工业硅周报：传统需求提振，工业硅企稳反弹

核心观点及策略

• 市场企稳反弹：上周工业硅企稳反弹，主要原因是多晶硅龙头企业挺价撑市意图坚定，工业品市场情绪持续升温。
• 供应端收敛：新疆地区开工率维持85%，西南地区枯水期开工率下滑至3成左右，内蒙和甘肃产量重心下移，整体供应端保持收敛。
• 需求侧分化：多晶硅头部企业11月产量降至11万吨，硅片受海外订单需求回落影响部分企业降价倾销，电池片市场需求略有好转，组件端因年底装机需求平淡，库存小幅增加。
• 库存上升：上周工业硅社会库存升至55万吨，交易所注册仓单量持续下降，但符合新交割标准的5系仓单积极注册入库。
• 技术面分析：主力合约9000一线确认支撑，预计工业硅期价进入偏强震荡运行。

关键数据

• 工业硅主力合约价格：12月1日9130.00元/吨，11月24日8960.00元/吨，上涨170.00元，涨幅1.90%。
• 工业硅社会库存：截止11月28日55万吨，环比增加0.2万吨，涨幅0.36%。
• 多晶硅产量：11月降至11万吨，头部企业挺价撑市意图明显。
• 硅片和电池片市场：受海外订单影响部分企业降价倾销，市场需求略有好转。
• 组件市场：年底装机需求平淡，招投标价格上升，库存小幅增加。

研究结论

• 供需结构改善：光伏行业反内卷政策逐步预期强化，中下游市场产量进入收缩周期，推动中上游硅料供需平衡逐步改善。
• 市场氛围回归多头：虽然多晶硅新平台未有进展，但11月多晶硅产量不及预期，行业已传递出主动收缩产能的意向，叠加传统行业消费有所好转。
• 期价预测：预计工业硅期价进入偏强震荡运行。

风险点

• 多晶硅产减产不及预期。
• 有机硅和铝合金需求下滑。