宝城期货煤焦早报（2025年12月1日）

焦煤（JM）观点总结

• 时间周期说明：短期（一周以内）、中期（两周至一月）、日内。
• 核心逻辑：焦煤需求端无明显分歧，供应端是当前主导盘面走向的核心因素。国家发改委强调采暖季能源保供，降低了对新一轮反内卷措施的预期；焦煤产量未受中央安全生产年度考核巡查影响，进口量加速释放，弱化了供应端支撑逻辑。11月焦煤供应边际改善，市场氛围转淡，焦煤期货持续回调。
• 观点：日内观点震荡偏强，中期观点震荡。
• 研究结论：12月焦煤期货进一步下跌空间有限，关注后续产地生产情况。

焦炭（J）观点总结

• 时间周期说明：短期（一周以内）、中期（两周至一月）、日内。
• 核心逻辑：截至11月28日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计110.08万吨，周环比增1.19万吨；钢厂铁水日均产量234.68万吨，周环比降1.6万吨，钢厂盈利率降至35.06%。库存方面，产业链总库存884.68万吨，周环比增4.05万吨。成本端支撑减弱，焦煤市场转弱拖累焦炭期货回调。
• 观点：日内观点震荡偏弱，中期观点震荡。
• 研究结论：关注12月煤矿实际减产情况。

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