白糖：窄幅整理

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻

  • 高频信息：中国关注糖浆和预拌粉进口政策变化；印度25/26榨季出口配额150万吨；巴西10月上半月食糖产量同比增1%，出口420万吨（同比增13%）；中国10月进口食糖75万吨（增21万吨），进口糖浆和预拌粉12万吨（降11万吨）。
  • 国内市场：CAOC预计25/26榨季产量1170万吨，消费1570万吨，进口500万吨；截至9月底，24/25榨季累计产量1116万吨，累计销糖率93.9%（降2.6个百分点）；25/26榨季广西预计产量670万吨，云南260万吨。
  • 国际市场：ISO预计25/26榨季全球供应过剩163万吨（前值短缺23万吨）；巴西截至11月1日累计产糖3809万吨（增61万吨），MIX51.97%（同比增3.38个百分点）；印度25/26榨季食糖净产量3095万吨（剔除乙醇）；泰国24/25榨季累计产糖1008万吨（增127万吨）。

• 趋势强度

  • 白糖趋势强度：0（中性）。

【研究结论】

• 供应端：巴西产量及出口增加，印度产量下调，泰国增产，全球供应过剩压力上升。
• 需求端：中国消费及进口稳定，但国内销售进度放缓。
• 市场表现：短期窄幅整理，趋势中性，需关注进口政策及主产国产量变化。