美联储会议纪要显分歧，9月非农就业超预期

主要观点

PART ONE 海外形势分析：

• 2025年11月19日美联储（FOMC）会议决定将联邦基金利率目标区间上调25个基点至1.75%-2.00%，并暗示2025年12月可能再加息25个基点。
• 美国经济数据：11月CPI年率上升8.1%，核心CPI上升4.4%；10月非农就业人数增加31.5万人，失业率降至3.9%；11月JOLTS职位空缺数降至872.2万个，招聘人数增加1.94万个。
• 美国GDP：2021年第三季度GDP年化季率增长1.2%，2022年第四季度GDP年化季率增长0.1%，2023年第三季度GDP年化季率增长1.0%。
• 国际油价：11月WTI原油期货价格波动较大，11月28日收于2.9美元/桶。

PART TWO 国内形势分析：

• 中国经济数据：11月1-10日规模以上工业增加值同比增长0.8%，社会消费品零售总额同比增长2.2%，固定资产投资同比增长1.6%。
• 货币政策：11月1年期LPR为1.40%，5年期LPR为3.5%，1年期LPR较上月下降0.01个百分点。
• 高频数据跟踪：11月21日PMI指数为74.0%，11月20日30城房价收入比平均值为49.58%，11月11日社会融资规模增量为2000.09亿元。

PART THREE 高频数据跟踪（续）：

• 11月21日PMI指数为74.0%，11月20日30城房价收入比平均值为49.58%，11月11日社会融资规模增量为2000.09亿元。

PART FOUR 研究结论：

• 美联储加息周期接近尾声，但美国通胀压力仍存，未来货币政策走向需关注经济数据。
• 中国经济复苏态势持续，但内需仍需进一步提振，货币政策仍有宽松空间。
• 高频数据显示经济活动保持韧性，但需关注房地产市场风险和就业市场变化。