铝产能情况简述

一、综述 我国是全球铝生产和消费第一大国，产量和消费量均占全球半数以上。 产业链中，铝土矿是生产氧化铝的唯一原料，氧化铝是生产电解铝的唯一原材料。我国铝土矿主要依赖进口，国产矿在纯度方面劣势较大，因此进口矿和国产矿的生产线不能通用。由于电解铝和氧化铝都是高耗能行业，电力成本均占总成本的三分之一左右。因此，我国电解铝和氧化铝产能主要集中于电力大省，以节约电力成本。 同时，我国政策因素影响下，国内电解铝产能受限，铝产业链总产能主要受到下游电解铝产能限制。所以，下游电解铝冶炼厂商占据产业链主要话语权，整个产业链的利润主要集中于电解铝冶炼环节。下游电解铝大厂基本上都部署有配套的氧化铝产线，上游氧化铝行业集中度很高。 因为下游电解铝产能受到发改委严格限制，而上游氧化铝产能限制较少，因此，我国氧化铝产能长期过剩。近两年来，我国氧化铝建成总产能在1亿-1.1亿吨之间，而运行产能一般在8000-9500万吨之间，产能利用率基本上不超过90%，淡季产能利用率可能低于80%。 我国氧化铝产能也非常集中，主要产能位于山东，山西，广西，河南，河北，贵州，重庆，内蒙古等。按照最新数据，氧化铝运行产能分别占全国总产能的33%，20%，17%，10%，8%，6%，5%，1%，合计约占全国运行产能的100%。 由于近年来国内节能降碳政策持续推进，氧化铝在建产能总量也不断减少，目前在建项目可能有河北地区200万吨/年，以及广西地区200万吨/年项目等。 海外方面，欧洲地区能源成本不断提高，不但没有新增产能，旧产能也基本关停。美国方面，相关产能总量也很少。近年来主要新增产能主要集中于印度、印尼和几内亚等国。其中几内亚是全球铝土矿主要产地，近年来政策推动冶炼产能本地化，因此吸引国家电投、中铝等企业前往建厂，未来发展空间较大。印尼的电解铝产能则是印尼国家铝业公司和国内企业（如南山铝业等）分别建厂，也受到国内产业链影响较大。 三、电解铝产能情况 相对于氧化铝行业而言，国内电解铝产业的情况更为透明，竞争也更为激烈。中国电解铝行业遵循严格的产能上限政策，目前上限设定为4500万吨，旨在控制行业无序扩张、推动绿色低碳转型。该政策源于2015-2017年供给侧改革，通过“严禁新增+清理违规+环保倒逼”组合拳重塑行业格局，2018年合规产能上限锁定在4400万吨，后续调整为4500万吨并维持至今。 由于每年发改委会严格审核产能投放情况，并对政策内的产能发放批文，因此，近年来，国内电解铝行业基本上没有新建产能，只有小部分置换产能，同时还有很多已建成的产能被废弃。 从数据上看，国内现有已建成电解铝产能约4571万吨，目前运行中产能约4456万吨，已经非常接近4500万吨的产能红线。电解铝行业下游需求较好，且政策严格控制产能，利润率非常高。目前国内电解铝成本平均大约17700元/吨，而铝价高达21500以上，毛利率接近18%。因此，今年国内主要厂商电解铝产能利用率长期保持在97%左右。 分产地来看，国内电解铝产能主要集中在第一梯队（占全国产能14%-15%）：内蒙，云南，山东，新疆；第二梯队（占全国产能6-7%）：甘肃，青海，广西；第三梯队（占全国产能4.5%左右）：贵州，河南等；以上9个省份运行产能大约占全国总产能90%左右。 海外方面，与氧化铝类似，欧洲方面旧产能基本全部关停。而传统大国俄国受到制裁影响，电解铝大量出口至中国，未来产能增长空间非常有限。 未来主要增长可能也集中在印尼和印度，其中印尼由于矿产资源丰富，国内多个大厂提前布局，未来有大量新建产能计划，但是受到电力供应影响，目前推进节奏并不理想。而印度产能主要是当地自建。此外，欧亚地区（哈萨克斯坦等）、马来西亚、沙特等国也有一些电解铝产能建设计划，相对体量较小。 张天骜 南京大学学士爱尔兰都柏林大学数理金融学硕士从业资格证：F3002734投资咨询证：Z0012680电话：025-52278450邮箱：zhangtianao@ftol.com.cn 分析师声明 作者具有相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 任何机构和个人不得翻版 制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。