摘要
铂金随贵金属反弹，站上20日天线，暂有企稳迹象，钯金亦低位反弹围绕20日线震荡。关注本周美国GDP与PCE相关数据。
2025年11月26日，金属铂（Pt：99.95%）国内均价为402元/克，较上一个工作日价格上涨1元/克。未达预期的零售销售数据进一步增强了市场对于美联储12月降息的预期。乌克兰吃称已在原则上同意美国提出的和平协议，市场风险偏好有所缓和，今日钯金价格回调。
12月降息预期再起，贵金属整体低位反弹，长期逻辑未发生改变，铂金兼具金融与工业属性，投资热情保持强劲，而供应则呈现疲软态势。在矿产供应紧张、关税不确定性加剧了市场供应紧张，从而支撑铂金价格，预计后续铂金价格仍将保持强势，钯金亦将跟随趋势。
首日交易策略，广期所公布铂金首日挂牌价为405元/克，钯金挂牌价365元/克，上海黄金交易所26日铂金收盘价格为409.9元/克，伦敦铂金现货折算成人民币在400元/克左右，挂牌价格在405元/克基差上来看属于合理水平。我们预计1500-1520美元/盎司为铂金支撑位，假设美元兑人民币中间价维持在7.08，则折算到盘面上为支撑位为392元/克至397元/克。伦敦钯金现货折算成人民币价格360元/克，基差处于合理水平。我们预计1350-1370美元/盎司为钯金支撑位，假设美元兑人民币中间价维持在7.08，则折算到盘面上为支撑位为347元/克至352元/克。值得注意的是，铂金钯金暂无夜盘，谨防跳价风险。
贵金属低位反弹，仍维持牛市思路，逢低做多为主，期权可考虑牛市价差策略，铂金主力合约下方支撑区间关注392-397，上方压力区间关注435-440。钯金主力合约下方支撑区间关注347-352，上方压力区间关注400-405。
报告分为四个部分：贵金属价格走势、美元相关指标、铂金/钯金基本面情况、下游需求。其中，贵金属价格走势部分分析了伦敦金、银、铂金、钯金的价格变动情况；美元相关指标部分分析了美元与黄金的关系；铂金/钯金基本面情况部分分析了铂金和钯金的进口数据；下游需求部分分析了黄金ETF、白银ETF、NYMEX与COMEX持仓数据以及汽车产销数据。
