新能源ESG碳酸锂周报：LC2605切为主力合约，关注下周新仓单注册增速

•研究员-马芸•mayun@cmschina.com.cn•联系电话：18682466799•资格证号：Z0018708 •联系人-杨贺淋•yanghelin@cmschina.com.cn•联系电话：15140444500 2025年11月30日 周度观察 下周观点：震荡 周度盘面价格：震荡偏强 数据来源：WIND，招商期货 周度产业链价格：上涨 平衡表：预计11月紧缺加剧，12月紧缺程度收窄，但收窄程度受枧下窝复产节奏、需求增速影响较大 资金：上周品种资金波动剧烈，周度上涨至225.7（+24.8）亿元，LC2601沉淀资金54.9（-27.5）亿元，LC2605沉淀资金为111.8（+43.7）亿元 数据来源：SMM，招商期货 期权：LC2601相关期权将于12月5日到期，时间价值流逝变快 02 行业分析：锂-供给 数据来源：SMM，Mysteel，招商期货 锂：供给：碳酸锂周产量为21,865（-265）吨，环比-1.2%，系盐湖产碳酸锂因天气减量 锂：供给：10月碳酸锂产量为9.23万吨，环比+5.7%，预计11月碳酸锂产量为9.21万吨，环比-0.2% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：10月锂辉石产碳酸锂为5.71万吨，环比+2%，预计11月产量为5.75万吨，环比+1%；预计锂云母产碳酸锂11月继续环比下降 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：10月江西碳酸锂产量为2.49万吨，环比+16%，系锂辉石代工产能增加；预计11月供给增量自青海、新疆等产能 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：氢氧化锂10月产量为2.92万吨，环比+6.4%，预计11月产量为2.99万吨，环比+2.6% 数据来源：SMM，百川盈孚，招商期货 锂：供给：11月国内碳酸锂产能增至18.4万吨/年，环比+1.7%，回收端端产能增量0.19万吨/年；氢氧化锂产能增至6.87万吨/年，环比+2.7% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：本周碳酸锂冶炼开工率下降至55.6%，盐湖产碳酸锂开工率回落至56.9% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：氯化锂10月产量为4950吨，环比-3.9%，预计11月产量为4900吨；氯化锂价格上涨至82600（+1500）元/吨，周度涨幅+1.8% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：10月锂精矿进口53.1万吨，环比+2.0%，锂盐进口2.38万吨，环比+21.9% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：10月智利锂盐出口中国为1.62万吨，10月黑德兰港澳精矿出口中国为7.4万吨 锂：供给：10月废旧锂电回收量上升为3.0万吨，环比+8.1%；上周废旧磷酸铁锂动力正极片涨至14500（+14.9%）元/吨，磷酸铁锂极片粉锂系数涨至79.5% 数据来源：SMM，招商期货 03 行业分析：锂-需求 锂：需求：11月磷酸铁锂产量为41.3万吨，环比+4.7%，12月预计排产为41.0万吨，环比-0.8%；11月三元材料产量为8.4万吨，环比-0.2%，12月预计排产7.8万吨，环比-6.7% 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：钴酸锂11月排产上升至1.36万吨，环比+3.4%；锰酸锂11月排产1.2万吨，环比-3.6%；六氟磷酸锂11月排产上升至2.64万吨，环比+3.7% 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：动力及储能电池产量10月为170.6GWh，环比+12.8%；动力电池装车量10月为84.1GWh，环比+10.7%；国内新能源乘用车产量10月为177.2万辆，环比+9.6%，销量为171.5万辆，环比+6.9% 数据来源：Wind，中汽协，招商期货 数据来源：Wind，SMM,中汽协，招商期货 锂：终端需求：国产新能源乘用车零售销量11月1-23日为84.9万辆，周度渗透率为59.2% 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：10月汽车行业利润略有下降，纯新能源车企厂家+渠道库存累库至73万辆 数据来源：乘联会，SMM，招商期货 锂：终端需求：全球新能源车销量10月为211.9万辆，同比+20.5%，环比-1.7%，其中美国10月补贴窗口期过后销量断崖下跌，销量为9.4万辆，同比-32.2%，环比-50.8% 数据来源：SMM,招商期货 锂：终端需求：储能需求高企，但受制于产能增速放缓，订单排至明年；11月储能电芯产量为57.5GWh，环比+5.9%，预计12月产量为57.4GWh，环比-0.2%；10月行业开工率持平为85.3%，库存为42（-0.3）GWh，储能电池月度出口8.8GWh 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：10月储能招标容量为12.4GWh，环比回落-61%，其中EPC、储能系统招标容量为10.5、1.95GWh 数据来源：EESA，招商期货 锂：终端需求：10月中标总容量16.3GWh，环比+0%，同比+68%；EPC、储能系统中标容量为12.4、4.0GWh，EPC中标均价涨至1.28元/Wh，储能系统中标均价上涨至0.60元/Wh 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：国内消费型锂电10月环比回落 数据来源：Wind，中国信通院，IDC，招商期货 数据来源：SMM，招商期货 04行业分析：锂-库存及估值 锂：库存：本周样本库存为11.6万吨，去库-2452吨，去库速度略有抬升，点价延缓库存累库至贸易商环节；广期所仓单开始集中注销，关注后续新仓单增量；碳酸锂库存天数下降至26.3天 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：基差走弱至-3610元/吨，电碳-电氢价差走强至+12246元/吨；01-03价差走弱至-160元/吨,01-05价差走弱至-1780元/吨 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：锂盐厂估算毛利率下降，动力铁锂理论毛利率略有下降 数据来源：SMM，Mysteel，招商期货 数据来源：GFEX，WIND，招商期货 研究员简介 马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。有色金属行业从业十余年，具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验，注重把握宏微观边际变化中的交易机会，对基本金属有深刻理解。具有期货从业资格（证书编号：F3084759）及投资咨询资格（证书编号：Z0018708）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼