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万科与恒大对比
- 两者体量相近,但万科土储集中于一二线城市(南方和长三角),货值更高,保交楼相对乐观;恒大土储分布城市能级较低,货值较低,保交楼难度较大。
- 2025年下半年以来,一线城市房价跌幅大于二三线城市,万科等布局一线城市的房企可能面临销售去化和资产减值压力。
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万科事件对信用资质的影响
- 万科事件可能重新定价央国企地产信用资质,但影响因企业而异,需关注委托代理问题、实控人级别、外部支持力度及可变现资产规模。
- 城投平台不受影响,仍可保持乐观,因其非市场化属性和化债进展。
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地产政策要点
- 楼市处于还债阶段,居民收入和债务空间决定行业底部。政策核心是避免风险传导,鼓励居民购房,减缓资产价格下跌。
- 银行是风险传导的底线,若风险传导至银行,政策或将托底修复。
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风险提示