乙二醇/MEG
- 2026年乙二醇投产较多，预计单边价格趋势偏弱。
- 估值：月差下行，基差走弱，相对估值持续走低。
- 利润：煤制装置利润亏损，油制装置延续亏损，外采乙烯制乙二醇利润微幅改善。
- 供需：多套煤化工装置短停，油制装置检修，整体供应收紧；进口利润较差，到港量减少。
- 聚酯开工：91.3%，短纤满负荷运行，瓶片提负荷意愿低，长丝需求驱动力减弱。
- 下游需求：化纤下游需求季节性走弱，内需全面收尾，仅海宁经编条绒布需求持续，其余绒类价格下跌。
- 库存：下游销售不畅，库存开始上升，长丝权益库存约半个月，短纤库存低位，瓶片小幅累库。
- 利润：加弹利润反弹，短纤瓶片持平，FDY进入亏损区间，或影响长丝开工积极性。
对二甲苯（PX）
- 2026年上半年，PX预计仍是聚酯产业链中最强的品种。
- 估值：内外套利窗口收窄，海外PX维持B结构，PXN继续走强，汽油逼仓结束，裂解价差回落。
- 石脑油裂解价差：降至低位，丙烷替代进料经济性较差。
- 供需：国产开工率历史高位，GS装置后期有停车计划，亚洲开工率78.7%。
- 进口：10月份进口83万吨，中国自沙特进口量持续偏低。
- 日本：9月份部分装置重启，PX产量持平，出口增加，库存下降。
- 韩国：芳烃出口及库存情况。
- 库存：11月隆众PX月度库存累积5万吨至407万吨。
PTA
- 估值：调油逻辑告一段落，月差走弱，加工费长期低位。
- 供需：开工率回升至73.7%，虹港250万吨PTA装置重启，中泰120万吨PTA装置提负。
- 出口：10月PTA出口22万吨，环比下降，减量主要在越南、埃及、阿曼。
- 席位：摩根乾坤PTA空头席位继续减仓，外资席位持仓空头增至4万手。
聚酯下游
- 海外纱线工厂：整体开机率持平。
- 短纤下游纱线利润：纱线利润冲高回落。
- 终端：织造、纺服局部需求走弱，江浙织机开工72%，加弹开机87%。
- 内需订单：环比有所回落，坯布库存去化速度放缓。
- 中国纺织服装零售：1-10月同比增长3.1%。
- 中国纺织服装出口：1-10月累计同比-3.8%，10月降幅达12.8%。
- 海外纺织服装零售：美国欧洲服装零售数据强劲上涨。
- 海外纺织服装库存：环比小幅下滑。
- 印度长丝消费：新增70万吨，国内产能仅增45万吨，BIS取消后年出口有望达60万吨。
