普冉股份机构调研纪要

普冉半导体是一家总部位于上海张江高科技园区的半导体设计公司，专注于研发28nm-55nm低功耗、高可靠性的NOR型串行Flash存储器产品。公司拥有极具竞争力的裸芯片尺寸和高性能优势，并推出了130nm非易失性IICEEPROM存储器，广泛应用于智能电网、汽车前装、工业控制以及新兴的loT领域。

一、公司近况更新 公司简要分享了2025年上半年的业绩情况，汇报了各条产品线近况及市场量价情况，并就筹划收购的提示性公告做了基本说明。

二、投资者交流环节

1. 第三季度业绩情况：2025年第三季度，公司实现营业收入5.27亿元，同比增长11.94%，环比增长5.24%；实现扣非后净利润0.10亿元，环比增长35.70%。主要系主要存储芯片产品和“存储+”芯片产品出货量上升，但净利润相对大幅被压缩主要系营运费用及研发费用同比大幅增长以及库存计提减值部分相关的影响。
2. 产品价格趋势：公司四季度持续与下游客户洽谈NOR Flash存储芯片价格变化，产品价格较三季度有所改善。未来涨价的幅度及持续性要基于市场供需关系的变化判断。
3. 计提减值影响：报告期内，资产减值损失同比增加4476万元，主要系公司采取较为积极的供应链策略，有效增加存货库存水位，使得公司库存维持在较高水平，存货周转率有所下降。后续随着对应产品正常出售或者市场价格对应有所回升，符合会计准则的可以正常转回/转销。
4. 车载方面进展：公司EEPROM全系列产品已完成AEC-Q100 Grade1标准考核，在车身摄像头、车载中控、娱乐系统等应用上实现海内外客户批量交付，汽车电子产品营收占比持续提升。中小容量SONOS NOR Flash车载产品已陆续完成AEC-Q100认证，主要应用于部分品牌车型的前装车载导航、中控娱乐等。全容量ETOX NOR Flash系列产品通过AEC-Q100车规认证，为公司在汽车电子领域的进一步发展奠定了基础。MCU产品尚未推出车规级产品，但目前部分工规级产品已用于车身非安全性能领域，公司会将MCU车载产品列入长期规划。
5. 电机控制领域产品布局：公司MCU基于ARM Cortex-M0+/M4内核，覆盖从通用型到电机专用型、超低功耗型、高性能型等多个产品系列，如PY32F、PY32M、PY32L、PY32T、PY32E等。在电机专用SoC方面，PY32MD系列集成了预驱与MCU，支持无感方波/FOC控制，广泛应用于电动工具、家用风扇、高速风筒、空调风机、变频洗衣机等场景。
6. 消费电子市场展望：消费电子行业正处于技术变革与市场重构的关键节点，预计到2030年全球市场规模将达到11537亿美元。可穿戴电子设备市场、AI眼镜市场、智能手表市场以及各类具备AI功能的消费终端市场均呈现增长趋势。公司看好消费电子后续的成长空间，AI技术的发展为消费电子市场带来了新的换机需求和增长动力。
7. 拟收购标的Skyhigh Memory核心产品线：包括高性能2D Nand及衍生存储器：SLC Nand（适用于工业控制、汽车电子等领域）、eMMC（用于智能手机、平板电脑、可穿戴设备等智能终端产品）、MCP（基于LPDDR与SLC Nand封装的模组，应用于智能家电、安防监控等领域）。
8. 本轮NOR Flash涨价驱动力：本轮NOR Flash涨价主要为供需关系双向的驱动。需求层面，各类AI终端的兴起提升了NOR Flash的平均容量和数量；供给层面，半导体周期上行导致NOR Flash产能受挤压，供给收紧，同时晶圆代工厂也将一定程度给下游设计原厂提价以保证盈利水平。公司也将持续将上游涨价传导，引领了本轮涨价趋势。