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11月LPR报价保持不变符合市场预期，年底前有可能下调

2025-11-20 王青,李晓峰,冯琳东方金诚健康🧧

事件：2025年11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价，1年期品种报3.0%（上月为3.0%），5年期以上品种报3.5%（上月为3.5%），两个期限品种报价保持不变。
解读：
- 报价稳定原因：符合市场预期，主要因为政策利率（央行7天期逆回购利率）保持稳定，加之商业银行净息差处于历史最低点，缺乏主动下调LPR报价加点的动力。
- 长期按兵不动原因：自6月以来LPR报价未变，根本原因是年初以来宏观经济稳中偏强，逆周期调节需求下降，货币政策保持较强定力。
未来展望：
- 经济增长动能回落：近期宏观数据（如10月投资、消费、工业生产等）下行，出口增速由正转负，经济增长动能有所回落。
- 稳增长政策发力：为稳定四季度及明年一季度经济运行，稳增长政策有望进入发力阶段，年底前可能启动新一轮降息降准，带动LPR报价下调，引导企业和居民贷款利率下行，激发内生性融资需求。
- 物价水平偏低：货币政策在降息方向上有充足空间。
稳楼市政策：
- 政策加力方向：预计监管层可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。
- 政策目标：缓解实际居民房贷利率偏高问题，激发市场购房需求，扭转楼市预期。
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