CTA一路小跑，震荡市里的“慢牛”策略

排排网财富产品研究中心 2025年11月25日 一、在火热科技行情之外，CTA低调走出“慢牛” 今年科技成长主线持续火热，市场情绪亦明显回暖，宽基与主要指数整体呈现上行趋势，股票多头策略表现尤为亮眼。 近期在外部扰动叠加部分资金落袋为安的作用下，权益市场高位震荡加剧，投资者体验感有所回落。 相较之下，CTA策略虽不显眼，维持中低年内正收益，但策略净值缓步上行、持续创出新高，在当前高波动的市场环境中或更具配置价值。 根据私募排排网数据，截至11月14日，排排网·主观CTA策略指数今年以来上涨12.40%，夏普比率3.57；排排网·量化CTA策略指数今年以来上涨10.91%，夏普比率1.95。 考。 二、今年CTA表现相对稳定的底层原因 CTA策略表现相对稳定的底层原因有很多，包括但不限于： 1.全球宏观波动加大，趋势信号更清晰。美联储政策不确定、大宗商品阶段性供需失衡，使得趋势行情更容易形成并持续。 2.CTA多资产分散，具备天然抗震能力。CTA通过多个品种多方向布局，不依赖单一资产行情。 3.量化模型持续进化，适应反转行情。私募管理人CTA策略普遍从“单一趋势”升级为“趋势+套利+高频+多资产多品种配置”的组合，大大降低回撤。 总之，权益市场涨跌不定的时候，CTA生存环境或许更加舒适。 三、CTA策略的配置价值 1.以期货及衍生品为核心，具备多空双向、T+0的结构优势。 CTA通过期货等衍生品进行多空交易，能够在上涨和下跌市场中同时捕捉机会，不受单一资产方向限制。依托T+0机制、杠杆特性、多品种配置，策略可快速响应市场变化，并将市场波动转化为收益来源。 2.通常与传统股债低相关，具备优异的“危机Alpha”属性。 CTA的收益逻辑独立于股票和债券市场趋势，在极端行情或股债双杀阶段往往表现较为突出，是资产配置中的天然“对冲器”，有助于降低组合整体波动率，是配置中的重要分散风险工具。 3.策略体系成熟，涵盖趋势、套利与复合策略。 CTA主要分为主观与量化两类。趋势跟踪策略：CTA的核心策略，通过动量惯性捕捉价格趋势，在单边行情中具备强爆发力。统计套利策略：利用跨期、跨品种的短期定价偏差，适合低波动震荡市。复合策略：趋势+套利组合，追求收益厚度与风险分散。不同市场环境对应不同策略表现，因此CTA的收益更依赖波动率水平与趋势持续性。 四、关注CTA策略私募管理人 重点关注长期业绩表现较好，且较为稳定的私募管理人，结合不同策略特点实现个性化配置。 主观CTA可以关注： 1、管理人A（孚盈）：该管理人的CTA策略代表性产品与股票类资产的相关性较低，可考虑加入组合配置。公司早期以黑色为主，经历阶段性回撤后，于2022年起全面升级为多板块、多策略体系，策略组合中趋势约占40%，更偏向大机会、低频择时、重仓最强逻辑品种；套利与强弱对冲共占60%，力争通过跨期、跨品种及多空对冲提供相对稳定收益底盘，整体风格兼具进攻与防守。团队成员产业背景深厚，擅长从产业供需、宏观周期与结构性价差中挖掘交易机会，并通过动态仓位管理控制风险，力争使得产品具备“趋势增厚+套利稳定+对冲降波”的综合优势。 2、管理人B（观理）：代表性产品今年以来收益高于排排网股票策略指数，且动态回撤控制较好。主观CTA产品更偏重于阿尔法策略，底层资产类型较为集中，其底层投资资产主要为黄金期货和国债期货，辅以场内期权等控制风险。其中部分品种如黄金既会做多，也会做空，在黄金的涨跌中都有可能获得收益，可以考虑在当前黄金价格反复的行情下进行配置。 3、管理人C（持赢）：管理人主打CTA主观趋势跟踪策略，通过对期货市场趋势性品种的把握，力争获取收益。仓位控制风险，中长线拿住盈利，趋势投资，控制交易频率，致力于用长期复利的方法跑赢市场。策略重视本金安全，过往抓住趋势机会后盈利能力较强，通过阶梯加仓在管理好风险的同时锁定已获取的收益，不主动判断趋势何时结束，直至行情形态走坏，逐步获利了结。该产品策略过往具备一定稳定性，与其他投资策略相关性较低。 量化CTA可以关注： 1、管理人D（悬铃）：该管理人所管理的CTA策略由多个子策略构成，其中通常情况下趋势策略50%，基本面15%，期限结构15%，另类策略20%。持仓覆盖品种广泛，持仓一般60余个品种左右，基本覆盖了市场上满足流动性的活跃品种。不会侧重于做某一板块，整体比较均衡。其优势在于以时序类因子为主，结合市场主流的趋势策略、基本面量化、期限结构等，同时搭配国债期货策略、股指策略以及另 类策略，以期更好的夏普比。策略以中长周期为主，策略容量较大。综合来看，产品过往业绩表现亮眼，回撤控制较好。 2、管理人E（殊馥）：量化CTA代表性产品主要做商品期货套利策略，组合不主动留敞口，覆盖的品种包括农产品、能源化工、黑色有色等，平均持仓4-10对品种，持仓周一般2-3周。产品追求低波动较稳收益，区别于单边投机，强调“绝对收益”属性。具有一定对冲属性，价差套利受宏观冲击较小。 五、总结 在当前宏观不确定性上升、A股持续震荡的大环境下，CTA策略正处于一个适合配置的关键窗口。一方面，全球政策切换、美联储降息节奏不明、大宗品供需再平衡背景下，使趋势延续性更强、机会更清晰；另一方面，CTA凭借独立收益曲线、低相关性与对组合波动的天然削弱能力，受到机构与个人投资者的重新重视。CTA不是赚大波动、靠运气的策略，而是在长期震荡市中有机会帮助投资者追求实现“稳步赚钱”的资产类别之一，其配置价值正在被市场重新定价。 风险提示： 本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，不代表本平台观点，其中公募数据来源于恒生聚源数据，经托管复核；私募数据（如有）来源于基金管理人、基金托管人或外部数据库，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何宣传推介及投资建议，请投资者谨慎参考。 投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。 版权声明： 未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源，同时载明内容域名出处。