不锈钢周报：需求有所改善 不锈钢止跌反弹

不锈钢周报 2025/11/29 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆期现市场：据MYSTEEL，11月28日无锡不锈钢冷轧卷板均价报12700元/吨，环比+0.00%；山东7%-10%镍铁出厂价为890元/镍，环比+0.00%；废不锈钢均价报8500元/吨，环比-1.18%。不锈钢主力合约周五下午收盘价12365元/吨，环比+0.61%。 ◆供给：据MYSTEEL，11月国内冷轧不锈钢排产141.26万吨。10月粗钢产量为306.45万吨，环比-0.16万吨，1-10月累计同比6.48%。据MYSTEEL样本统计，10月300系不锈钢粗钢产量预计达144.97万吨，环比-2.27%；10月300系冷轧产量70.04万吨，环比-4.16%。 ◆需求：据WIND数据，国内2024年1-10月，商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比-6.80%；10月单月，商品房销售面积为6147.21万㎡，同比-19.60%。10月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-3/-6/-13.5/-2%；10月燃料加工业累计同比+21.2%。 ◆库存：上周不锈钢社会总库存为108.61万吨，环比+1.34%；期货仓单上周库存6.31万吨，环比-11076吨。上周不锈钢200/300/400系社库分别为18.98/66.92/22.71万吨，其中300系库存环比+1.58%；上周不锈钢海漂量6.00万吨，环比-27.19%，卸货量8.58万吨，环比+10.14%。 ◆成本：上周山东7%-10%镍铁出厂价885元/镍，环比+0元/镍，福建地区铁厂当前亏损144元/镍。 ◆观点：上周不锈钢价格迎来反弹，提振了市场信心。供应端，钢厂排产持续高位，现货到货量稳步增加。需求端则呈现边际改善，下游企业的低价补库行为与贸易商的囤货操作共同推升了市场活跃度。然而，成本端镍铁价格稳居880元/镍点，持续挤压企业利润，抑制了生产积极性。尽管需求回暖，但高供应带来的库存压力依然显著，加之期货订单交付周期的影响，库存去化速度缓慢。此外，下半年以来不锈钢净出口量持续收缩，进一步加剧了库存压力。综合判断，市场缺乏明确的上涨动力，预计短期不锈钢价格将维持宽幅震荡格局。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，11月28日无锡不锈钢冷轧卷板均价报12700元/吨，环比+0.00%；山东7%-10%镍铁出厂价为890元/镍，环比+0.00%；废不锈钢均价报8500元/吨，环比-1.18%。不锈钢主力合约周五下午收盘价12365元/吨，环比+0.61%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-65元（-66）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约135元（-46）。盘面持仓22.0005万手，环比-9.85%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 月差方面，连1-连2价差报-70(+10)，连1-连3价差报-145(+0)。 03 供给端 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，11月国内冷轧不锈钢排产141.26万吨。10月粗钢产量为306.45万吨，环比-0.16万吨，1-10月累计同比6.48%。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL样本统计，10月300系不锈钢粗钢产量预计达144.97万吨，环比-2.27%；10月300系冷轧产量70.04万吨，环比-4.16%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据SMM预计，10月印尼不锈钢月度产量44万吨，环比+2.33%；据MYSTEEL数据，我国自印尼不锈钢进口量10月达10.33万吨，环比+7.92%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月不锈钢净出口量为23.40万吨，环比-21.54%，同比-9.71%；1-10月累计净出口108.09万吨，较去年同期净出口+65.78%。 需求端 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据WIND数据，国内2024年1-10月，商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比-6.80%；10月单月，商品房销售面积为6147.21万㎡，同比-19.60%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 10月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-3/-6/-13.5/-2%；10月燃料加工业累计同比+21.2%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 10月电梯、自动扶梯及升降机产量11.3万台，环比-16.30%，同比+0.00%；10月汽车销量332.21万台，环比+2.97%，同比+8.82%。 05 库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 上周不锈钢社会总库存为108.61万吨，环比+1.34%；期货仓单上周库存6.31万吨，环比-11076吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周不锈钢200/300/400系社库分别为18.98/66.92/22.71万吨，其中300系库存环比+1.58%；上周不锈钢海漂量6.00万吨，环比-27.19%，卸货量8.58万吨，环比+10.14%。 06 成本端 成本端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据WIND数据，10月镍矿进口量为468.28万湿吨，环比-23.50%，同比+11.81%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿56.0美元/湿吨，港口库存1499.76万湿吨，环比-0.64%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 上周山东7%-10%镍铁出厂价885元/镍，环比+0元/镍，福建地区铁厂当前亏损144元/镍。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 上周铬矿报价52元/干吨，环比-1元/干吨；高碳铬铁报价8000元/50基吨，环比+0元/50基吨。产量方面，10月高碳铬铁产量82.5万吨，环比1.54%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 当前自产高镍铁产线毛利为-844/吨，利润率达-6.23%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层