皓元医药机构调研纪要

调研日期: 2025-11-10 上海皓元医药股份有限公司成立于2006年,专注于为全球制药和生物医药行业提供专业高效的小分子及新分子类型药物业务的CRO&CDMO服务。公司致力于打造药物研发及生产“起始物料—中间体—原料药—制剂”的一体化服务平台,加速赋能全球合作伙伴实现从临床前到商业化生产的全过程。经过十六年的发展,公司与亚洲、欧洲、美洲、大洋洲等多个地区的知名医药企业、科研院所、CRO公司建立了深度合作关系,承载着来自全球6,000多家合作伙伴的研发创新项目。公司被评为高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、上海市品牌培育示范企业、上海市企业技术中心等,荣获2021中国CDMO企业20强、2021年中国新经济企业500强等多项荣誉称号。未来公司将继续围绕“产业化、全球化、品牌化”发展战略,坚持“一切为了客户,一切源于创新”的服务宗旨,深耕小分子及新分子类型药物研发服务与产业化应用市场,推动研发创新以改善全球病患的生存状态和生活质量。 一、公司介绍 公司通过上海证券交易所上证路演中心以网络互动的方式召开了皓元医药2025年第三季度业绩说明会,就投资者关心的问题进行交流,具体召开情况和交流内容请登录上证路演中心(网址:http://roadshow.sseinfo.com/)进行查阅。 问答环节情况如下: 二、互动交流 1、董事长兼总经理您好!公司2025年前三季度营收同比增长27.18%,归母净利润增长65.09%,尤其第三季度营收增速达32.76%。作为公司战略制定者,能否拆解业绩增长的核心驱动力?是前端业务(工具化合物、分子砌块)的持续高增,还是后端CDMO业务的突破?未来1-2年,公司如何平衡“规模扩张”与“利润率提升”,确保业绩的可持续性?回答:尊敬的投资者您好,公司始终坚持长期主义理念,公司自上市前就积极推进“产业化、全球化、品牌化”的发展战略,持续打造“工具化合物和生化试剂”、“分子砌块”及“原料药和中间体、制剂”三大引擎,促进经营业绩稳健增长。公司工具化合物和生化试剂业务 处于优势地位并具备较强的国际影响力,是公司业绩增长的“第一引擎”,也是公司现阶段的利润和现金流中心,持续保持了较高的收入和利润增速,竞争优势稳固;分子砌块业务已建立起高壁垒、种类丰富、结构多样的产品体系,并具备较强的定制研发能力,通过打造全球化商务团队和借鉴工具化合物积累的成功经验、管理模式及市场策略,目前已经形成明显的品牌效应,是公司培育打造的业绩增长“第二引擎”。原料药和中间体、制剂业务是公司培育的业绩增长“第三引擎”,随着工厂产能的爬坡,业绩具有爆发式增长的空间。 2025 年前三季度,公司营业收入、归母净利润分别同比增长 27.2%、65.1%,业绩喜人,公司将继续加强“三大引擎”在技术、产品和客户间的协同共创,通过深化“前端+后端”一体化协同,全面推进提质增效,通过进一步夯实核心竞争力、提升价值创造力和风险管理能力,三个引擎共同推动公司业绩再上新台阶,力争用更好的业绩回报股东们的信任和支持。感谢您对公司的关注。2、公司坚定推进“全球化、产业化、品牌化”战略,并在AI全链赋能平台投入资源。请问目前海外业务占比多少?在欧美等核心市场的竞争力体现在哪些方面?AI技术如何具体赋能药物研发效率?未来是否有并购或合作计划以加速全球化布局?回答:尊敬的投资者您好,公司坚持全球化发展战略,持续增强海外市场在经营业绩中的支撑作用。目前,公司的前端工具化合物和生化试 剂业务已处于优势地位并具备较强的国际影响力,海外收入占比较高;分子砌块业务已建立起高壁垒、种类丰富、结构多样的产品体系,并在海外完成了仓储物流布局,海外业务已逐步进入放量阶段。在后端业务领域,目前受产能的限制,国际市场开拓尚处于起步阶段。 公司积极关注并布局AI制药领域,目前通过整合多种计算机辅助药物设计(CADD)和人工智能辅助药物设计(AIDD)算法,以自有的高价值海量化合物库资源为核心,推动AI技术与药物研发全流程及运营管理深度融合,利用AI算法提供化合物库定制化服务、AI全流程赋能CMC/CDMO服务,并在业务场景应用中推进AI能力覆盖,提升运营效率。 未来,公司将基于强大的化合物库资源,积极梳理并完善数据积累库,搭建“AI+药物研发”复合型人才梯队,与合作伙伴共同深耕新药研发领域,持续完善平台建设、完善数据共享与隐私保护机制,提升化合物筛选的质量和效率,构建高质量的人工智能模型,为药物研发注入动力。 公司已成立了战略投资部,不排除会通过收并购和合作的方式加大公司在国际市场的开拓。公司暂无应披露而未披露的信息,所有重大投资与并购计划请您以相关公告为准,感谢您对公司的关注。 3、作为内审负责人,如何评价公司全球化业务的内部控制有效性?例如,海外子公司如何防范税务、合规风险?针对关联交易或重大合同 (如XDC CDMO项目),内部审计采取哪些流程确保交易公允性和风险可控? 回答:尊敬的投资者您好,公司始终将内部控制建设置于管理工作的核心。我们坚持“业务开展到哪里,内控就覆盖到哪里”的原则,通过持续优化制度流程、明确权责划分、强化信息系统治理,将风险防范措施嵌入日常运营的各个环节。我们高度重视培育全员内控意识,并通过持续培训、专项审计与考核机制,确保内部控制的有效执行。扎实的内控体系为我们防范舞弊、提升管理效率、保障经营目标实现提供了坚实基础。感谢您对公司的关注。 4、财务总监您好!公司毛利率49.74%(同比+4.55%),净利率11.25%(同比+29.4%),但经营性现金流同比下滑40. 96%。作为财务负责人,如何解释盈利提升与现金流恶化的背离?是否与存货增长(如原材料备货)、应收账款周期拉长有关?未来如何改善现金流状况? 回答:尊敬的投资者您好,2025年,公司持续深化内部管理,深挖提质增效潜力,严格控制各项成本费用,有效驱动了公司经营业绩的提升。前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额实现9,400多万元,其中,单三季度经营活动产生的现金流量净额超1亿元,环比大幅 转正。公司高度重视现金流管理,从预算管理、流程优化及业财融合三大维度强化资金使用效率,并建立了动态化全面预算机制,确保预算目标与业务执行的实时联动,促进资源合理配置。同时,公司深化财务与业务部门协同机制,打通数据共享壁垒,通过应收账款分级管理、库存动态监控及应付账款账期优化,强化现金流全周期管控。感谢您对公司的关注。 5、公司有息资产负债率31.18%,财务费用占现金流均值达132.55%,分析师提示需关注债务风险。请问是否有降杠杆计划(如资产处置、股权融资)?此外,应收账款占利润比重达352.83%,是否面临客户回款风险?坏账计提政策是否充分?回答:尊敬的投资者您好,目前公司的各项负债指标均处于行业健康、可控范围之内。我们有充分的信心和能力,通过优化资金配置、提升运营效率,确保利息覆盖倍数等关键指标安全,将负债率维持在合理区间。公司应收账款回款符合公司回款周期特性,公司建立了客户信用管理及回款跟踪机制,另外,公司的坏账计提政策严格遵循会计准则,充分覆盖潜在风险,相关进展和风险已披露。公司会平衡好发展与风险的关系,以审慎的财务管理为公司的长期可持续稳健发展保驾护航。感谢您对公司的关注。 6、内审部负责人您好!公司存货周转率、应收账款周转率等运营指标是否处于行业合理区间?内部审计如何监控存货跌价风险及应收账 款坏账风险?针对高研发投入(研发费用率8.61%),内审部门如何确保研发费用的合规性与投入效率? 回答:尊敬的投资者您好,相关问题回复如下: 结合自身业务特点及存货的风险特征,公司制定了严格的存货跌价准备计提政策,分子砌块及中间体、原料药和制剂产品按照资产负债表日成本与可变现净值孰低计量,存货成本高于其可变现净值的,计提存货跌价准备,计入当期损益;工具化合物除按照上述政策计提跌价准备外,基于其成品毛利率高、周转率低的风险特征,进一步按照库龄计提跌价准备。公司高度重视存货的管理,通过动态优化产品矩阵与库存结构实现周转效率的显著提升。目前前端产品种类数基本处于稳定态势,叠加国际化市场布局的加速推进以及全球供应链调拨体系的不断完善,将进一步提升公司产品周转效率。此外,为了保证产品的库存质量,公司采用三年一次复检的机制,经过复检的产品,其合格率高达90%以上,公司也会加大这部分复检产品在后期转销力度,力争取得更好的营收和利润。公司的存货跌价准备与业务发展阶段相匹配,且对于保障公司未来营业收入的持续增长具有必要性。 应收账款管理方面,根据《企业会计准则》及公司会计政策,公司基于审慎原则,应收账款坏账计提充分,公司未来会加强应收账款的管理,加强内部控制,将坏账风险降到最低。 公司是研发驱动型企业,技术创新是公司生存和发展的核心竞争力,过去几年,公司每年研发投入占比均超10%。基于各业务板块研发的不同环节,公司已经形成了独具特色的业务模式和持续创新机制。同时,公司内部制定有完善的考核制度及短期/长期激励制度,激发员工的创新动能,支撑公司持续紧跟技术前沿。内审部始终将公司的内部控制指标与风险控制置于核心工作地位。我们认为,健全的内控体系不仅是合规的底线,更是提升运营效率、保障资产安全、支撑公司实现战略目标的基石。我们致力于识别控制漏洞与潜在风险,并提出具有建设性的改进方案,推动管理闭环的形成,赋能业务发展,为公司的稳健经营和可持续增长保驾护航。感谢您对公司的关注。 7、财报显示股权激励费用对净利润有一定影响。请说明当前股权激励计划的核心考核指标(如营收增速、ROE目标)及解锁进度。若未来业绩达标,股权激励是否会成为持续利润增长的潜在压力?公司是否有市值管理计划(如回购、分红)以回馈股东? 回答:尊敬的投资者您好,公司一直高度重视市值管理相关工作,重视优质人才的培养和引进及企业文化建设,不断优化治理结构和运营流程,实施科学的人力资源制度与人才发展规划,加快对各方面优秀人才的引进和培养,着力构建高效市值管理体系。 在股权激励方面,上市后公司积极推行常态化股权激励,致力于实现公司、股东与员工携手共进、共享成果、共创未来。截至目前,已陆续开展2022年、2 023年、2025年三期限制性股票激励计划及2024年员工持股计划多项激励计划,覆盖核心骨干和中高层管理者,紧密联结了股东、公司及员工利益,激发了团队活力和创造力,确保了团队的稳定性。 在市值管理过程中,公司坚持聚焦主业,制定了《上海皓元医药股份有限公司市值管理制度》,并详细描述了公司的市值管理策略,全力提升经营效率和盈利能力,旨在增强投资者回报。公司结合实际,通过灵活运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露及股份回购等多种方式,确保公司投资价值合理反映公司质量,为股东做好价值创造。同时,我们也将密切关注市场动态和投资者需求的变化,持续调整和优化市值管理策略,以实现公司价值的持续增长和股东利益的最大化,回报投资者的厚望与信任。感谢您对公司的关注。 8、公司核心业务涉及高壁垒的医药研发服务,独立董事如何评估管理层在技术路径选择、客户集中度、供应链稳定性等方面的风险应对能力?针对XDC CDMO等高投入业务,是否有独立的第三方风险评估机制?如何看待高管薪酬与公司长期业绩的挂钩情况?回答:尊敬的投资者您好,管理层通过核心技术平台搭建、客户多元化、直销+经销的业务模式,以及全球化布局应对和分散相关风险。公 司自上市以来,连续四年实现营业收入持续增长,净利润创新高,运营管理和风险管控成效显著。 公司高管薪酬与长期业绩挂钩,符合公司治理规则。同时,公司持续优化内部控制制度,完善风险评估机制。感谢您对公司的关注。 9、独立董事您好!公司ROIC近五年波动较大(2023年仅4.48%),而分析师预期2025年EPS达1.4元。作为独立监督者,如何看待资本回报率的波动?是否认为当前业绩增长能支撑分析师预期?是否存在未披露的潜在风险(如技术迭代、政策变化)?回答:尊敬的投资者您好,资本回报