2025年，沥青市场价格中枢整体呈现震荡下移的格局。主要产油国增产与宏观经济放缓担忧将持续为油价带来压力，导致全球原油市场呈现“弱需求、强供给”的基本格局。2026年，沥青价格运行中枢将继续锚定原油趋势，若油价长期承压，沥青价格的上行空间也将受限。
供应端：2025年前10个月中国沥青累计产量同比增长13.2%，主要得益于部分炼厂加工重质原油的积极性。2026年，沥青供应总量预计将与2025年基本持平，呈现紧平衡格局，受地炼利润波动及主营炼厂排产调控影响，产能利用率难以大幅提升。
需求端：2025年防水市场需求因房企投资能力不足、新开工面积萎缩而明显收缩，道路基建等传统需求支柱也因地方资金到位不畅而表现乏力。2026年，道路基建与房地产修复缓慢，资金约束导致旺季需求呈现脉冲式放量，但“十五五”规划开局之年的政策发力预期可能带来需求边际改善，沥青需求弹性可能超预期。
进出口：2025年1至10月沥青进口量同比上升4.19%，出口量同比上升62.10%。进口量增长部分源于对中东低成本资源的偏好，出口强劲增长主要得益于向东南亚地区的出口业务活跃。
库存端：沥青资源持续从上游炼厂向贸易商和终端转移，社会库存基本呈现上升趋势，但炼厂库存和社会库存均低于去年同期水平，贸易商和下游仍具备一定的接货能力。
原料端：近年国际原油价格总体在震荡下行中运行，2025年受主要产油国增产、关税贸易战等因素影响，原油价格呈现波动走势。
沥青利润：2025年沥青加工收益好于2024年，上半年沥青期货价格走势相对强于原油，导致沥青与原油的裂解价差走阔。2025年二季度以来，华南地区新增沥青产能，显著打破中石油、中石化长期垄断的供应格局，成为全国沥青资源价格洼地。
后市展望：2026年沥青市场将在“原油下行拖累”与“基本面韧性”的博弈中震荡运行。成本端原油区间波动提供中性支撑，沥青自身低供应格局、季节性去库及政策潜在发力，可能使其相较原油展现更强的价格弹性。需重点关注冬储节奏、地缘事件及“十五五”专项债投放力度，这些因素或将创造短期结构性的交易机会。
风险因素：地缘政治冲击、国际贸易争端、欧佩克+产量政策等因素。
