金融衍生品策略日报：海外冲击减弱，风险偏好或有所回升

海外冲击减弱，⻛险偏好或有所回升 股指期货：海外冲击减弱，股市⼩幅修复股指期权：情绪⾯看好中⻓期上⾏国债期货：⻛险偏好及消息⾯因素继续扰动债市 股指期货方面，海外冲击减弱，股市小幅修复。周二沪指高开回升，情绪继续修复，但持续向上仍等待进一步催化。美股冲击边际缓和，美联储票委观点摇摆，降息概率有所修复，29日将进入会前静默期，预计对市场冲击会减弱。美股AI出现科技分化，英伟达链走弱、但谷歌链走强，受谷歌发布Gemini3的催化，映射国内科技股高开，通信行业领涨。市场逻辑较散乱，重新上行仍等待事件或主线信号，一方面观察中央经济工作会议之前的政策博弈信号，另一方面观察科技或反内卷形成主线的持续性。战术上，短线继续哑铃配置，观察布局切换窗口。 ⾦融衍⽣品团队 研究员:康遵禹从业资格号:F03090802投资咨询号:Z0016853 股指期权方面，情绪面看好中长期上行。昨日标的市场情绪持续修复回暖，中小市值早盘领涨，午后略有回落，中证1000日度收涨1.31%。期权市场成交额81.02亿元，流动性与前一日基本持平，从各品种持续回落的波动率来看，前一日我们提到的对冲趋势减弱及卖权中长期布局在昨日有所延续，市场仍由卖权主导，且持仓量PCR已有反弹迹象，或表明新一轮中长期上行通道开启。结合降波趋势来看，操作层面可以考虑下方卖出认沽，或在股票持仓基础上备兑增厚收益。 程小庆从业资格号:F3083989投资咨询号:Z0018635 国债期货方面，风险偏好及消息面因素继续扰动债市。昨日央行1年期MLF净投放1000亿元，资金利率下行，资金面有所转松，短端现券及期货表现相对好于长端。长端情绪整体较弱，与风险偏好回暖及消息面因素扰动有关。昨日，主要股指早盘上涨，午后涨幅收敛；受股债跷跷板效应影响，长端国债期货主力合约早盘震荡下跌，午后跌幅对应收窄。尾盘，或受基金费率新规预期扰动，长端国债期货主力合约跌幅扩大。后续来看，11-12月央行宽货币仍有进一步落地可能，临近年底债市配置力量或仍偏强，且四季度基本面环境仍利好债市，预计债市或仍震荡偏强。 风险因子：1）增量资金衰减；2）期权流动性超预期；3）货币宽松不及预期；4）股市上涨超预期；5）增量政策超预期。 ⼀、⾏情观点 观点：⻛险偏好及消息⾯因素继续扰动债市 操作建议：趋势策略：震荡偏强。套保策略：关注基差高位的多头替代。基差策略：关注正套机会和基差走阔。曲线策略：适当关注曲线走陡。⻛险因⼦：1）货币宽松不及预期；2）股市上涨超预期；3）增量政策超预期 ⼆、经济⽇历 三、重要信息资讯跟踪 1．国务院新闻办公室将于2025年11月27日（星期四）上午10时举行国务院政策例行吹风会，请工业和信息化部副部长谢远生和国家发展改革委、商务部、文化和旅游部、市场监管总局有关负责人介绍增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施有关情况，并答记者问。 2.据商务部、外汇局统计，2025年1-10月，我国全行业对外直接投资10332.3亿元人民币，同比增长7%（以美元计为1443.4亿美元，增长6.2%）。其中，我国境内投资者共对全球152个国家和地区的9553家境外企业进行了非金融类直接投资，累计投资8726亿元人民币，增长6%（以美元计为1219亿美元，增长5.2%）。 3. 国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》。行动计划指出，到2027年，商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大，创新创造活力显著增强，资源能力实现统筹建设和高效利用，行业治理能力显著提升，基本实现商业航天高质量发展。 四、衍⽣品市场监测 （⼀）股指期货数据 （⼆）股指期权数据 （三）国债期货数据 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com