现货价格坚挺，盘面延续反弹

观点：震荡

近期产区玉米价格明显上涨，带动港口和销区价格上涨。2026年春节较晚，年前售粮期限长，贸易商收购积极性提升，华北粮源低质导致东北粮外流，中下游采购东北优质玉米意愿强，基层惜售，叠加物流紧张和天气降温，产区难以上量，北港库存低位，现货情绪高涨；华北毒素超标玉米集中卖压后出粮压力减弱，山东深加工上量放缓。进口巴西玉米到港增加，但南港库存偏低。

2025/26年度全国玉米整体丰产，东北和西北增产较多，总产量同比增加1200万吨以上。丰产条件下，近期产地惜售意味着卖压后置，关注农户售粮节奏变化。

饲料企业库存低位，养殖端产能去化待时日，高存栏支撑需求，但养殖亏损使饲企采购更谨慎。生猪自繁自养利润亏损，能繁母猪存栏量同比减少0.7%，生猪体重高位，出栏量预计2026年4月前维持高位。禽类养殖利润大部分时间亏损。

深加工存在季节性建库需求，但对高价粮承接意愿有限。淀粉下游需求疲弱，饮料消费差，纸制品利润差，木薯淀粉和玉米淀粉价差低位，高库存去化不足。

进口玉米拍卖持续进行，成交率高且溢价，反映阶段性供应紧张。前期传闻陈化小麦拍卖延迟，关注后续政策进展。

总结：短期基层惜售、东北物流紧张、下游低库存导致阶段性供应紧张，现货价格坚挺，盘面跟随反弹。卖压预期后置，供应压力未充分释放前建议谨慎看多，关注农户售粮节奏和物流情况。

风险提示：天气、物流、政策