花生：关注现货

花生：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 报告导读： （1）花生市场回顾 现货市场，花生价格偏弱。截至11月27日全国通货米均价4.11元/斤，周环比涨0.12元/斤，涨幅3.01%。河南、山东等产区农忙基本结束，花生交售缓慢推进，东北部分区域基层交售心态与进度不一，油料米供应压力持续偏高。商品米总体需求较为一般，东北好货价格走高后批发市场到货降低，油厂开机率基本持平，为控制成本持压价收购，油料到货量呈增加趋势。 期货市场，11月28日当周，花生期货上涨。花生主力合约（PK2601）最高价8228元/吨，最低7818元/吨，收盘价8198元/吨（前一周收盘7794元/吨）。 （2）花生市场展望 东北商品米价值提前显现，东北河南区价格动态平衡，油用市场走弱并行的格局。东北产区受农户惜售及资金宽松炒作的推动，价格快速冲高，但高价严重抑制需求，前期利润丰厚的库存有部分兑现的需求，预计价格出现理性回调；河南产区受巨大价差带动，品质较好的白沙米出现小幅补涨，但因油料米占比高、质量参差不齐且受油厂压制，整体涨幅有限，以平稳运行为主，优质大花生随着水分及品质的好转，价格平稳偏强运行。当前高价难以有效向下游传导，内贸市场销售迟滞，贸易商普遍以消耗库存、按需采购为主，市场流动性受限。油厂根据合同量及到货量调整收购价格，供应商随着产区原料价格的上涨已经处于相对谨慎的供货阶段，主力油厂收购意愿滞后，需关注河南基层上货和主力油厂的开收动态。 期货收基差，资金博弈加剧，盘面震荡偏强运行。基本面来看，花生现货价格区域分化明显，东北高、河南低。河南区域花生整体质量较差，通货价格维持在8000元/吨左右，而东北地区品质较好通货花生价格9000元以上，价格偏强。前期盘面对油厂压价收购以及基层上量交易较为充分，因此底部较为坚实。现阶段距离01合约交割还有一个半月时间，盘面向上收基差，盘面对标交割品我们暂时认为需东北货源和河南当地货源混掺，现货端尤其是东北地区通货米高价使得盘面交易交割成本较高。同时资金博弈方面，01合约临近限仓，盘面无法交货空头较为拥挤以及区域价差较大，可交货源不明确，使得资金交易兴趣度提升。因此短期盘面预计维持偏强运行。后续关注价格上涨后产业套保意愿变化以及大型油厂收购策略调整。 风险点：宏观环境，资金因素，天气因素。 （正文） 1.基差与月差 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.价格数据 河南驻马店白沙价格环比上周上涨100元/吨左右，涨幅1.37%；河南皇路店白沙价格环比上周上涨300元/吨左右，涨幅3.95%； 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 3.供应 6家油料米市场到货量约1.04万吨左右，上周到货量约1.07万吨，环比上周下滑2.71%，去年同期到货量约0.71万吨左右，同比上涨46.29%；14家商品米市场到货量约0.75万吨左右，上周到货量约0.73万吨，环比上周上涨1.8%，去年同期到货量约0.46万吨左右，同比上涨61.68%；20家内贸市场到货量约1.78万吨左右，上周到货量约1.8万吨左右，环比上周下滑0.87%，去年同期到货量约1.17万吨左右，同比上涨52.35%。 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 4.需求 样本油厂共到货约4.23万吨左右，上周到货3.26万吨左右，环比上周上涨29.75%，去年同期到货4.65万吨，同比下滑9.05%。 国内一级花生油主流报价在14000-14800元/吨左右，较上次报价下调200，中秋节后市场询价及采购意愿明显减弱，加上目前处于传统需求淡季，贸易商普遍持谨慎态度，实际成交有限，多议价成交，以执行前期合同为主。 花生粕主流报价在3100-3300元/吨左右，整体报价维持平稳，实际成交可议。目前下游养殖企业对原料采购的支撑较为有限，加之豆粕等替代品性价比较高，整体市场成交清淡，走货节奏偏缓。 本周国内部分油厂花生加工理论利润298.24元/吨，上周269.64元/吨，较上周上涨28.6元/吨；去年同期145.27元/吨，上涨152.97元/吨。 样本企业综合开机率为11.68%，上周开机率为11.68%，较上周持平，去年同期30.01%，较去年下滑18.33%。 样本油厂花生米压榨量约2.07万吨，上周2.07万吨，环比上周持平，去年同期5.33万吨，同比下滑61.09%。 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 5.库存 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。