仍具回调空间：有色金属周报——碳酸锂

2025年11月24日 研究所吴金恒从业资格号：F03100418投资咨询从业证书号：Z0021125TEL：010-8229 3229 投资策略 ⚫运行区间：71000-100000 ⚫逻辑： ⚫资源端，江西锂云母矿供应仍处低位，锂辉石产量增加；锂矿进口量上升。⚫供给端，上周碳酸锂周度产量再创新高，各原料产碳酸锂均上升；进口锂盐量上升，智利出口锂盐量上升，回收端保持稳定增长。⚫需求端，新能源汽车产销增速有所放缓，周度动力电芯产量下滑，上周磷酸铁锂去库、三元材料累库；储能电池排产保持增长，储能中标规模下滑。⚫成本端，锂辉石精矿与锂云母价格上涨。⚫库存上，总体去库，冶炼厂与下游去库，其他累库。⚫综上，江西矿端扰动反复，周度产量创新高，短期碳酸锂基本面仍呈供需双强格局，但动力电芯周度产量走弱，下游持观望态度，现货市场成交恢复有限，交易所采取措施为情绪降温，预计碳酸锂价格仍具回调空间。 ⚫风险提示：供应端扰动、“反内卷”情绪变化 1.1碳酸锂行情回顾 ⚫上周，碳酸锂冲高回落，周度涨4.21% ⚫成交量至736万手（+246万），持仓量至41.13万手（-10.55万） 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.1碳酸锂行情回顾 ⚫基差升水1280元/吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——锂矿 ⚫10月，中国锂辉石产量为7350吨LCE,环比上升8.1%⚫中国锂云母产量为7700吨LCE，环比下降5.5% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——锂矿 ⚫10月，锂精矿进口量上升，达53.10万吨，环比上升2.0%，同比上升5.3% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——锂矿 ⚫8月，黑德兰港发往中国锂辉石量上升，达12.80万吨，环比上升44.3%，同比上升26.6% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——锂电回收 ⚫11月，废旧锂电回收预计为30164吨，环比下降0.1%，同比上升19.4% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——碳酸锂 ⚫上周碳酸锂产量为22130吨，环比上升2.7% ⚫10月，碳酸锂进口量增至23881吨，环比上升21.9%，同比上升3.0% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——碳酸锂 ⚫10月，智利出口至中国碳酸锂为16210吨，环比上升46.0%，同比下降4.5% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——氢氧化锂 ⚫11月，氢氧化锂开工率为45%，排产29970吨，环比上升2.6%，同比下降0.1%⚫10月，氢氧化锂出口量为2876吨，环比下降55.9%，同比下降63.3% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——磷酸铁锂 ⚫上周，磷酸铁锂产量为91023吨，环比上升1.3%⚫11月，磷酸铁排产为341300吨，环比上升3%，同比上升46% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——三元材料 ⚫上周，三元材料产量为19002吨，环比上升0.6%⚫10月，进口量下降，出口量上升 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——三元前驱体 ⚫11月，三元前驱体开工率为49%，排产为92300吨，环比下降0.1%，同比上升20.4%⚫10月，出口量小幅上升 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——锰酸锂、钴酸锂 ⚫11月，锰酸锂开工率为33%，排产为11990吨，环比下降4%，同比下降4%⚫11月，钴酸锂开工率为69%，排产为13585吨，环比上升3%，同比上升75% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——电解液 ⚫11月，电解液排产为210780吨，环比上升1.5%，同比上升28.0% ⚫10月，六氟磷酸锂出口量下降 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——动力电池 ⚫10月，动力电池产量为170.6GWh，环比上升12.8%，同比上升50.8% ⚫10月，动力电池装车量为84.1GWh，环比上升10.7%，同比上升42.1% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——动力电池 ⚫上周，三元动力电芯产量为7.45GWh，环比持平⚫磷酸铁锂动力电芯产量为21.545GWh，环比下降3.8% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——新能源汽车 ⚫10月，新能源汽车产量为177.2万辆，环比上升9.6%，同比上升21.1%；⚫10月，新能源汽车销量为171.5万辆，环比上升6.9%，同比上升19.9%。 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.4终端需求——储能 ⚫11月，储能电池排产为55.8GWh，环比上升2.8%，同比上升31.2%；⚫10月，储能中标功率规模为6.07GW，环比下降5.9%，同比上升65.8%；储能中标容量规模为16.35GWh，环比上升0.1%，同比上升67.5%。 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——消费电子 ⚫10月，中国智能手机产量为11693万台，环比下降4.7%，同比持平；⚫10月，中国微型电子计算机产量为2422万台，环比下降21.8%，同比下降15.2%。 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.5成本 ⚫锂矿价格上涨⚫锂辉石精矿价格上涨83美元/吨⚫锂云母价格上涨270元/吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.5成本 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.6库存 ⚫总库存去库2052吨 ⚫结构上，冶炼厂去库2166吨，下游去库4336吨，其他累库4450吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.6库存 ⚫上周，磷酸铁锂去库2154吨，三元材料累库79吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.7行情展望 ⚫运行区间：71000-100000 ⚫逻辑： ⚫资源端，江西锂云母矿供应仍处低位，锂辉石产量增加；锂矿进口量上升。⚫供给端，上周碳酸锂周度产量再创新高，各原料产碳酸锂均上升；进口锂盐量上升，智利出口锂盐量上升，回收端保持稳定增长。⚫需求端，新能源汽车产销增速有所放缓，周度动力电芯产量下滑，上周磷酸铁锂去库、三元材料累库；储能电池排产保持增长，储能中标规模下滑。⚫成本端，锂辉石精矿与锂云母价格上涨。⚫库存上，总体去库，冶炼厂与下游去库，其他累库。⚫综上，江西矿端扰动反复，周度产量创新高，短期碳酸锂基本面仍呈供需双强格局，但动力电芯周度产量走弱，下游持观望态度，现货市场成交恢复有限，交易所采取措施为情绪降温，预计碳酸锂价格仍具回调空间。 ⚫风险提示：供应端扰动、“反内卷”情绪变化 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎