产胶国着急&基本面弱势 胶市进入消息炒作阶段

请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 1 天胶分析师 王来富 Tel：025-52278917 Cell：15866701900 Email: Wanglaifu@ftol.com.cn 从业资格号: F3023634 投资分析合格证号： TZ009550 李想 Tel：0512-89185681 Email: lixiang@ftol.com.cn 从业资格号: F0256124 研究报告-天胶热点 金融研究院 工业品研究所 产胶国着急&基本面弱势 胶市进入消息炒作阶段  随着胶价的接连走跌，并触及去年9月的上涨启动点，产胶国已经不再声张抛储事宜，转而开始在促进胶价回升方面有所行动。据悉，为应对天胶价格走跌，6月17日至18日，主产国泰国、印度尼西亚和马来西亚召开紧急会议......  展望后市，随着近期原油的继续反弹及美元的弱势，天胶将继续伴随整个大宗商品进入一个相对不错的背景氛围，加之来自产胶国的减产、限制出口以及直接干预市场等消息的炒作，预计后面一段时间...... 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2 随着胶价的接连走跌，并触及去年9月的上涨启动点，产胶国已经不再声张抛储事宜，转而开始在促进胶价回升方面有所行动。据悉，为应对天胶价格走跌，6月17日至18日，主产国泰国、印度尼西亚和马来西亚召开紧急会议，商讨联合减产并限制天胶出口，并称之后会有常规会议跟进讨论。紧接着6月28日，泰国相关部门发表声明称，泰国橡胶管理局将联合5家出口商设立一个天胶价格稳定基金，每个实体将出资2亿泰铢用于购买现货以及平稳期货市场，涉及天胶数量可达20万吨。就笔者观察而言,天胶基本面总体依然维持弱势，但已经开始出现转变苗头，加之产胶国当局应对态度表现积极，后续一段时间可能进入消息炒作敏感时间段，天胶总体可能处于筑底行情，短期内震荡向上依然留有空间。 一、 5月天胶产量大增，谷底构造即高又快 停割期过后，主产区割胶迅速恢复，天然橡胶生产国联合会（ANRPC）最新报告显示， 2017年5月天胶产量为94.4万吨，绝对产量创出本年月度最高值，同比去年更是大增16.54%；1-5月累计产量为416.2万吨，同比增5.7%，增速比上月明显变快。今年产量谷底已经构造完成，可见本年谷底相比去年更高，走出的时间也更短，就目前来看，今年总体增产状况良好。 图1：ANRPC产量 数据来源：Wind、弘业期货 二、6月轮胎开工不及去年，轮胎当月出口产量占比大降 轮胎行业开工方面，随着5月假期及北京“一带一路”高峰论坛的结束，5 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 月中下旬开始，轮胎行业开工状况逐渐得以恢复，进入6月开工进一步稳定，基本维持在64%-68%之间，相对前期有所好转，但相比去年同期71%左右的开工状况，依然显示出明显的弱势，由于今年安全事故频发，安全检查及环保检查对开工状况也起到了不小的牵制作用。 轮胎产量方面，5月国内轮胎外胎产量达到8703万条，环比上月的8186万条，增加6.3%，相比去年同期的8675万条，略微增加0.32%，前5月轮胎累积产量3.94亿条，相比去年的3.77亿条，小幅增加4.5%，环比产量拉动能力继续倒退；出口方面，我国5月出口轮胎4148万条，环比上月的4201万条，小幅下降1.26%，同比去年同期的4501万条，则大幅下降7.8%，当月出口产量占比更是降由去年同期的51.9%下降到47.7%，出口拉动力量弱化。 图2：轮胎行业开工状况 据来源：Wind、弘业期货 三、 5月国内汽车生产保持弱势，销售有所企稳 根据中汽协最新数据， 2017年5月，我国汽车产量环比上月继续下降，销量企稳。具体来看，5月，汽车生产208.7万辆，环比下降2.4%，同比增长0.7%；销售209.6万辆，环比增长0.6%，同比下降0.1%。其中：乘用车生产174.8万辆，环比下降2.0%，同比下降1.8%，销售175.1万辆，环比增长1.7%，同比下降2.6%；而商用车产销量同比增长较快，产销分别完成33.9万辆和34.5万辆，同比分别增长15.6%和15.2%，环比分别下降4.6%和4.7%，其中重卡方面，5月产销分别达到9.62万辆和9.77万辆，环比4月的10.21万辆和10.44万辆，分别下降5.78% 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 和6.42%，连续第二个月环比下降，但降幅有所趋缓，而且相比去年同期依然增加明显。 1－5月，汽车产销分别完成1135.8万辆和1118.2万辆，同比分别增长4.5%和3.7%，增幅比1－4月的5.38%和4.58%趋缓明显，5月的产销状况进一步拖累总体累积产销状况。 图3：重卡生产状况 数据来源：Wind、弘业期货 四、保税区库存增速趋缓，累库逐步见顶 根据保税区库存最新数据，截至6月15日，青岛保税区橡胶总库存为27.88万吨，较5月底增0.28万吨，增幅1.01%。其中，天然橡胶库存为21.7万吨，增0.11万吨；合成橡胶库存5.75万吨，增0.17万吨；复合橡胶维持0.43万吨。可以看出，天然胶库存增加逐步趋缓，合成胶库增加较为明显，总体上，虽然橡胶库存依然处于上升阶段，但上升步伐已经减弱，库存总量有逐步筑顶迹象。 图4：保税区橡胶库存状况 数据来源：Wind、弘业期货 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5 五、油价仍不乐观，合成胶延续跌势 近期油价触碰高位震荡区间下沿后技术性反弹强烈，但总体态势依然不乐观，虽然贝克休斯最新数据有所利多，截至6月30日当周，美国石油活跃钻井数减少2座至756座，在连续23周增加后，首次录得减少，美国国内原油产量也减少10万桶至925万桶/日，但产量仍连续19周维持在900万桶/日关口上方，且由于近两年油价偏强运行提升了油企的银行信用额度，美国众多页岩油生产商依然计划增加2017年的资本支出，后续压力依然不小。 受油价走跌影响，合成胶与天胶的价差结构近期已经恢复至往年正常状况，丁苯及顺丁价格均低于天胶，虽然合成胶价格下跌幅度相对前期逐渐放缓，但依旧没有回升的状况也显示出整个橡胶行业依然处于弱势，价格上涨乏力。 图5：国内合成胶价格状况 数据来源：Wind、弘业期货 六、总结及展望： 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6 总而言之，虽然天胶主产国已经开始在稳定胶价上有所行动，但是实质性动作不多，影响效果可能仅限于消息炒作层面；基本面方面，近期的高产已成事实，今年继续维持增产态势是大概率事件，好在国内的下游开工继续稳定在不算低的位置，保税区库存出现了见顶迹象，有可能进去库存消化期，终端汽车销售方面相比生产要好，除了油价近期的强烈反弹和美元的弱势这些利多背景烘托，天胶总体基本面依然处于弱势阶段；技术上，自4月末下破年线之后，天胶继续走跌，一度来到去年9月天胶涨势的启动位置，并在此受到强烈的支撑，经过较长时间的低位窄幅震荡，终于时间换空间地迎来了一波反弹，但偏小的成交量依然显示了市场信心的不充足。 展望后市，随着近期原油的继续反弹及美元的弱势，天胶将继续伴随整个大宗商品进入一个相对不错的背景氛围，加之来自产胶国的减产、限制出口以及直接干预市场等消息的炒作，预计后面一段时间，天胶将难以再次进入深跌节奏，然而实质性的转机依然要依赖于基本面的转变，这在金九银十之前的一段时间内将难以快速发生，预计中期天胶将处于低位大幅筑底区域运行，而短期内，反弹已经冲破了13400的短期阻力，而且距离年线尚远，暂时不会受到强力压制，向上依然有反弹的空间，近期关注14600的压制作用。 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 7 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 8 联系方法 南京总部 地址：南京市中华路50号弘业大厦 网址：www.ftol.com.cn 全国统一客服热线：400-828-1288 金融研究院：025-52278932 苏州营业部 0512-68070198 苏州市高新区狮山路35号金河国际大厦37层 常州营业部 0519-88161261 常州市关河东路66号九州环宇国际商务广场a座1610、1611室 扬州营业部 0514-87314255 扬州市扬子江北路368号格兰云天酒店旁三层小商业 无锡营业部 0510-82701302 无锡市中山路531号红豆国际广场1706、1707、1708、1709室 北京营业部 010-68014881 北京市西城区月坛南街甲12号万丰怡和商务会馆3楼 上海营业部 021-58308628 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦609、1210-1211室 南通营业部 0513-85113309 南通市姚港路6号方天大厦703室 青岛营业部 0532-85039479 青岛市香港中路10号颐和国际A座2301、2303室 合肥营业部 0551-2671810 合肥市蜀山区长江西路200号置地投资广场1306、1307室 徐州营业部 0516-85695258 徐州市中山南路16号成功大厦22楼FGH座 杭州营业部 0571-87185615 杭州市西湖大道18号新东方大厦B座1401室 郑州营业部 0371-65615320 郑州市未来大道69号未来大厦1605室 泰州营业部 0523-86211667 泰州市海陵区迎春西路21号108-109 206-210室 南宁营业部 0771-5760761 南宁市金州路25号太平洋世纪广场A座21层2103-2104室 镇江营业部 0511-85088168 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 9 镇江市京口区中山东路18号京凌大厦901室 福州营业部 0591-38118108 福州市鼓楼区东街33号武夷中心大厦15层C单元 大连营业部 0411-39799891 大连市沙区会展路129号期货交易大厦A座2301、2302室 长沙营业部 0731-8442685