周度要点小结
- 行情回顾：本周纯碱期货和玻璃期货均呈现下跌走势。纯碱期货下跌4.4%，主要受需求不足影响；玻璃期货下跌4.46%，受地产需求疲软拖累。
- 行情展望：
- 纯碱：供给端，远兴能源阿拉善基地二期项目进入试车阶段，中盐红四方、金山化工等企业扩产项目推进，将改变供需格局。需求端，浮法玻璃需求低迷，光伏玻璃新增产能放缓，受组件价格下跌影响。成本支撑减弱，预计下周纯碱期货仍处于“供应过剩、需求疲软”格局。
- 玻璃：供给端，沙河地区冷修产线预计12月复产，新增产线计划年内点火，供应端难有收缩。需求端，冬季季节性疲软特征凸显，北方地区进入施工淡季，房地产竣工需求疲软，深加工企业订单低位。价格逼近成本线，但企业仍坚持生产不愿冷修，成本端尚未形成实质性支撑。预计下周玻璃期货依旧空头为主，跌幅有限。
- 观点：SA2601合约震荡偏弱，关注区间1130-1210；FG2601合约震荡偏空，关注区间950-1050。
期现市场
- 纯碱：期价和现货价格均下行，基差走强。截至2025年11月20日，纯碱期货收盘价1158元/吨，现货价1130元/吨，基差-28元/吨。
- 玻璃：现货走弱，基差走强，预计未来走弱。截至2025年11月20日，玻璃期货收盘价989元/吨，现货价989元/吨，基差11元/吨。
- 价差：纯碱-玻璃价差走弱，预计下周继续走弱。
产业链分析
- 纯碱：
- 开工率和产量均下行。截至2025年11月20日，开工率82.68%，环比下跌2.12%；产量72.09万吨，环比下跌2.48%。
- 库存小幅下跌。截至2025年11月20日，库存164.44万吨，环比下跌0.44%。
- 利润下跌，成本上行。截至2025年11月20日，中国联碱法纯碱理论利润-235元/吨，环比下跌22元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润-120元/吨，环比下跌13元/吨。
- 玻璃：
- 产线冷修数量增加1条，整体产量下行。截至2025年11月20日，在产产线221条，冷修停产75条；浮法玻璃产量111.02万吨，环比下跌0.33%。
- 利润均下行，需求不振。
- 光伏玻璃：产能利用率68.35%，日熔量89380吨/日，均不变，预计下周走弱。
- 深加工订单：截至2025年11月17日，订单天数均值9.9天，需求依旧较低。
