聚烯烃日报：下游开工逐步见顶回落

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6835元/吨（+2），PP主力合约收盘价为6400元/吨（-34），LL华北现货为6800元/吨（-20），LL华东现货为6950元/吨（-50），PP华东现货为6450元/吨（+0），LL华北基差为-35元/吨（-22），LL华东基差为115元/吨（-52），PP华东基差为50元/吨（+34）。 上游供应方面，PE开工率为82.7%（-0.4%），PP开工率为78.3%（-1.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为382.4元/吨（+204.2），PP油制生产利润为-407.6元/吨（+204.2），PDH制PP生产利润为-376.1元/吨（-21.7）。 进出口方面，LL进口利润为84.4元/吨（+55.9），PP进口利润为-208.9元/吨（-31.3），PP出口利润为-5.4美元/吨（-1.1）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为49.9%（-0.1%），PE下游包装膜开工率为50.9%（+0.5%），PP下游塑编开工率为44.2%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为62.6%（+0.0%）。 市场分析 PE方面，煤价盘面延续下跌，油价宽幅波动并仍中长期受限于供需压力，PE成本端支撑走弱，叠加PE供强需弱的格局未见改善，价格继续底部震荡。从基本面看，供应端，中英石化、镇海炼化、中天合创等装置计划重启，新增上海石化、茂名石化计划检修装置，后期计划检修量级相对有限，PE开工率预期持续提升，叠加广西石化等新增产能陆续放量，供应压力仍存。需求端，PE下游总体开工逐步见顶回落，其中农膜开工小幅下滑，主要在于棚膜需求逐步回落，后期农膜需求端存收缩预期；包装膜开工环比小幅波动，刚需备货为主，PE下游整体需求跟进仍有限。供需矛盾难以改善下PE库存端压力持续，短期缺乏上行驱动，维持偏弱震荡。 PP方面，供需弱现实仍难以逆转，基差延续低位震荡，成本端伴随煤价继续走跌亦支撑转弱。供应端新增中化泉州一线、广东石化一、二线等装置停车，独山子石化新二线等装置检修，后期计划检修短期偏少，短期部分临时检修虽缓和市场供应压力，但对于供应端过剩格局提振仍有限，上游积极让利出货，但需求端疲软，库存去化压力偏大。需求端，下游整体开工逐步走弱，逢低刚需补库为主，PP需求端跟进仍偏弱。成本端国际油价宽幅震荡，外盘丙烷价格小幅回升，但内盘煤价延续疲软且油价仍存下跌风险，成本支撑仍有限。整体看PP供需宽松的基本面或压制其反弹空间，短期延续偏弱震荡格局。 策略 单边：观望；短期震荡格局，中长期价格仍承压。跨期：L01-05逢高反套；PP01-05逢高反套跨品种：无 风险 宏观经济政策，原油价格波动，丙烷价格波动； 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图6：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图7：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PP生产利润（PDH制）...................................................................................................................................................5图9：聚丙烯产能利用率............................................................................................................................................................5图10：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图11：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图12：PDH制产能利用率..........................................................................................................................................................6图13：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图14：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图15：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：LD华东-LL......................................................................................................................................................................6图17：PP低熔共聚-拉丝华东....................................................................................................................................................7图18：PP均聚注塑-拉丝华东.........................................................................................