兴发集团机构调研纪要

湖北兴发化工集团股份有限公司2025年前三季度实现营业收入237.81亿元，同比增长7.85%；归母净利润13.18亿元，同比增长0.31%。第三季度业绩环比改善，主要得益于草甘膦价格上涨和新能源业务成本下降。

草甘膦价格走势：四季度及明年草甘膦价格预计稳中有升，因行业供给偏紧、渠道库存消化及原料黄磷成本支撑增强。

磷酸铁及磷酸铁锂：公司磷酸铁产品满产满销，性能领先。计划明年新增5万吨/年磷酸铁、10万吨/年磷酸铁锂产能，以巩固新能源业务竞争力。第四、五代超高压实型磷酸铁锂研发取得进展。

固态电池材料布局：公司固态电解质已完成小试，计划明年上半年建成1万吨/年高端五硫化二磷产能，配套3万吨/年高纯黄磷产能。液冷业务方面，公司正开发超低粘度甲基硅油等，并持续优化产品性能。

特种化学品：特种化学品板块收入占比约17%，毛利率超25%。未来将推出3.5万吨/年磷系阻燃剂、2万吨/年存储元器件专用次磷酸钠等新产品，利润体量有望持续增长。

有机硅市场：明年有机硅价格有望逐步走出底部，公司依托一体化成本优势及高附加值产品梯队，将灵活调节产销节奏，改善盈利能力。