漫步者机构调研纪要

调研日期: 2025-11-26 深圳市漫步者科技股份有限公司成立于1996年,是一家专注于音频设备的企业,主要从事家用音响、专业音响、汽车音响、耳机和麦克风的研发、生产、销售。该公司在2010年2月5日登陆A股市场,股票代码为002351。20多年来,公司一直专注于音频技术的应用和实践,并逐渐成为音频行业的知名品牌。漫步者积极拓展海外市场,已经在德国、英国、法国、意大利、美国、加拿大、日本、澳大利亚、俄罗斯、墨西哥等80多个国家和地区注册了国际商标,并组建了来自不同国家的产品研发和销售团队,搭建了将产品成功销售到全球的营销网络。公司的产品多次荣获“红点设计奖”、“IF产品设计奖”、“CES产品设计与创新奖”和“日本工业设计协会优良设计奖”等多项国际大奖。2012年,公司全资收购了日本STAX Ltd,将静电耳机品牌STAX揽入麾下。2016年,公司又与Audeze LLC强强携手,共同实施全球市场战略。漫步者针对于不同细分市场的品牌布局,构筑起强大的市场竞争壁垒与核心竞争力,形成了耳机、多媒体及家用音响、汽车音响、专业音响等上百种型号的产品体系。公司一直致力于公益事业,并积极投身于教育、文化、扶贫、环保等方面的事业。 公司近况及回答提问内容概括如下: 一、2025 年前三季度业绩简述 2025 年前三季度,公司实现营业收入20.56 亿元,较上年同期下降4.16%;毛利率40.28%,同比略有增长。其中2025 年第三季度营业收入7.38 亿元,环比进一步增长。 1)公司持续推出场景化、差异化、中高端的2.0 音箱及桌面一体式音箱,促进音箱业务收入逆势提升;2)自3月下旬以来,公司在国内市场加快主销价位段耳机新品的上市节奏,助推公司业绩二季度开始回暖、三季度在"购物节"结束后依然保持环比增长;上半年子公司耳机产品线尚未完全补位造成收入下降,该情况自三季度起开始改善;3)得益于海外运营能力逐步加强、国际电商渠道持续扩张、用户口碑稳步提高,公司出口业务保持快速增长。 二、公司产品、研发及运营近况 2025 年截至目前,公司推出的有代表性的新品包括: 1)主品牌耳机: 百元级TWS 耳机X1 Evo,单耳仅重3.8g;LolliANC 半入耳主动降噪耳机,升级自适应降噪算法;Lolli Pro 5 采用同轴双动圈声学架构,降噪深度达到-48dB;全新电镀叠加皮纹设计的 LolliAir 真无线蓝牙耳机,21 种语言同声传译让交流更流畅;开放式 OWS 主动降噪耳夹新品 LolliClip AI,接入豆包和DeepSeek 双大模型; 潮搭老钱风OWS 运动耳机Comfo SE,抵御最高28.8km/h强风干扰; 云感 OWS 耳夹 X Clip,搭载大发声单元和镀钛振膜提供好音质、独创的 EAC 聚能腔 2.0 实现定向传声、专利空气弧 C 桥实现舒适稳固佩戴。 2)子品牌耳机 Hi-Fi级强磁四核双动圈游戏耳机"战擎"; 与THX 联合首发的全能旗舰产品G5 Max 游戏耳机,四模切换,HiFi音质营造沉浸战场氛围;花再DooAce 时尚复古小型头戴式耳机,兼具高颜值、舒适戴、稳贴合、好音质;时尚穿戴搭子——花再拍拍耳机及拍拍耳夹,充电仓配备触摸屏,解锁百变耳机的新体验;花再深渊耳夹式耳机 HALO Clip,DPW 定向声波低音,BassTurbo 动态低频增强,让每次听音都充满仪式感。 3)音响 小巧身形,多EQ 模式,潮趣配色的全新M130 蓝牙音箱; 双金标认证的家居一体式K歌音箱K300,带来高解析声音体验; S旗舰系列S201 MKII 2.1 有源音箱重磅上市:旗舰级声学调校、双Hi-Res 金标认证、150W 强劲功率、典雅木质箱体。 电竞子品牌磁吸赛博蓝牙迷你音箱G200,小巧便携,畅享高清音质; 全球首发深渊字幕音箱花再Halo PixelBar,动态屏可显示歌词、定制主题、文字创作、消息跨屏同步,营造沉浸式声光空间;花再海景房桌搭音箱NEW CYBER,炫彩光效,沉浸式享受澎湃音浪; 高端子品牌 AIRPULSEA60 桌面 Hi-Fi 音箱,拥有玲珑身形却承袭高端升学技术,搭载平板振膜高音与 3.5 英寸铝质中低音单元,确保声音精准饱满;采用高阶数字功放及DSP 电子分频,驱动力与控制力强大,为紧凑空间带来纯正Hi-Fi体验。 4)麦克风 一拖二主动降噪领夹式无线麦克风NeoMic Go。 公司的"漫步者摘要提取算法"、"漫步者机器翻译算法"已经完成了国家互联网信息办公室关于深度合成服务算法的备案,更丰富的各类AI 功能在持续开发中,并逐步应用于公司产品。如配合"Edifier Connect"中的功能模块或"漫翻译"APP,在漫步者多数 TWS 和OWS 耳机产品中均可实现多国语言实时语音转译的功能;"漫问漫答"功能模块,接入豆包和DeepSeek双大模型,让耳机成为"会聊天的智能助手",目前已在LolliClipAI、LolliANC 等多款产品中搭载。 开放式耳机(OWS)市场处于快速增长阶段,是公司自2024年起大力投入的方向之一。开放式耳机在部分运动户外、通勤驾驶、以及室内不需要物理隔音的商务和学习等若干场景中,与耳塞式和头戴式耳机形成了良好的互补,长时间佩戴舒适性是该类产品的突出特点。公司全面布局了开放式耳机的各种形态,包括耳挂式、后挂式、耳夹式,截至目前已上市的型号达到十余款,今年对各式产品形态、各段定价范围 、各个子品牌的开放式耳机将继续保持较大的投放力度。 公司以全球化视野深耕海外市场,2025 年携手泰国本土顶流明星Pond Naravit 与日本当红演员山崎贤人,双线代言策略精准触达亚洲核心市场。 接待过程中,公司接待人员与投资者进行了交流与沟通,并严格按照有关制度规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况,同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。