银行业周报：中期分红和股东增持力度不减，重申红利价值

中期分红和股东增持力度不减，重申红利价值——银行业周报（2025.11.17-2025.11.23） 2025年11月23日 核心观点 ⚫银 行 板 块 表 现优 于市 场：本 周 沪 深300指 数 下 跌3.77%， 银 行 板 块 下 跌0.89%，国 有 行 、股 份 行 、城 商 行 、农 商 行 分 别+0.2%、-0.48%、-2.27%、-3.63%。 个 股 方 面 ，6家A股 银 行 上 涨 ， 中 国 银 行 （+8.08%） 、 光 大 银 行（+2.56%）、建 设 银 行（+2.41%）、交 通 银 行（+1.33%）、民 生 银 行（+1.23%）涨 幅 居 前 。 当 前 银 行 板 块PB为0.73倍 ， 股 息 率 为3.96%。 银行行业 推荐维持评级 分析师 张一纬：010-80927617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001研究助理：袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ⚫上 市 银 行 中 期 分 红 力 度 不 减 、节 奏 提 前 ，红 利 价 值 仍 有 吸 引 力：截 至2025年11月21日 ， 共 有32家 上 市 银 行 宣 布 拟 实 施 中 期 分 红 （ 或 三 季 度 分 红 ） ，数 量 较2024年 多8家 ， 其 中9家 银 行 为 首 次 计 划 实 施 ； 目 前 已 有26家 银 行宣 布 具 体 的 利 润 分 配 方 案 ， 平 均 分 红 率 为24.9%， 合 计 分 红 金 额2645.66亿元 ，较 去 年 增 长2.55%。从 计 划 派 息 时 间 来 看 ，18家 上 市 银 行 披 露 了 派 息 时间 ， 其 中A股 、H股 派 息 日 较 去 年 提 前 的 银 行 分 别 有9家 、6家 ，A股 多 集中 于11月 、12月 派 息 ，H股 多 集 中 于次 年1月 派 息。整 体 来 看 ，拟 实 施 中期 分 红的银 行 数 量 增 加 ，多 数 银 行 分 红 率 保 持 稳 定 ，部 分 股 份 行 、城 商 行 分 红率 进 一 步 提 升 ，且 派 息 时 间 前 移 ，体 现 银 行 板 块 稳 健 的 红 利 价 值 ，对 中 长 期 资金 吸 引 力 不 减 ， 进 而 有 望 推 动 红 利 价 值 加 速 兑 现 。 ⚫多 家 上 市 银 行 获 股 东 及 高 管 积 极 增 持， 长 期 投 资 价 值 显 著：截 至2025年11月21日 ， 今 年 以 来 共 有13家 上 市 银 行 披 露15次 增 持 计 划 ， 增 持 主 体 包括 央 企 集 团 、 地 方 产 业 资 本 等 大 股 东 及 公 司 高 管 。 目 前 ， 仍 有8次 增 持 计 划在 进 行 中 ，多 为 成 都 银 行 、苏 州 银 行 、常 熟 银 行 等 优 质 城 农 商 行。股 东 及 高 管增 持 体 现 对 部 分 上 市 银 行 战 略 规 划 、发 展 前 景 及 长 期 投 资 价 值 的 认 可 ，有 助 上市 银 行 加 强 市 值 管 理 ，稳 定 投 资 者 预 期 。同 时 ，上 市 银 行 红 利 价 值 凸 显 ，业 绩稳 步 修 复 趋 势 不 变 ，有 望 为 增 持 主 体 带 来 稳 定 的 财 务 回 报 ，且 估 值 仍 处 较 低 水平 ， 配 置 性 价 比 突 出 ， 各 类 资 金 流 入 有 望 持 续 推 动 银 行 板 块 估 值 修 复。 资料来源：中国银河证券研究院2024/11/252024/12/252025/1/252025/2/252025/3/252025/4/25 ⚫投 资 建 议 ：上 市银 行 中 期 分 红 力 度 不 减 、 节 奏 提 前 ， 红 利 价 值 凸 显 ， 叠 加 股东 及 高 管 增 持 有 助 稳 定 市 场 预 期 并 体 现 长 期 投 资 价 值 ， 有 望 持 续 吸 引 中 长 期资 金 配 置 。十五 五 规 划 出 台 推 动 银 行 业 转 型 ， 关 注 变 革 进 展 及 基 本 面 修 复 机会。结 合 多 维 增 量 资 金 加 速 银 行 估 值 重 塑 ，我 们 继 续 看 好 银 行 板 块 配 置 价 值 ，维 持 推 荐 评 级 。个 股 方 面 ，推 荐 工 商 银 行（601398）、农 业 银 行（601288）、邮 储 银 行（601658）、江 苏 银 行（600919）、杭 州 银 行（600926）、招 商 银行 （600036） 。 相关研究 ⚫风 险 提 示 ：经 济 不 及 预 期 ， 资 产 质 量 恶 化 风 险 ； 利 率 下 行 ，NIM承 压 风 险 ；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险。 目录Catalog （一）本周关注.......................................................................................................................................3（二）一周行情走势.................................................................................................................................5（三）板块及上市公司估值情况..................................................................................................................8（四）投资建议.....................................................................................................................................10（五）风险提示.....................................................................................................................................11 （一）银行相关业务指标.........................................................................................................................12（二）监管与政策..................................................................................................................................17（三）上市公司公告...............................................................................................................................17 一、最新研究观点 （一）本周关注 1.上 市 银 行2025年 中 期 分 红 方 案 及 派 息 时 间 陆 续 发 布， 力 度 不 减 、 节 奏 提 前 上 市 银 行2025年 中 期 分 红 方 案 及 派 息 时 间 陆 续 发 布 。 截 至2025年11月21日 ， 共 有32家 上市 银 行 宣 布 拟 实 施 中 期 分 红 （ 或 三 季 度 分 红 ） ， 数 量 较2024年 多8家 ， 其 中9家 银 行 为 首 次 计 划实 施 ；目 前 已 有26家 银 行 宣 布 具 体 的 利 润 分 配 方 案 ，平 均 分 红 率 为24.9%，合 计 分 红 金 额2645.66亿 元 ， 较 去 年 增 长2.55%， 其 中 ， 六 家 国 有 行 分 红 金 额 合 计2046.57亿 元 。 从 计 划 派 息 时 间 来 看 ，截 至2025年11月21日 ，18家 上 市 银 行 披 露 了 派 息 时 间 ，其 中A股 、H股 派 息 日 较 去 年 提 前 的 银行 分 别 有9家 、6家 ，平 均 分 别 提 前 约16天 、14天 ，A股 多 集 中 于11月 、12月 派 息 ，H股 多 集 中于次 年1月 派 息。 上 市 银 行 中 期 分 红 力 度 不 减 ， 派 息 节 奏 提 前 ， 红 利 价 值 凸 显 。 新 国 九 条 以 来 ， 监 管 持 续 鼓 励 上市 公 司 优 化 分 红 力 度 、 频 次 ， 加 强 股 东 回 报 ，2025年10月 新 修 订 的 《 上 市 公 司 治 理 准 则 》 继 续 强调 上 市 公 司 应 保 持 现 金 分 红 政 策 的 一 致 性 、 合 理 性 和 稳 定 性 ， 鼓 励 在 符 合 利 润 分 配 条 件 下 增 加 现 金分 红 频 次 。 从 上 市 银 行 的 情 况 来 看 ， 拟 实 施 中 期 分 红 银 行 数 量 增 加 ， 多 数 银 行 分 红 率 保 持 稳 定 ， 部分 股 份 行 、 城 商 行 分 红 率 进 一 步 提 升 ， 且 派 息 时 间 前 移 ， 体 现 银 行 板 块 稳 健 的 红 利 价 值 ， 对 中 长 期资 金 吸 引 力 不 减 ， 进 而 有 望 推 动 红 利 价 值 加 速 兑 现。 2.多 家 上 市 银 行 获 股 东 及 高 管 增 持， 彰 显 长 期 投 资 价 值 多 家 上 市 银 行 获 股 东 及 高 管 积 极 增 持 。截 至2025年11月21日 ，今 年 以 来 共 有13家 上 市 银 行披 露15次 增 持 计 划 ，增 持 主 体 包 括 央 企 集 团 、地 方 产 业 资 本 等 大 股 东 及 公 司 高 管 。目 前 ，仍 有8次增 持 计 划 在 进 行 中 ， 多 为 成 都 银 行 、 苏 州 银 行 、 常 熟 银 行 等 优 质 城 农 商 行。 股 东 及 高 管 增 持 体 现 对 部 分 上 市 银 行 战 略 规 划 、 发 展 前 景 及 长 期 投 资 价 值 的 认 可 ， 有 助 上 市 银行 加 强 市 值 管 理 ， 稳 定 投 资 者 预 期 。 同 时 ， 上 市 银 行 红 利 价 值 凸 显 ， 业 绩 稳 步 修 复 趋 势 不 变 ， 有 望为 增 持 主 体 带 来 稳 定 的 财 务 回 报 ， 且 估 值 仍 处 较 低 水 平 ， 配 置 性 价 比 突 出 ， 各 类 资 金 流 入 有 望 持 续推 动 银 行 板 块 估 值 修 复。 （二）一周行情走势 A股 方 面 ， 本 周 银 行 板 块下 跌0.89%， 沪 深300指 数下 跌3.77%。 其 中 ， 国 有 行上 涨0.2%，股 份 行下 跌0.48%，城 商 行下 跌2.27%，农 商 行下 跌3.63%。H股 方 面 ，本 周 恒 生 内 地 银 行 指 数下跌2.94%， 恒 生 指 数下 跌5.09%。 个 股 来 看 ，本 周A股6家 上 市 银 行 上 涨 。其 中 ，中 国银 行（601988）、光 大银 行（601818