津上精密机床(中国)(1651.HK)：1H26业绩稳健并伴随新的增长动能的出现

津上精密机床（中國）（PTC）在2026年上半年的業績表現穩健，收入及淨利分別按年增長26.2%及47.7%，宣派每股港幣0.60元的中期股息。公司預計FY26將成為強勁成長年度，並展現新的增長動能。維持「買入」評級，目標價為港幣40.70元。

核心觀點與關鍵數據：

1. 業績表現： 1H26銷售額達人民幣25億元，淨利達人民幣5.0億元；毛利率擴張2.5個百分點至34.6%。
2. 業務板塊增長： 精密車床銷售額按年增長19.4%至人民幣21億元；精密加工中心銷售額大幅增長157.0%至人民幣2.1億元；精密磨床銷售額增長47.5%至人民幣1.3億元。
3. 下游行業需求： 汽車零部件領域訂單持續增加，尤以新能源汽車（NEV）、人工智能（AI）及人形機器人等新興行業增長突出。
4. 新興市場機遇： 人工智能伺服器液冷板塊已進入批量設備採購階段，PTC已與數十位客戶簽訂訂單；人形機器人快速發展推動微型精密零部件需求，PTC多款機床可用於製造相關核心零部件。
5. 財務預測： 基於2026年上半年業績，下調2026及2027財年的營業額預測7-8%，但由於毛利率改善好於預期，僅對淨利潤預測作出輕微調整，維持目標價40.70港元，市盈率12倍。

研究結論： PTC受益於中國製造業結構性升級與轉型，以及設備升級需求的加速，行業長期增長動能持續。公司在精密車床、精密加工中心及精密磨床等核心產品組合中的市場地位進一步鞏固，並在人工智能伺服器液冷及人形機器人等新興市場獲得增長機遇。維持「買入」評級，預期公司將在短期及長期維持強勁增長。