国投金属锂专家20251119

1.碳酸锂价格走势及短期预期 短期价格走势预测：当前碳酸锂市场情绪化明显，价格已达10万元/吨，预计本周（会议召开当周）将在10万元以上继续冲高，但不会超过11万元，未来一段时间将在10万-12万元区间震荡；元旦之前大概率在10万-15万元区间宽幅震荡，更集中在12万元左右。一季度价格预期：一季度碳酸锂价格在15万元以内震荡，大概率在10万-12万元区间波动，需关注二季度矿山复工复产及增量增产情况。 2.碳酸锂价格支撑逻辑与供需结构 短期价格支撑核心因素： 原料供应紧缺：国内约45%-50%的碳酸锂产能依赖矿石提锂，年底矿石原料已被头部企业基本锁完；云母提锂年前无法复工；盐湖仅靠SQM供应，上月仅增加1万吨；整体原料端非常紧缺。 会议要点 1.碳酸锂价格走势及短期预期 短期价格走势预测：当前碳酸锂市场情绪化明显，价格已达10万元/吨，预计本周（会议召开当周）将在10万元以上继续冲高，但不会超过11万元，未来一段时间将在10万-12万元区间震荡；元旦之前大概率在10万-15万元区间宽幅震荡，更集中在12万元左右。 一季度价格预期：一季度碳酸锂价格在15万元以内震荡，大概率在10万-12万元区间波动，需关注二季度矿山复工复产及增量增产情况。 2.碳酸锂价格支撑逻辑与供需结构 短期价格支撑核心因素： 原料供应紧缺：国内约45%-50%的碳酸锂产能依赖矿石提锂，年底矿石原料已被头部企业基本锁完；云母提锂年前无法复工；盐湖仅靠SQM供应，上月仅增加1万吨；整体原料端非常紧缺。 库存与产销比压力：碳酸锂库存已跌至10万吨以下，产销比接近1:1，生产或已无法满足外销需求。 情绪性需求刺激：市场情绪推动真假需求释放，进一步推高价格。 长期价格压制因素：若2026年碳酸锂价格维持在10万-15万元区间，澳洲矿山将快速恢复供应，非洲矿山也将跟进；原料充足后生产增加，碳酸锂企业、电池下游（铁锂、电芯）将进入累库过程，价格将承压回落。 供需缺口实际情况：当前碳酸锂供求仅轻微偏紧，缺口敞口仅5万-10万吨，价格上涨更多受情绪驱动。 3.产业链各环节动态与库存情况 碳酸锂工厂库存行为：部分碳酸锂工厂开始主动囤货，如原本生产1万吨全部销售，现在 仅销售8000吨，留存2000吨；同时生产周期存在轮换，从锂矿石到碳酸锂、铁锂、正极的周转期至少为3个月。 澳洲矿山复工时间预期：澳洲矿山原本预计2026年二季度复工复产，但在当前情绪性价格支撑下，可能提前至2026年一季度；需关注澳洲圣诞节（12月）前是否有停产/减产矿山复工增产的信号。江西云母矿山复产情况：江西云母矿山年前不会复产，核心原因是环保手续未通过（如宁德相关矿山环保环节仍卡住）。 4.下游需求与开工率情况 磷酸铁锂（铁锂）开工率变化： 2025年8月前，大部分铁锂厂平均开工率约50%；8月后提升至80%左右。 2025年11月初起，头部企业（如宁德）开工率已达100%-110%，且2026年一季度排产计划维持110%的开工率。 非头部铁锂厂平均开工率不低于85%，整体一季度无环比下降风险。 磷酸铁锂产能与需求： 2025年铁锂总产能450万-500万吨，交付量约400万吨，需求突破500万吨（以订单形式体现）。 2026年铁锂预计新增80万-100万吨产能，总产量预计550万-650万吨（不突破700万吨）。 储能与动力电池需求预测： 储能需求：2025年保守估计400GWh，2026年预计达750-800GWh，是需求增长核心动力。 5.碳酸锂供给与成本曲线 2026年碳酸锂供给预测： 价格8万元/吨时，供给约160万吨；价格10万元/吨时，供给约180万吨；价格12万元/吨时，供给约190万吨。全年碳酸锂供给预计170万-180万吨，国内盐湖仅新增3万-4万吨产能，海外盐湖有部分增量。澳洲矿山供给恢复：2025年澳洲矿山因减产，实际产量约400万吨（产能500万吨）；2026年若行情良好，预计恢复至500万吨产能。非洲矿山供给：以津巴布韦为主，2026年有新增供给，且成本较低（矿石折算LCE不含运费税费约6万元/吨）。巴西西格玛矿情况：西格玛矿品位高、杂质少，生产成本（含运费、税费、加工成本）约6.5万-7万元/吨；短期恢复供应存在不确定性，需关注2026年一季度进展。6.长协价格与交易策略建议长协价格谈判动态：头部企业（如赣锋、天齐）与下游的长协价原按季度签订，小客户按月 签订；2025年四季度长协价约7万多元/吨，2026年一季度长协价预计上调至8.5万元/吨 以上；若长协价调至10万元及以上，可适当做空。 做空时机判断：短期不建议做空（套保单子压力大，风险高）；需关注主流厂商（赣锋、天齐等）的长协价变化，若长协价调至10万元及以上，可考虑做空。 7.碳酸锂回收市场情况 2025年回收量：2025年碳酸锂回收量约1.5万吨，当前回收基本处于亏损状态。 长期回收潜力：2030年碳酸锂回收量预计占市场总供应的10%，未来5-10年淘汰电池将逐步增加，回收将逐步替代传统矿石/盐湖/云母的依赖。 8.其他关键产业链信息 磷酸铁市场状态：当前磷酸铁企业基本处于亏损状态，仅个别企业略有利润；近期磷酸铁企业在酝酿涨价。 电池设备订单情况：所有电池设备生产商已陆续接到企业新增设备订单，交付期为2026年 8-10月，反映电池厂对2026年一季度甚至二季度维持高开工率（至少80%）的预期。 Q&A Q:碳酸锂当前及短期价格走势如何？ A:当前碳酸锂市场已呈情绪化，价格达10万元，本周预计在10万以上继续冲高，但不会超过11万，未来一段时间将在10万到12万区间震荡；元旦之前大概率在10到15万区间宽幅震荡，更集中在12万左右；一季度在15万以内震荡，核心区间为10万以上、12万以内波动。 Q:碳酸锂价格支撑的核心逻辑是什么？ A:核心支撑逻辑为原料紧缺：国内约45%-50%的产能依赖矿石提锂，年底矿石原料已被头部企业基本锁完；云母提锂年前无法复工；盐湖仅SQM上月多供应1万吨，整体原料缺口显著；叠加库存已跌到10万吨以下，产销比接近1:1（生产或不足以覆盖外销），市场情绪刺激真实/虚假需求释放，共同推动价格上行。 Q:碳酸锂价格长期及未来供应端的变化趋势如何？ A:长期看，2026年碳酸锂价格预计回到10万以内；若价格维持10-15万区间，澳洲矿山将快速恢复生产，非洲矿山也会跟进，原料充足后生产增加将引发累库（碳酸锂企业、电池 下游均会累库）；澳洲矿山原预计明年二季度复工复产，若当前情绪化价格持续，一季度就 可能提出增产计划，届时市场分歧将出现；二季度需重点关注矿山复工复产及增量情况，这 将决定价格后续走势。 Q:近期做空碳酸锂的风险及可做空的信号是什么？ A:近期不建议做空，因套保单子已压很多，建发、赣锋等企业压力大，做空风险极高；逼空有一定限度，当前价格更多反映情绪而非真实供需紧张程度；可做空的信号需关注主流厂商（如赣锋、天齐）的长协价变化：若长协价调至95000以上，做空意义不大；若调至10万及以上，可适当做空。 Q:当前碳酸锂现货成交清淡的原因是什么？ A:现货成交清淡源于产业链各环节开始累库：碳酸锂工厂主动囤货（如原生产1万吨全卖，现卖8000吨留2000吨）；中国锂产业链（矿石→碳酸锂→铁锂→正极）存在至少三个月的周转期，生产周期轮换也影响现货流通；库存已跌至10万吨以下，企业补库需求下更倾向于留存库存而非出货。 Q:矿端厂商做出扩产决策时，更关注长协价格还是现货价格？ A:稳定的产业投资者做扩产决策时，会希望看到长协价格，因为扩产需要准备资金、人员、设备；但当前市场存 在情绪化引导的投资行为，资本会促使扩产加速。 Q:下游铁锂厂商的生产及供应情况如何？ A:铁锂厂商生产情况：2025年8月前，大部分铁锂厂平均开工率约50%；8月后平均开工率提升至80%；2025年11月初起，头部企业（如宁德）开工率达100%-110%。宁德2026年一季度排产率为110%，且电池设备生产商已接到企业新增设备订单，交付期为2026年8-10月，电池厂预计2026年一季度甚至二季度维持80%-100%的开工率。铁锂产能及需求：2025年铁锂产能约450-500万吨，交付量约400万吨，需求预计突破500万吨（以订单形式增加）；2026年铁锂产能预计达550-650万吨（不突破700万吨）。供应影响：铁锂厂商拿货涉及磷酸铁和碳酸锂，磷酸铁产能充足但当前亏损，若每吨有三四百块钱利润即可复产（2025年磷酸铁产能约400万吨）；碳酸锂方面，头部铁锂厂有长协保障供应，小厂交付量小，仅影响市场情绪。 Q: 2026年碳酸锂的供需情况如何？ A:供应端：2026年碳酸锂产能预计达170-180万吨，其中澳洲矿山预计恢复至500万吨（2025年因减产实际约400万吨），非洲（津巴布韦为主）有新增，阿根廷也将陆续出产品；盐湖增量方面，国内预计增加3-4万吨，海外有部分增量。需求端：2026年铁锂需求对应碳酸锂需求预计达550-650万吨（铁锂折算）。供需关系：碳酸锂缺口敞口约5-10万吨，仅为轻微偏紧，并非严重短缺；供应存在过度集中释放，需求存在错位释放，导致市场情绪提振。 Q:明年动力和储能的需求预计分别是多少G瓦时？ A:储能方面，今年保守估计约400G瓦时，明年个人估计能达到750-800G瓦时，增长较快；动力方面，今年实际约800-1000G瓦时，明年预计有20%的增长，增长不会太快。 Q:明年锂供给在不同成本曲线下的对应产量是多少？ A:成本8万时，锂供给约160万吨；成本10万时，锂供给约180万吨；成本12万时，锂供给约190万吨。 Q:锂的总需求是否包含传统工业需求？如何折算？ A:锂的总需求包含传统工业需求（如橡胶、催化剂、制药、合金等），且总需求是折算成LCE碳酸锂来考虑的。 Q:碳酸锂回收的现状、未来趋势及价格影响因素是什么？ A:今年碳酸锂回收量约1.5万吨，目前回收基本是亏的，但企业在布局回收业务；回收量与价格联系不大，主要取决于电池梯次利用情况，第一批电动汽车电池（2013-2014年上市）将逐步进入淘汰期；未来5-10年淘汰电池会越来越多，到2030年，回收的LCE预计占市场总供应的10%。 Q:江西宁德相关矿山年前是否会复产？ 年前不会复产，因环保手续未通过，具体卡在哪个环节尚不明确，但矿山治理未达到环保和开采要求。 Q:宁德等头部企业的碳酸锂长协周期、四季度执行价格及明年一季度谈判预期 价格是多少？ A:头部企业碳酸锂长协之前为季度锁量锁价，价格波动大时会调整为月度或半个月一谈；四季度执行价格约七万多；明年一季度谈判预期价格85000以上，因碳酸锂工厂不愿以低价供应，可能选择累库。 Q:明年一季度宁德及其他企业的开工率情况如何？ A:宁德一季度排产维持110；其他企业一季度开工率基本没有低于85%，环比四季度不会下降。 Q:比亚迪和宁德时代在碳酸锂采购模式中扮演什么角色？整机厂商是否被 动？ A:头部电池企业（如比亚迪、宁德时代）从碳酸锂到铁锂的产业链环节均自主覆盖，不会让铁锂厂单独与碳酸锂厂谈判。这两家大厂在碳酸锂采购中的份额占比超过80%，是主要的协议方。整机厂商在采购中较为被动，需依赖这两家大厂，且大厂因有量的优势，不会在 意整机厂商的亏损情况，整机厂商难以脱离它们。 Q:巴西西格玛矿山的经营现状、矿石质量及成本情况如何？未来恢复供应的预 期如何？ A:巴西西格玛矿山的矿石质量优异，品位与澳矿无太大差别且杂质少，用过的碳酸锂厂反馈良好。其经营现状面临挑战：原由嘉能可包销矿石，但2023年尤其是2024年嘉能可包销亏损严重、销售不佳，矿山缺乏真实市场需求；巴西通货膨胀严重、工人工会问题突出、 矿山设备老化，短期恢复原有供应存在不确