债市方面
- 当前债市整体偏震荡，市场多空动能均不足。
- 月末资金面扰动上升，主要受跨月、政府债缴款、公开市场操作到期等因素影响。
- 预计中期债市仍延续震荡格局，10年期国债收益率短期或在1.75%-1.85%区间运行。
- 建议维持久期中性，耐心等待契机，若收益率上行至区间上沿或市场情绪转强，可考虑适时增配。
股市方面
- 短期内全球市场共振偏弱，上行催化动能不足。
- 各大指数跌破60日均线，多头趋势被破坏，预计仍将延续弱势整固的局面。
- 前期涨幅较大的部分成长行业、题材，短期内预计波动仍然偏大。
- 建议多看少动，保持耐心，降低追涨杀跌风险。
- 短期内风格仍偏均衡，或适度配置银行、低波红利等方向以降低波动，成长方向仍需耐心等待市场企稳。
海外市场
- 海外市场短期波动或仍然偏大。
- 英伟达等科技企业财报好于市场共识但并未带动市场持续反弹。
- 美国非农就业数据出炉、美联储表态偏鹰、降息预期回落等因素影响下走弱。
- 反应当下做多动能不足、空头情绪偏强，短期波动预计仍然偏大。
- 建议待企稳后再积极布局。
关键数据
- 美国9月非农就业大增11.9万人，失业率升至4.4%。
- 中国LPR报价维持不变，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%。
- 美联储取消10月份CPI报告的发布，推迟11月份CPI数据发布至12月18日。
市场指标跟踪监测
- 期限利差近期仍处于历史低位水平。
- 资金面月末压力有所上升。
- 股债性价比变化较小，市场震荡回落，红利指数、小盘指数的性价比小幅回升。
- A股估值水平小幅下降。
- 市场换手率回落，市场成交活跃度有所下滑。
- 行业轮动速度有所加快，市场热点散乱。
华宝资产配置组合表现
- 国内宏观多资产模型今年以来的收益率为12.08%，超额收益率为6.94%，夏普比率为2.35。
- 全球宏观多资产模型今年以来的收益率为10.67%，超额收益率为5.33%，夏普比率为1.97。
下周重点关注
- 11月26日，美国10月核心PCE物价指数。
- 11月27日，中国10月规模以上工业企业效益数据。
- 11月30日，中国11月PMI数据。
风险提示
- 经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。
