沪镍库存延续增长趋势 市场按需采购为主

核心观点与关键数据

• 宏观面：美国经济数据显示降息可能性增加。9月PPI环比增0.3%，核心PPI环比增速0.1%低于预期；ADP过去四周私营部门就业岗位周均减少1.35万；9月零售销售环比增0.2%远低于预期。
• 基本面：
  • 原料供应：印尼RKAB配额宽松但明年审批周期缩短至1年，增加原料供应不确定性；菲律宾镍矿供应进入雨季且品位下降，国内镍矿库存低位。
  • 冶炼端：新投电镍项目缓慢投产，部分炼厂因镍价低及成本压力减产，精炼镍产量增长受限。
  • 需求端：不锈钢厂旺季不旺但成本镍铁下跌，钢厂利润改善预计排产量上升；新能源汽车产销爬升，三元电池贡献小幅需求增量。
  • 库存：国内镍库存延续增长，市场按需采购为主，现货升水上涨；海外LME库存亦呈现增长。
• 技术面：持仓下降价格回升，空头氛围减弱。
• 行业消息：
  • 国家能源局：10月全国电力市场交易电量同比增长15.6%，1-10月占全社会用电量比重63.7%。
  • 美联储理事米兰：称当前货币政策阻碍经济发展，美国经济需要大幅降息。
  • 美国9月PPI及零售销售数据：通胀重新升温，汽车销售四个月来首次下滑。
  • 外交部：中美元首通话氛围积极、友好、建设性。

研究结论

预计短线沪镍回升调整，关注119000。