期。 三、综述 能繁母猪存栏量始终处于正常水平之上，同时养殖行业生产效率稳步提升，仔猪成活率、育肥猪生长速度等关键指标持续改善，带动新生仔猪量维持高位，为后续市场供应提供了充足的产能储备。短期来看，集中出栏进一步加剧供应压力：临近年末，多数规模猪企为达成年度出栏目标，集中出栏意愿显著增强，叠加前期压栏生猪逐步进入出栏周期，近期市场生猪出栏量明显增加，对 价格形成直接压制。需求端，国内气温下降推动猪肉消费边际回暖，西南地区传统腌腊周期开启，居民腌腊肉需求有所增多，但整体进度偏慢，尚未形成规模性消费支撑，需求端复苏节奏较为平缓。目前生猪市场仍处于供强需弱格局，后市建议重点关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费推进进度。 免责声明 本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评读，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。 国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。