2025年地方政府与城投企业债务风险研究报告：重庆篇

联合资信公用评级四部|杨廷芳|李康楠|刘人歌 报告概要 ⚫作为“一带一路”、长江经济带及西部陆海新通道的重要节点城市，重庆市在国家区域发展和对外开放格局中具有独特而重要的作用。2024年，重庆市经济总量居全国中游水平，人均GDP高于全国平均水平，产业结构以第三产业为主，工业支柱产业面临一定的产业升级压力。重庆市税收收入保持增长，财政自给率保持稳定，上级补助对重庆政府综合财力提供了有力支撑。 ⚫重庆市各区县经济发展及产业结构根据“一区两群”空间格局分化明显，2024年中心城区和主城新区经济总量超过重庆市经济总量的75%，为重庆市重点发展的核心区域，财政实力整体较强；“两群”地区受制于地理环境等因素，工业化程度普遍较低，除万州区外整体经济总量较低，整体综合财力对上级补助的依赖性强。2024年，重庆市大部分区县政府债务规模及政府债务率均有所增长，两江新区、重庆高新区、巴南区、南岸区、沙坪坝区、北碚区政府债务率较高。 ⚫重庆市级（含两江新区和重庆高新区）和中心城区城投企业整体信用资质较好，主城新区平台数量最多。2024年以来，重庆市城投债融资整体呈净流出态势，2026年两江新区、巴南区、合川区、大足区和沙坪坝区城投债到期规模相对较大。2025年6月底，重庆市大部分区县城投企业短期偿债能力指标表现有所优化但仍较弱，部分区域城投企业现金短期债务比低于0.2倍，需关注其流动性。 一、重庆市经济及财政实力 1.重庆市区域特征及经济发展状况 重庆市地理位置优越，长江横贯全境，水路运输优势明显；经济总量居全国中游水平，人均GDP高于全国平均水平，产业结构以第三产业为主，工业支柱产业面临一定的产业升级压力；成渝地区双城经济圈战略地位重要，未来发展潜力大，经济有望持续增长。 重庆是中国西南部直辖市，位于长江上游地区，重庆市地形复杂，被称为“山城”，总面积8.24万平方千米，包括26区、8县、4自治县和1个国家级新区。重庆市内地貌以丘陵和山地为主，其中山地占76%，长江横贯全境，流程691公里，与嘉陵江、乌江等河流交汇。受地形地貌影响，重庆市航空及水路运输较为发达，但公路铁路建设有待完善，“十四五”期间重庆市交通建设总投资将达到5000亿元，重点投资于铁路及公路项目（分别规划投资1900亿元和2500亿元）。 常住人口基本稳定，城镇化率高于全国平均水平。截至2024年底，重庆市常住人口3190.47万人，比上年末减少0.96万人；同期，重庆市城镇化率72.14%，城镇化水平继续领先全国平均水平（67%）。 经济总量居全国中游水平，人均GDP高于全国平均水平。2024年，重庆市完成地区生产总值32193.15亿元，位居全国第17位，处于全国中游水平；GDP增速为5.7%，略高于全国平均水平。2024年，重庆市人均GDP为10.09万元，在全国排第10名，高于全国平均水平。2025年前三季度，重庆市实现地区生产总值24449.36亿元，同比增长5.3%，经济稳步发展。 第三产业对重庆市经济贡献大，现阶段重庆市工业支柱产业转型逐步推进，仍面临一定的产业升级压力。近年来，重庆市产业结构保持稳定，2024年重庆市三次产业结构为6.6:36.3:57.1，第三产业是经济发展的主要支柱。工业方面，2024年，重庆市全年实现工业增加值8912.03亿元，比上年增长6.1%，略高于全国增速。重庆市作为我国西南地区老工业基地，现已形成电子制造业、装备制造业、汽车制造业、摩托车制造业、化医行业、材料行业、消费品行业和能源工业的“7+1”支柱产业格局，除装备和医药外，其他产业规上工业增加值增速2024年均有所上升。电子制造业为重庆市第一大支柱产业，重庆市是全球最大的笔记本电脑生产基地，产量约占全球的40%； 汽车制造业为重庆市第二大产业，2024年全市汽车产量254.01万辆，同比增长9.4%，以上两大支柱产业对重庆市工业增长贡献率近半。现阶段重庆市支柱产业转型逐步推进，仍面临一定的产业升级压力，近五年，受汽车产业转型及新能源汽车大力发展影响，重庆市汽车产业规上工业增加值增速大幅提升，但电子制造产业受需求端影响，其规上工业增加值增速呈现波动下降趋势，由2020年的13.9%下降至2024年的2.1%。 2024年，重庆市第三产业增加值18366.65亿元，增长6.8%，是经济发展的主要支柱，其中批发和零售、交通运输、仓储和邮政业、金融业产值相对较高且增加值保持增长；受房地产市场景气度影响，房地产业增加值1643.25亿元，下降3.5%。金融业方面，2024年金融业增加值2238.02亿元，增长4.8%；年末重庆市全部金融机构本外币存款余额56327.69亿元，较上年底增长5.2%，本外币贷款余额60118.95亿元，较上年底增长6.0%。 作为“一带一路”、长江经济带及西部陆海新通道的重要节点城市，重庆市在国家区域发展和对外开放格局中具有独特而重要的作用。受益于成渝地区双城经济圈战略地位的明确，重庆市多地作为我国西部地区核心的“双核”城市群协同发展，将迎来更多的发展机遇。 2.重庆市财政实力和债务情况 2024年，重庆市税收收入保持增长，一般公共预算收入增速在全国31个省份中位居第七，财政自给率保持稳定，政府性基金收入有所下降，同时上级补助对重庆政府综合财力提供了有力支撑。2025年1－6月，重庆市一般公共预算收入继续保持增长态势，且增速高于全国平均水平（1.6%），税收占比及财政自给率均较2024年有所提升。 重庆市政府债务余额持续增长，整体债务负担较重。截至2024年底，重庆市政府债务中市级债务余额3767亿元，区县级债务余额10658亿元。2024年，重庆市地方政府债务率和地方政府负债率分别为199.82%和44.81%，在31省中分别排名第25和第19（由低至高）。 二、重庆市下辖区县经济及财政实力 1.各区县经济实力和产业情况 重庆市各区县经济发展水平及产业结构根据“一区两群”空间格局分化明显，主城都市区为重庆市经济产业发展的核心区域，国家级园区及上市公司多分布于此，吸引人口集聚且城镇化水平较高；其中，中心城区整体以第三产业为主，主城新区则承担了主城区的产业外移功能，第二产业整体占比较高；“两群”地区受制于地理环境等因素，工业化程度普遍较低，除万州区外整体经济总量较低。 重庆市38个行政区县形成了“一区两群”空间格局，即主城都市区21个区、渝东北三峡库区城镇群11个区县和渝东南武陵山区城镇群6个区县，“一区两群”以主城都市区为龙头，通过圈层格局和轴带联动，带动渝东北、渝东南地区带状城镇群的发展。其中主城都市区又按照城市功能划分为中心城区、“两江四岸”核心区、同城化发展先行区、重要战略支点城市和桥头堡城市五类区域，中心城区即重庆市传统主城九区，“两江四岸”核心区指16平方公里长嘉汇大景区联动周边形成50平方公里的整体提升区域（主要分布于南岸区、渝中区、江北区），包含在中心城区中，同城化发展先行区、重要战略支点城市和桥头堡城市构成重庆市主城新区。 2025年11月，重庆市政府宣布依托两江新区国家级新区，撤销江北区、渝北区，设立两江新区，管辖原江北区、原渝北区（不含大湾镇、统景镇、大盛镇、兴隆镇、茨竹镇）和北碚区的水土街道、复兴街道、蔡家岗街道、施家梁镇、童家溪镇的行政区域；将与北碚区国土空间定位趋同的原渝北区北部大湾镇、统景镇、大盛镇、兴隆镇、茨竹镇5镇划归北碚区管辖。调整后，重庆市辖25个区、8个县、4个自治县。本次调整系立足优化中心城区空间结构和城市功能，遵循自然山水格局，科学划分北碚区与两江新区行政区域，精准明晰功能定位，强化优势互补、错位发展，促进城市空间布局与功能配置更加协同高效。为增强可比性，本报告仍延续原行政区划空间格局，暂不做调整。 从产业分布的空间格局来看，重庆市“一区两群”区域间产业结构差别较大。中心城区产业结构以金融和旅游业为主导，其中渝中区作为重庆市的政治和经济中心，第三产业占比高于90%；重庆高新区承担着高新技术研发、产业升级的重任，主要发展优势高端制造业，二产占比高。主城新区以汽车、摩托车制造、电子信息、智能制造、交通装备、生物医药等产业为主导，其中江津区和长寿区第二产业较为发达，工业基础较好；江津区落有江津综合保税区，是继两路寸滩保税港区和西永综合保税区之后的第三个海关特殊监管区域。渝东北三峡库区城镇群主要发挥三峡库区特色，发展绿色轻工业和山地农业，渝东南武陵山区城镇群主要发展文旅、山地农业等产业，“两群”地区第一产业均高于重庆市平均水平，工业化程度普遍较低。 重庆市各区县依托自身资源优势等发展相关产业，拥有1个国家级新区（两江新区）、3个国家级经开区、4个国家级高新区、7个综合保税区、35个市级开发区，其中国家级园区主要分布在中心城区和主城新区。截至2024年底，重庆市内共有A股上市公司78家，排名全国第17位，总市值达1.05万亿元，其中2家公司市值超千亿元，26家公司市值过百亿元。 经济运行方面，重庆市各区域经济发展水平分化明显。2024年，中心城区和主城新区经济总量合计超过重庆市经济总量的75%，为重庆市重点发展的核心区域，渝东北和渝东南地区受制于地理环境等因素，除万州区外整体经济总量较低。目前，重庆市人口分布与城镇化率呈现区域差异，主城都市区继续吸引人口集聚，占全市常住人口的66.13%，中心城区已进入高水平发展阶段，而渝东北和渝东南地区城镇化水平较低。2025年上半年，重庆市大部分区县GDP呈增长态势。 2.重庆市各区县财政实力及债务状况 （1）财政收入情况 2024年重庆市大部分区县税收收入基本稳定，一般预算收入呈增长态势，但整体税收收入占比不高。中心城区以第三产业为主，税收贡献相对较高。2024年重庆市各区县税收收入基本稳定，受国有资源（资产）有偿使用收入等非税收入增长影响，重庆市大部分区县一般公共预算收入有所增长，但江北区、巴南区、沙坪坝区、北碚区、璧山区和开州区有所下降，整体税收收入占比不高。财政自给能力方面，2024年，主城都市区整体高于“两群”地区。 2024年，大部分区县政府性基金收入1呈下降态势，“两群”地区受地理以及产业环境影响，土地出让规模相对较小，政府性基金收入规模明显小于主城新区。2024年，重庆市仅有10个区县政府性基金收入因国有土地使用权收入增长而呈现增长态势，其中有4个区县分布在两群地区，6个区县分布在主城新区2，其中涪陵区政府性基金收入规模和增幅最大。 重庆市各区县获得上级补助收入规模较大，对综合财力贡献度较高。中心城区、两江新区及重庆高新区因土地出让收入以基金补助形式返还，导致上级补助收入规模较大；渝东北和渝东南绝大部分区县较为依赖上级补助收入，其中云阳县、巫溪县和城口县上级补助收入占综合财力比重超70%。 （2）债务情况 除彭水县外，重庆市各区县及功能区政府债务规模均有所增长，渝东北和渝东南地区政府负债率3普遍高于中心城区和主城新区，两江新区、重庆高新区、巴南区、南 岸区、沙坪坝区、北碚区政府债务率较高。重庆市采取置换债券、盘活资产、债务展期重组等方式，持续压减隐性债务，优化融资平台债务结构、降低债务成本，各区县严格执行相关债务管控措施并取得一定成效。 截至2024年底，除彭水县外，重庆市各区县及功能区债务规模均有所增长，其中中心城区和主城新区政府债务余额占比分别为24.03%和31.36%。从债务余额来看，两江新区和重庆高新区政府债务规模最高；从增量来看，重庆高新区、沙坪坝区和九龙坡区政府债务余额增量均接近或超百亿元。政府负债率方面，渝东北地区和渝东南地区各区县受GDP水平较低影响，其政府负债率普遍高于中心城区和主城新区。 2024年底，重庆市近半数区县政府债务率继续增长，各区县政府债务率均高于100%，中心城区中除渝北区外，其他区县均高于200%，部分超300%。主城新区中除綦江区外其他区县政府债务率均低于200%，渝东北和渝东南地区中万州区、城口县、黔江区、秀山县、彭水县、酉阳县和石柱县政府债务率高于